基金經理：經濟底部震蕩 A股牛市繼續
- 發佈時間：2015-01-15 08:36:05 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
從數據看，當前經濟繼續疲弱。經濟通脹低迷，抗通縮仍是央行首要任務。而降息以來經濟羸弱而資本市場火熱，寬鬆貨幣政策仍在不斷延後，未來央行政策或轉向寬信貸，確保資金進入實體經濟，長期看貨幣寬鬆空間仍大，助力金融反哺經濟。
經濟雖然疲弱，但下行空間不大，政府完全可以通過基建投資來對衝GDP下滑風險。2015年是改革的一年，政府目標主要是實現經濟轉型，這將在政策上延續貨幣寬鬆的環境，對股票市場來説是有利的。
A股市場2014年出現了大幅上漲，上證指數漲52.87%，在最後一個月交易量陡升至日均4000億元左右，如此大的漲幅和交易量充分證明了牛市的到來。而在2015年，牛市還將延續。
本輪牛市的邏輯和以往不同，所以表現上也不同。前兩次牛市是經濟週期驅動的牛市（2007年和2009年牛市），指數的上漲有兩個驅動因素，一是經濟預期和流動性的改善先於盈利預期，出現估值的修復和提升；二是週期股的股價和基本面按照經典先週期、同步週期、後週期的輪動上行。而本輪牛市除了券商等極個別行業景氣向好外，絕大多數週期股的基本面都乏善可陳，而行情主要驅動力在改革預期和存量財富再配置，由此導致了以往週期股因行業景氣週期不同導致的板塊間的股價分化被明顯弱化，大盤週期風格內部的聯動性較以往顯著增強，從而引髮指數超常態強勢。
在邏輯沒有破壞之前，A股牛市還將延續。主要有兩個方面的原因，一是無風險收益率下降，隨著信託、理財、債市收益率的下降，整個社會的無風險收益率持續下降，央行為了穩定經濟，貨幣環境將繼續促寬鬆，財富配置也將繼續進入股市；二是改革預期推動市場上漲，隨著改革推進，投資者對企業盈利改善抱有期望。在這兩個因素沒有改變的情況下，牛市還將繼續。
