又到A股年報季，今年年報披露與往年似乎有些不同。從已發佈的2014年年報預告、2014年三季度報以及相關公司的“保殼”進展看，超過一半的*ST公司有“摘帽”、“摘星”的可能，另外有6家公司徘徊在退市邊緣，在“史上最嚴退市制度”的新規之下，上市公司能否最終“保殼”有待觀察

　　“摘帽”主要靠外力

　　Wind資訊顯示，截至1月15日，ST上市公司中已發佈2014年業績預報的有26家，其中*ST合泰、*ST廣夏、*ST賢成3家公司業績“續盈”，全年扭虧“很有戲”。*ST東力等14家預計扭虧，*ST傳媒、*ST新都2家“首虧”，1家不確定的是*ST大荒。另外，包括*ST中富在內的6家公司“續虧”，徘徊在“生死邊緣”。

　　“戴帽”公司如何“保殼”？記者發現，此前採用較多的是“賣資産”、政府補貼、債務豁免等外部手段，而真正憑藉自身業績積累扭虧者寥寥無幾。

　　這主要與行業特徵和“摘帽”規則兩方面因素有關。從行業自身看，目前“戴帽”的ST上市公司中，約有半數集中在機械設備、化工、紡織服裝業等傳統行業。

　　中國國際經濟交流中心資訊部部長徐洪才指出，“戴帽”企業大多分佈在産能過剩的傳統行業、週期性行業，隨著經濟結構調整加快，這些公司受到衝擊加大，過去靠“拼”生産要素的發展方式難以為繼，需要加速向創新驅動轉型。但由於已深陷虧損“泥潭”，短期內跳出週期、扭虧壓力很大，這些公司幾乎一致借助外力謀求“保殼”。

　　從退市規則看，目前我國交易所發佈的退市標準主要涵蓋連續虧損、凈資産為負、36個月累計收到交易所公開譴責3次、營業收入低於1000萬元等10余項。其中，主機板、中小板、創業板又對不同標準劃定不同執行年限。比如，對於營業收入低於1000萬元的標準，主機板和中小板規定上市公司連續2年滿足條件暫停上市、連續3年滿足條件終止上市，而創業板則沒有相關要求。在凈資産為負這一標準上，創業板規定滿足條件1年則暫停上市，2年終止上市，較主機板和中小板更為嚴格。

　　對於已經連續虧損的ST公司來説，借助外力不失為立竿見影的選擇。在全部ST板塊股票中，有*ST常鋁、*ST東數等12家公司通過去年三季報已確認了2014年將扭虧，其中有相當一部分依靠政府補貼、債務豁免“起死回生”。另外，有*ST東數等7家公司通過變賣資産實現扭虧。以*ST精功為例，該公司在去年12月11日和今年1月5日兩次公告“摘帽”進展，公告預計2014年度歸屬於上市公司股東的凈利潤為1200萬元至2000萬元，其中包含向浙江精功機電汽車集團公司出讓所持有的杭州專用汽車公司100%股權和浙江精功新能源公司100%股權所相應確認的資産處置收益。

　　此外，還有*ST派神、*ST新業等17家屬於“重組或借殼上市”概念板塊，意在通過資産整合擺脫困境。

　　“保殼熱”能否降溫

　　退市是指上市公司在證券交易所終止上市交易的重要基礎性制度。2001年以來，A股退市的公司數量81家，僅佔目前全部上市公司的3%。2014年35家公司被“戴帽”實施ST，45家公司成功“摘帽”撤銷ST，僅有1家公司退市。

　　一直以來，上市公司退市難成為A股市場的一大“頑疾”，ST股票經常被爆炒，也造成很多業績不佳的“戴帽”公司被追捧，制約著股市的優勝劣汰。

　　去年10月份發佈的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，被業內稱為“史上最嚴退市制度”，提出自主退市制度建設，強化重大違法公司的強制退市。上投摩根基金副總經理侯明甫認為，新退市制度將投資者和市場反應最強烈的欺詐發行和上市公司重大資訊披露違法等嚴重違規事件納入強制退市情形，並明確相應的暫停上市和終止上市要求，有利於給“保殼熱”降溫，也有利於規範上市公司的資訊披露行為，而非單純“業績一靚遮百醜”。

　　綜合同花順iFind和巨潮資訊數據顯示，截至1月15日，2014年12月1日以來，A股市場共有39家上市公司公告股票暫停上市風險。其中，ST和*ST公司共計12家，佔所有公告股票暫停上市風險公司總數的30.77%。這12家公司無一例外稱“因涉嫌違反證券法律法規，目前正在被中國證監會立案調查”。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，此舉已經説明管理層正發出明確信號，希望上市公司能“有進有退”，而不是維繫“即便業績不佳、違規虛假”還能當“不死鳥”的狀態，過去ST公司忙著“保殼”、“賣殼”的情況將在未來逐漸淡化。此外，管理層規定重組借殼須“比照”IPO同等條件，加大了借殼上市的難度，有助於遏制ST股炒作。

　　徐洪才認為，未來隨著註冊制推行，借殼上市的需求有望下降。隨之而來的退市公司數量增加，炒作殼資源的風險增大。那些真正依靠業績“自救”的公司將得以保留，“摘帽”、“保殼”究竟值不值得、通過何種手段操作，最終市場會給一個答案。