啥時降準？該來的總會來
- 發佈時間：2015-01-27 04:29:33 來源：解放日報 責任編輯：羅伯特
劉錕
“只聞樓梯響，不見人下來”——這句話形象描述了當前市場對央行全面降低存款準備金率等寬鬆政策的焦急心態。以往市場一“叫娘”，央媽就“心疼”，以致創下曾經一年降準10次的紀錄。如今，央行在貨幣政策的制定和執行上，越來越講究平衡藝術，猜測央行何時“放水”已變得異常困難。
雖然當前中國經濟仍面臨較大壓力，特別是中小企業融資成本居高不下。但從以往經驗看，盲目降準並不能真正緩解實體經濟融資難題。尤其是當前實體經濟的投資意願並不強烈，過度的流動性對實體經濟的促進作用也不明顯。相反，存款準備金率降低之後釋放出來的資金，還有可能“逐利”流入房地産、股市等領域，增加資産泡沫的風險。
這兩年，特別是去年以來，央行設立諸多新的政策工具，如常設借貸便利（SLF）、公開市場短期流動性工具（SLO）、中期借貸便利（MLF）等，有針對性地結構性寬鬆，起到較好效果。但全面降低存款準備金率、降息等全面的寬鬆政策是不是就不需要了呢？當然不是。只是在時機的把握上，需更加謹慎。可以説，央行在這方面越來越成熟。降準降息的目的是什麼？無疑是促進實體經濟發展，讓資金流向該去的地方。如果新的操作工具可以實現這一目標，何樂而不為？
在上周舉行的達沃斯論壇上，央行行長周小川表示，央行無意向市場注入過多流動性。一時間，引發市場“釋放利空”的感慨。其實，從周小川講話的語境看，他強調的是，央行的主要功能是維持市場穩定，而不是簡單的要不要降準的問題。當前，市場預期的降準降息為何遲遲未來？背後顯示了央行的深謀遠慮，以及對於總量寬鬆類貨幣政策實施效果的疑慮。估計只有真正掃除了影響降準降息應有效果的障礙，央行才能“放水”。
在這方面，市場看到了央行與以往的不同之處。日前，證監會暫停3家證券公司兩融開戶三個月，而銀監會則出手整頓委託貸款，這都是為降準掃除障礙做鋪墊。因此，究竟何時降準或降息，無需過度猜測。該來的總會來。
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