新三板上市公司華恒生物股東的一次操作失誤，讓三位投資者以極其便宜的價格“撿了漏”，用1元/股的價格買到了市價21.6元/股的股票，但糾紛也由此産生。“烏龍”交易雖然合規，但是否有效尚待司法判決。類似的糾紛該如何解決？在飛速發展的資本市場中，如何讓參與各方的權益都得到充分保障？

　　證券時報記者 劉巧玲

　　2015年1月13日，新三板上市公司華恒生物終止重大資産重組後，股票開始恢復轉讓。然而，北京的投資者侯先生發現，他持有的華恒生物股票竟然無法交易。為此，他致電全國股份轉讓系統，詢問無法交易的原因。核查卻發現，他持有的2000股華恒生物股票，已經被安徽省長豐縣人民法院(簡稱“長豐縣法院”)裁定予以凍結。

　　據侯先生向證券時報記者介紹，其投資新三板股票已有一年多時間，他在2014年12月12日通過協議轉讓方式買入了華恒生物2000股，買入價為1元/股。侯先生説，他買入華恒生物的理由很簡單，就是看中“股價便宜”，在此之前，他對華恒生物這家遠在安徽的公司沒有一點了解。

　　侯先生買入華恒生物的當天是星期五。實際上，如果他留意一下公司隨後發佈的公告，就會發現其股份被凍結的端倪。

　　在侯先生交易完成的次一交易日，華恒生物即公告停牌。停牌理由是，2014年12月12日公司股東操作股票交易系統時出現重大失誤，將原本計劃轉讓給特定對象的股票誤操作轉讓給其他投資者，並將交易價格定為1元/股，與公司股東原本打算出讓股份的價格相差很大。

　　華恒生物澄清，公司股東在2014年12月12日以1元/股的價格轉讓股票並非該股東真實意思，也不能體現公司股票現有的價值。為避免公司股價出現異常波動，經申請，公司股票自2014年12月15開市起停牌。

　　2014年12月16日，華恒生物再次發佈停牌公告，稱公司正在籌劃重大資産重組事項，公司股票自2014年12月16開市起暫停轉讓，暫停轉讓期限不超3個月。

　　大股東烏龍指

　　三投資者“撿漏”

　　“那天的交易純屬誤操作，原本公司股東是要把股份轉給特定對象的，華恒生物去年半年報的每股凈資産都有四塊多，怎麼可能一塊錢一股對外轉讓股份？這個價格也肯定不是市場公允價格。”華恒生物董秘余禮成對記者表示，此次烏龍操作主要是股東誤讀政策及對股轉系統交易軟體不熟所導致。

　　目前，新三板股權交易方式有兩種，即做市轉讓和協議轉讓，競價交易並未推出。華恒生物的交易方式為協議轉讓方式。

　　2014年12月12日當天，華恒生物股東本想通過協議轉讓方式，將華恒生物25萬股股票出售給特定的對象。此種交易一般都由交易雙方事先約定交易價格等細節，然後通過券商提供的交易軟體，輸入事先確定的協議號進行交易。

　　然而，華恒生物股東方操作人員在挂出委託賣單時，忘記了輸入協議號。不僅如此，還點錯了按鈕，將“協議互報賣出”按鈕點成了“定價委託”。最終，這25萬股以極其便宜的價格，被3位投資者“撿了漏”。

　　余禮成説，目前各家券商提供的股轉交易系統軟體版本不統一，有的操作起來比較複雜。例如，華恒生物主辦券商華安證券提供的交易系統軟體，有“協議互報賣出”、“協議互報買入”等八個按鈕，而國泰君安提供的交易系統軟體則只有“協議買入”、“協議賣出”等四個按鈕，操作比較簡單。

　　交易軟體複雜，加上交易者對規則不熟，操作時很容易出現失誤。據余禮成了解，在新三板市場，操作時出現失誤的並非華恒生物一家。他認為，股轉系統目前還不能進行競價交易，即便操作錯誤，也應該是不能成交的，在這點上，交易系統應該完善。

　　回購不成

　　申請凍結股票

　　截至2014年6月30日，華恒生物總股本為1000萬股，三名股東郭恒華、郭恒平、張學禮，分別持有820萬股、100萬股、80萬股，持股比例分別為82%、10%、8%。其中，郭恒平和郭恒華係兄妹關係。

　　據了解， 12月12日當天以1元/股“撿漏”華恒生物的有3位投資者，除侯先生外，另兩位投資者為中山市廣安居企業投資管理有限公司(公司法人代表為陳六華，簡稱“廣安居投資”)、西安投資者楊超望。其中，楊超望買入華恒生物23萬股，廣安居投資買入1.8萬股，侯先生買入2000股。

　　發現操作失誤後，華恒生物股東郭恒平在公司股票恢復交易後，即以4.35元/股的價格“回購”了楊超望手中的23萬股股票。2015年1月13日股轉系統公佈的異常公開資訊中，也可以清楚地查詢到這筆交易的具體資訊。

　　而在華恒生物股票暫停轉讓期間，侯先生表示，他並未收到公司任何資訊，只是發現所持股票不能交易後，才知道手中股票已被凍結。與他一樣持股被凍結的還有廣安居投資所持1.8萬股華恒生物股票。

　　證券時報記者獲得的長豐縣法院下達給廣安居投資的民事裁定書顯示，郭恒平訴稱，鋻於被申請人廣安居投資是以1元/股的價格購買1.8萬股華恒生物股票，且該價格遠遠低於該股票21.6元/股的正常價格，此次交易屬於因重大誤解達成的股票交易，如廣安居投資以正常價格對外轉讓涉案股票，將給其及華恒生物造成巨大損失，同時混淆該交易系統的正常交易參考價格。郭恒平于2014年12月19日向長豐縣法院提出了財産保全申請，要求法院依法保全廣安居投資在全國中小企業股份轉讓系統中設立的股票交易賬戶中持有的1.8萬股華恒生物股票，並提供了財産擔保。

　　長豐縣法院認為，郭恒平的申請符合法律規定，裁定對廣安居投資股票交易賬戶中持有的1.8萬股華恒生物股票予以凍結；對郭恒平提供的擔保銀行匯票予以凍結。該裁定送達後立即執行。

　　“凍結股份只是權宜之計。”華恒生物董秘余禮成説，當時公司股東發現操作失誤後，與廣安居投資和侯先生電話聯繫過，但打電話沒人接，並未聯繫上。

　　侯先生對記者表示，在手中持股被凍結後，華恒生物股東確實與之商談了“回購”的事情，但給出的回購價是4.35元/股，並表示可另外給予一筆補償費。但他還是認為“這個價格太低了”，因為華恒生物定向發行的價格，以及公司大股東郭恒華近期向機構投資者對外協議轉讓的價格均是21.6元/股。他要求對方以這個市場價來回購他持有的股票。

　　“這個交易絕非本意，”余禮成強調，要求以21.6元/股的價格回購是在“漫天要價”。華恒生物另一姜姓負責人則表示，公司以前沒有遇到過這類事情，不知道怎麼處理，公司也在等待股東處理結果。她不斷強調，這是公司股東之間的事情，跟公司無關，公司並未介入這件事情。

　　目前，這起因烏龍操作引起的股東間的糾紛仍在僵持中。

　　交易合規

　　是否有效尚待判決

　　證券時報記者致電全國中小企業股份轉讓系統交易監察部，一楊姓工作人員回復稱，新三板股東誤操作確實存在，也接到過幾次類似的諮詢電話，但並未具體統計過類似的失誤有多少。但他不認同股轉系統交易規則存在漏洞的説法。

　　他表示，這類交易産生失誤的原因是股東委託單報錯，應報“協議互報成交”的，報成了“定價委託”，交易是正常進行的，股轉系統也無法判斷股東間是不是誤操作，只要交易沒有違反交易規則，即是合規的，股轉系統不做處理，也沒有理由做出處理。

　　而股東發現操作失誤，走司法程式，這是司法層面的問題。“交易規則不能對抗司法程式。”該工作人員表示，股轉系統也無權干預司法，如果法院需要配合，股轉系統會做好相關的協調工作。法院裁定公司股權被凍結，首先會給相關當事人下達裁定書，併發函給中國證券登記結算有限公司，這中間可能會有一個時間差。

　　資訊披露方面，目前A股市場股東股權被凍結，上市公司均會公告披露，而股轉系統目前還沒有這樣的披露要求，相關的資訊披露規則正在討論和完善之中。

　　該工作人員還表示，新三板交易軟體都由券商自己開發，股轉系統不能要求券商採用何種交易軟體，因此版本並不統一。為防止類似的誤操作發生，股轉系統已要求券商簡化交易流程，並加大對投資者的培訓。

　　原北京市北斗鼎銘律師事務所張振華律師對證券時報記者表示，股轉系統工作人員給出的説法比較客觀，出現這樣的交易原因在於股東誤操作，交易本身已經合法生效。股份轉讓方發現自己操作失誤，認為交易非本意後，在協商不成的情況下，只能通過法律程式解決。法院會根據《合同法》以及提供的相關證據，判決合同有效、無效或者可撤銷。對於一審判決，當事人不服的，還可以上訴。

　　張振華認為，這類烏龍操作應是“歷史性事件”，新三板自2013年擴容，2014年實施做市商制度以來，交易歷史還非常短，股轉系統的交易規則一直在推陳出新，券商也在不斷學習，更不用説投資者了。主辦券商應對掛牌公司持續督導，充分溝通，防止類似的事情再度發生。