本報記者 楊群

　　昨天，繼上週五之後，人民幣連續第二個交易日暴跌，貶值幅度逼近中間價的2%。這是官方允許單日浮動的下限，也是2008年12月以來的最大兩天跌幅。而在歐洲宣佈量化寬鬆（QE）之後，歐元兌人民幣大幅貶值，一度破7。

　　美、歐恰是中國最重要的兩大貿易夥伴。人民幣對歐元、美元一升一貶的背後，中國貨幣政策如何“走鋼絲”？

　　美經濟復蘇帶動美元走強

　　專家認為，人民幣兌美元下跌走勢的主要動因不在人民幣，而在於美元。這與美元因歐洲QE之後強勢走強的短期因素有關，也與美國經濟持續回暖復蘇的本質原因有關。在歐洲宣佈實施QE後，美國財長雅各布·盧在達沃斯年會曾表示：“強勢美元對美國是好事，我們的經濟相對於世界其他經濟體而言強勁很多。”

　　上海高級金融學院教授、交大中國金融研究院副院長錢軍指出，美國經濟目前走勢良好、勞工市場穩定，在全世界各大經濟體中一枝獨秀，因此市場預計美國今年很可能會加息，而加息意味著以美元計價的資産收益會上升，這種預期更吸引了資金向美國流動。而世界上大多數貨幣包括人民幣在內，相對美元就形成了貶值壓力。

　　金融危機發生後，人民幣對美元延續了很長時間的單邊升值走勢，這對中國經濟尤其是出口帶來影響。不少專家甚至認為，人民幣匯率已被過度“高估”，考慮到中國外貿受到的壓力，人民幣匯率早就應該回調。錢軍認為，最近人民幣對美元貶值，更多的是因為美元帶動，屬市場選擇，而不是中國的主動選擇。

　　歐洲QE很可能再加碼

　　與此同時，人民幣兌歐元則仍在升值。上周，歐洲版QE推出，規模超過市場預期。消息一齣，歐元相對大多數貨幣大幅貶值。

　　錢軍認為，由於德國的反對，本來早該推出的歐洲QE遲遲沒有出手，如今終於“撐不住”了，説明歐洲經濟的實際情況不太好，歐洲QE很可能會再加碼。

　　歐盟是中國最大的貿易夥伴，人民幣兌歐元升值，無疑將給對歐出口帶來負面影響。錢軍指出，除了看匯率變化對貿易項目的影響，還要看對資本項目的影響。人民幣兌歐元升值，使人民幣相對於歐元更具投資吸引力，這可能將吸引資金從歐洲流出，“但需要注意的是，從歐洲撤離的資金未必會流到中國，很可能會流入美國。”

　　人民幣對歐元升值，某種角度看也是好消息。比如，對於老百姓來説，赴歐旅遊、留學、購品，都比以往更便宜了。而對於迫切需要“走出去”的中國企業來説，投資收購歐洲企業和以歐元計價的資産，標的物也更便宜了。

　　中國貨幣政策需找平衡點

　　“現在國際貨幣市場的形勢很微妙，正因為歐元區推出大規模QE，使美國本來比較明確的加息行動可能延遲。”錢軍介紹説，近期美國有不少經濟人士開始呼籲暫不加息，理由是全球經濟總需求還較弱，這種背景下美元若繼續強勢，會嚴重影響美國的外貿出口。而且美國很多企業生産、銷售端都在國外，加息後這些企業在國內的融資成本上升，會對美國産業經濟帶來打擊。

　　美國加息的時間點就像一個懸在空中的靴子，間接影響著中國的選擇。如果美元加息，而人民幣降息，兩個幣種的投資收益差距會加大，那麼資金流向美國的衝動加大，人民幣就會面臨更大的貶值壓力。

　　專家認為，人民幣兌美元貶值，也不必過於擔心。首先在貿易方面，這種貶值對中國對美出口是個利好。由於中國對美出口與對歐出口在規模上等量齊觀，對美出口的回升，可以一定程度上抵消掉因歐元貶值所帶來的對歐出口的下降。另一方面，也不必擔心人民幣兌美元貶值過大，資金短時間流出太多。因為我國的美元外匯儲備充足，而且在資本項目流動方面目前還有“防火牆”。