去年新興市場的“風聲鶴唳”許多人還記憶猶新。現在，國際主要經濟體的貨幣政策走向又有了新的變化。1月22日，歐洲央行啟動量化寬鬆政策，表示將從今年3月份開始每月購買主權債券600億歐元，直至2016年9月。據此計算，歐版QE將持續18個月，總規模高達1.08萬億歐元，遠超市場預期。與此同時，美國量化寬鬆正常化的趨勢不斷上升，年內加息的預期增強。歐美“一進一退”的貨幣政策分化將對我國有多大影響？

　　當前市場討論的焦點集中在其對我國的出口、跨境資本流動以及我國央行貨幣政策的影響上。

　　作為“三駕馬車”之一，出口無疑對我國經濟至關重要。有觀點認為，歐版QE推出會推動人民幣升值並削弱中國出口能力。1月23日，在國務院新聞辦召開的2014年金融改革、支援實體經濟進展成效吹風會上，央行副行長潘功勝談及歐洲央行新版QE政策對中國經濟的影響時表示，歐洲是中國最主要的一個貿易夥伴，歐洲央行新版QE政策推出，有助於提振歐元區的經濟，並將增加外需，有利於中國的出口，這是其積極的一面。

　　但跨境資本流動的不確定性仍然會增大。“歐版QE政策加上美國量化寬鬆政策正常化的趨勢，將會進一步推動美元匯率的走強，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。”潘功勝認為，歐洲央行新版QE的政策，所提供的大量流動性毫無疑問會産生溢出效應，而美元匯率的走強又會帶動資金回流美國。也就是説，跨境資本大幅流入或流出我國的可能性均存在。

　　2014年以來，我國跨境資本流動波動已經有所增大。就拿銀行結售匯數據來看，一季度順差僅1600億美元，到三季度直接轉為逆差，四季度逆差更是繼續擴大。隨著各國貨幣政策的分化，資金跨境大幅度流動的可能性將會更大。

　　但總體來看，我國遭遇“熱錢”大進大出衝擊的可能性較低，更有能力抵禦跨境資本大幅流動所帶來的影響。“資金流動會不會猛烈，相當程度上取決於一個國家的基本面。如果一個國家基本面很差，恐慌的情緒很可能導致資本大幅流出。”央行首席經濟學家馬駿認為，由於我國資本項目尚未完全放開，因此受到的衝擊可能相對較小。

　　更重要的是，我國基本面較為穩健。從我國當前主要的經濟指標來看，我國經濟增長是世界大國中較高的，2014年達到7.4%；同時，我國通貨膨脹率也比其他國家要適中，2014年CPI同比上漲2.0%，這與俄羅斯通貨膨脹率飆升、一些經濟體陷入通縮相比，狀況要好得多。此外，我國的財政赤字佔GDP的比重遠低於世界很多國家，再加上近4萬億美元的外匯儲備，能夠抵禦外部衝擊的力量較強。

　　在歐版QE推出之時，也使得我國貨幣政策的寬鬆預期更加濃烈。民生證券分析師認為，降準、降息和定向貨幣政策工具都可能輪番上陣。還有分析認為，我國貨幣政策將繼續保持穩健，不會實施大規模的量化寬鬆政策，但會適時適度預調微調以保證流動性的鬆緊適度。此前，在2015世界經濟論壇年會上，央行行長周小川表示，貨幣政策不是萬能藥，但可以為結構性改革提供空間和時間。中國貨幣政策將保持穩定。