在滬港通開通伊始，幾乎所有的研報都分析稱，AH兩地上市銀行股中絕大多數H股溢價的情況，將有助於A股銀行進行估值修復，差價可能被抹平。然而超乎諸多研報預期的是，滬港通剛剛開通兩個月余，情況已經風雲突變——兩地上市銀行股全面陷入A股溢價、H股折價的境況。

　　和訊網數據顯示，截至1月23日，9家兩地上市銀行股的H股估值全面折價，其中折價率最高的為中信銀行，折價35.5%。

　　半年以前，AH兩地上市銀行股還是“主打”H股溢價——7家銀行的H股貴于A股，但是如今比價形勢已經完全逆轉。

　　數據顯示，截至1月23日，9家AH兩地上市銀行股的AH比價呈現一邊倒的態勢，H股全面折價：招行折價率最低，為1.9%；其次是工行，折價6.4%。其餘銀行股H股的折價率均超過10%，分別是農行折價16.3%、建行折價16.8%、交行折價19.9%、光大銀行折價20.7%、民生銀行折價21.4%、中行折價25.6%、中信銀行折價35.1%。

　　從上述數據可看出，招行滬港兩地的估值最為接近，這或許與招行比較穩定的業績表現和鮮明的“零售銀行”定位有關，市場表現偏于穩健”，一位網友如此評價。

　　“從目前滬港通的成交量來看，並不是滬股通的增量資金撐起A股銀行，但是如果説滬港通帶來投資理念的改變‘秒殺’了兩地上市銀行股的H股溢價，我認為並不算過分”，一位資深市場人士表示。

　　“滬港通通車初期能帶來的資金還是有限的，但是最關鍵的是它帶來的投資手法和理念的轉變，從目前銀行股等大盤藍籌的A股市場表現來看，機構投資者的操作手法恐怕也不是對於港股市場的簡單複製，而是對兩地投資者的操作手法進行了‘綜合化學反應’，因此在市場面上表現出來的就是更具估值彈性的藍籌”。銀行業分析師則表示。

　　滬港通南下資金小幅增加

　　現在問題來了，當A股估值遠高於H股時，機構資金又將做出怎樣的選擇？

　　“滬股通帶來的部分北上的資金可能會選擇暫時離場，同時，部分資金也很可能會選擇南下低價吸納藍籌股”，上述市場人士表示。

　　數據顯示，去年12月份，滬股通的日均買入成交額較去年11月份減少14.54%，日均買入成交數目減少19.68%，日均賣出成交額增加669.74%，日均賣出成交數目增加476.78%。

　　港股通方面，去年12月份的日均買入成交額較去年11月份增加22.34%，日均買入成交數目增加7.4%，日均賣出成交額增加84.93%，日均賣出成交數目增加32.25%。

　　此外，以上週五收盤兩地交易所披露的數據來看，當日港股通額度使用5.21億元人民幣，佔總額度比值為4.96%；而當日滬股通使用了4.24億元人民幣的額度，佔比僅為3.26%。而1月22日，滬股通佔比更是僅為1.9%（港股通為5.2%），也就是説，目前，北上的資金無論是在規模還是在佔比上都遜於南下的資金。

　　“由於兩地市場交易規則、披露規則等細節存在諸多區別，南下的資金很可能首選AH兩地上市的股票進行投資，這其中，銀行股的資金安全性無疑最高，現在銀行的H股折價率這麼高，甚至最高達到35%以上，確實存在一定的市場機會”，上述市場人士表示，“但是，同股同權的理念在跨市場後，更多地體現為收益權和表決權，而市場波動導致的不同價格並不能保證被化解，如果是長線投資，更看重於股息率等中長線收益指標；如果是短期投資，折價率高並不能與低風險畫等號，畢竟兩個市場投資者的‘遊戲規則’不同，資金的操作思路也有很大區別。”

　　記者注意到，港股通每日最為活躍的十家股票中，幾乎每天都有銀行股現身，在上周銀行股A股集體跌停的1月19日，中信銀行和中國銀行均上榜十大成交活躍股，而近幾日，民生銀行則幾乎每日都位列該榜單。上述三家銀行正是截至目前，H股折價率最高的三家銀行。 （據證券日報）