中信證券1月18日晚間公告，因存在到期融資融券合約展期問題，公司被中國證監會採取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。公司已採取包括暫停新開立融資融券客戶信用賬戶3個月，清理完成舊的逾期合約等整改措施。據了解，海通證券、國泰君安證券也在積極制定整改措施。

　　積極整改

　　根據相關規定，融資融券合約期限最長為6個月。中信證券表示，自2015年1月16日起，公司將不允許新增任何新的合約逾期，距合約到期兩周前將提醒客戶及時了結合約，到期未了結的合約將強制平倉。同時在監管規定的時間內，清理完成舊的逾期合約。將融資融券業務客戶開戶條件由資産30萬元提高到50萬元。

　　中信證券表示，公司始終高度重視融資融券業務風險管理，隨著融資融券業務規模的快速增長，為有效控制風險，公司已經實行了嚴格的風險控制標準，目前融資融券業務客戶保證金比例為70%，客戶融資杠桿比例較低；對客戶信用賬戶持倉集中度實行實時交易前端控制，限制客戶信用賬戶單一持股比例，降低客戶流動性風險。

　　此外，中信證券等多家券商表示，已獲准成為上海證券交易所股票期權交易參與人，獲准開通股票期權經紀業務交易許可權。目前公司仍在辦理開展股票期權做市業務、自營業務的申請手續。期權的推出將是券商新的業務增量。

　　影響幾何

　　有分析師表示，如果證券公司客戶結構比較機構化，客戶資産規模大，融資買入6個月要求客戶必須賣出一次，並不利於培養長期投資理念。海外市場普遍允許客戶融資合約到期後展期一至兩次。同時，集中強制平倉會對市場産生極大的衝擊。因此，應推動修改融資融券業務管理辦法，實現融資融券業務的長期穩定發展。

　　至於證券行業的業績增長情況，可以預見的是，2014年12月份到2015年2月份，連續3個月券商月度業績基本明確，2014年12月份將是高點，而2015年1月份無論是成交規模還是兩融規模都是環比下降的，而2月份的交易天數減少，所以月度業績環比下降。

　　申萬研究所等分析機構認為，大券商兩融受處罰心理影響大於實質影響。當前融資融券餘額突破1.1萬億元，交易佔比約20%，滲透率已經很高，暫停新開戶影響很小；與國際水準相比當前市場兩融的規模在合理的範圍之內。

　　興業證券非銀研究員認為，三龍頭券商新增兩融開戶暫停，預計對兩融餘額增速帶來約1.5-2個百分點的負面影響。以2014年底數據為例，中信證券（母公司）、中信浙江、中信山東、海通證券、國泰君安兩融業務市場份額分別為4.76%、1.57%、0.71%、5.57%、6.28%。若中信證券僅是母公司受罰，則三家龍頭券商兩融份額合計為16.6%；若中信包含子公司中信浙江及中信山東，那麼合計份額為18.9%。假設暫停開戶不影響其他券商新增開戶以及戶均餘額，同時假設無處罰情況下新增開戶較2014年12月略有下滑至環比10%左右的增速，那麼由於三大券商暫停開戶將導致新增開戶增速進一步下降至8%-8.5%左右的水準，對月度兩融餘額的環比增長帶來約1.5-2個百分點的負面影響，對應的餘額規模約在160億-220億元。