新年第二周過去了，上證指數從3258點出發，展開了新的旅程，上下空間漸次打開，最高摸高到了3404點，最低下探至3191點，可以預料，這兩個上、下影線觸摸的點位不可能是今年的最高指數和最低指數。

　　今年IPO的第一波洪峰已經過去，市場有驚無險。當下市場對消息還是比較敏感，比如，近期傳言註冊制推行已有雛形方案，然後管理層又澄清。儘管中國式的註冊制是啥版本，現在還不得而知，但其核心的問題是要加大新股發行的力度。

　　本週發行的22個新股實際上意味著市場開始進入了過渡到註冊制的預演。管理層已經明確表示，2015年要適時適度地加大新股發行的節奏，1月份已經適度地加大了，接下來的幾個月適度到什麼程度值得拭目以待。也許這種過渡是一個漸進的過程，並非今天實行的是審批制，明天開始切換到另一種制度，所以，接下來每次推出的IPO具體方案，都值得觀察，看看細節上有什麼變化，每次變化也許都是接下來改革的方向。

　　中國股市20多年來，開始實行的是額度制，每個地區和部門都有發行額度，後來改為審批制，擬上市公司不拿到一紙批文，上市沒門。接下來實行的註冊制並非簡單到只要去註冊報到一下就可以上市了，全世界各大證券市場都由交易所來進行上市審核，也許這是接下來改革的方向。接下來不管叫啥制度，還是這句話，你拿不到一紙批文，依然上市沒門！

　　值得關注的是，取消對擬上市公司盈利要求將成為接下來改革的方向，這無非就是上市的門檻將會降低，這個變化實際上在近三個月的新股發審會通過率大增中也得到了驗證。前幾年發審會的通過率是八成左右，去年第四季度的通過率為九成以上，這也是一個很重要信號。

　　新股的發行量大增，但新股依然採用低價發行的策略，使得新股始終處於奇貨可居的狀態。本週發行的22個股票，大多數發行市盈率為22倍，最低的15倍，1月份計劃的20家，沒有一家發行市盈率高於行業平均市盈率，所以也不需要延後發行，這樣的安排能讓投資者始終保持著申購的熱情，預計接下來大量發行，這樣的策略依然還會維持下去。

　　對於市場的操作而言，投資者不必過多地糾結于這是什麼制度，投資者更關心的是新股中能否賺錢。在大家認為新股發行是利空之時，筆者以為，今年新股中蘊含著很大的機會，這種機會有如下幾個層面：一是發行數量多，申購中簽機會較大；二是只要發行方法不改，新股中簽之後，二級市場有較大的套利空間；三是新股上市後，即便N個漲停板之後，相當多的個股還有炒作空間，二級市場的博弈也是一個機會；四是小票中相當部分具有長線價值，現在的許多大牛股有許多是前幾年的次新股就是一個例證。

　　至於新股是否會破發？就目前的大盤指數位和新股的發行方式而言，現在還不可能，等到大規模破發開始，歇了就行了，沒有人逼著你非去做這些股票。應健中