首批基金四季報昨發佈 基金經理談後市

　　廣州日報訊 （記者吳倩）“我的倉位已經從去年四季度末的八成多降到了目前的六成多。”在本週大跌前，出於對A股前期漲勢過快的謹慎，上海的一位基金經理近期已將倉位大降。雖然對短期市場謹慎，昨日披露的首批基金四季報顯示，基金經理對牛市預期仍強，但認為A股市場風格可能會進一步均衡化，估值和業績匹配的白馬成長以及新興行業的成長股被看好。

　　A股上漲邏輯未被破壞

　　中歐基金曹劍飛策略組人士表示，根據對2015年的A股盈利增速15%的預測，假設大盤只漲盈利不漲估值的情況下，上證指數將對應3000點左右。而無風險收益率下降和制度改革，這兩個推動本輪市場上漲的邏輯仍然沒被破壞，只是對融資融券的控制讓節奏有些變化。

　　“當前政策面繼續寬鬆，經濟復蘇預期上升，A股上漲的邏輯更趨堅挺，繼續對下一季度A股市場保持樂觀。”招商安泰基金經理稱。

　　泰達宏利逆向股基金經理認為，儘管宏觀經濟基本面不容樂觀，但市場牛市預期較強。此預期一方面來源於政府推動的一系列反腐、國企改革、自貿區設立等措施帶來經濟效率提高的預期以及以“一路一帶”為代表的資本輸出預期；另一方面，居民大類資産轉移、滬港通為代表的海外資金流入也為低估值時代的A股帶來資金面支援。

　　“經過去年四季度大盤股估值修復的股市上漲，後期股市持續上漲需要宏觀基本面以及企業盈利企穩確認。”不過，該基金經理同時強調。

　　下階段

　　市場風格差異不會繼續極端

　　不過，經過本週一的調整，部分基金經理認為，市場風格可能會進一步均衡化，這一點一些基金經理在四季報中也予以認同。

　　中歐基金曹劍飛策略組人士指出，今年市場可能不會以大小盤為風格區分的標準，而是以基本面為依據的結構性行情。

　　據季報透露，四季度，為了適應短期風格劇烈變化，中歐中小盤增加了非銀金融配置，組合朝著均衡方向變動。但其基金經理曹劍飛表示，從中長期來講，A股仍然是經濟轉型背景下的結構性市場，與轉型相關的行業和主題將有更好的表現，如國企改革、環保、新興産業等。

　　非成長型投資機會

　　主要來自三方面

　　萬家行業優選基金經理也認為，下一階段的市場風格差異不會繼續極端，但從風險收益角度大中盤股票仍然優於小盤股票，基於此判斷，在風格上更加均衡。

　　“中長期來看，新興産業是中國經濟的希望所在，也是宏觀大背景下的必然趨勢，因此投資組合中仍會保留經過仔細甄別的優秀成長型企業。”該基金經理稱。

　　他認為，非成長型的投資機會主要來自於三個方面，一是大量傳統行業和國有企業在混合所有制改革背景下的資産價值重估；二是網際網路對於大量傳統行業的滲透和改造；三是在經濟見底後的週期預期修復。

　　信誠機遇基金經理則表示，看好業績逐步向好的非銀行金融（包括券商行業和保險行業）、隨著債務問題逐步緩解壓制估值因素減輕的銀行行業，同時繼續看好國有企業改革帶來的價值重估。代表中國發展方向和轉型升級的網際網路、高端裝備製造、環保、大醫療健康産業。