不應誇大融資融券杠桿

　　對A股的作用

　　■朱寶琛

　　從7月初行情啟動至今，滬指不斷上漲，有觀點將這一輪的行情上漲歸結于融資融券的杠桿作用。不可否認，融資融券的杠桿作用在推動此輪牛市行情中發揮了重要的作用。但是，如果過度地神話融資融券的杠桿作用，那就不可取了。

　　筆者認為，這一輪行情的啟動，更多的是因為政策春風吹動所致。我們看到，從7月1日行情啟動以來，一系列的政策已經出臺。

　　中國政府網日前公佈了本屆政府成立以來出臺的重要金融政策及成效。其中，在推動資本市場健康發展方面，採取的政策措施包括新“國九條”；增加合格境外機構投資者（QFII）投資額度，進一步擴大人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點範圍；穩妥推進優先股試點工作。

　　將全國中小企業股份轉讓系統試點有序擴大至全國，並推出做市商交易機制。截至12月9日，全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司1434家，總市值3994.47億元，累計實現融資151.16億元。規範非上市公眾公司收購及重大資産重組等行為。進一步鼓勵證券投資基金創新，規範私募基金髮展。

　　在擴大金融對外開放方面，則包括啟動滬港通交易試點。

　　證監會層面，同樣出臺了一系列的舉措。如史上最嚴的退市制度已于11月16日開始實施。多年以來，A股市場因缺乏嚴格完善的退市制度而遭到投資者詬病，退市制度的改革標誌著A股市場將更加成熟。

　　再比如滬港通試點的啟動，使得內地與香港投資者能夠互相買賣股票，這就有利於進一步推動資本市場雙向開放，提高跨境資本流動和金融交易的可兌換程度，推動資本項目可兌換和人民幣國際化，鞏固香港的國際金融中心地位。

　　我們看到，滬港通交易試點啟動以來，總體運作平穩，交易結算、額度控制等各個環節運作正常，為境外長期資金投資A股市場提供了便利。

　　滬港通試點啟動邁開了資本市場對外開放重要一步，這種開放最後會在股市上反映出來。但通過滬港通吸引長期資金進入只是開始，可以期待的是，在不遠的將來，內地和香港基金互認、深港通、A股納入MSCI指數等都將為A股市場引入巨量資金。股票期權、股指期權等産品的推出將為這些長期資金提供更多投資工具。

　　應該説，A股市場對長期資金的吸引力正在不斷增強，隨著資本市場各項改革的不斷推進，也必將主動引入更多的長期資金。

　　其實，不管是退市制度的實施，還是滬港通試點的啟動，從已經推出的這一系列政策來看，監管層在不斷地給市場吃定心丸，使得市場情緒和預期得到顯著改善，從而系統地推動股票市場健康發展。

　　市場等風來。改革的春風已經在資本市場吹起，在一系列舉措的推動下，A股市場的發展機遇可期。