資産證券化，決策層要放手一搏？
- 發佈時間：2015-01-14 01:33:26 來源：北京晨報 責任編輯：羅伯特
●孫春祥
中國經濟的困境，在很大程度上體現在貨幣上：一方面是貨幣超發，另一方面又總出現市場流動性緊張的局面，弄得貨幣當局左也不是右也不是，陷入兩難困境。
近日各路機構又紛紛建言央行，儘快調降存款準備金率。然而，經濟實際的運作狀況是，無風險利率處於下行空間，股市在階段性走牛。這説明，央行釋放的流動性並沒有如預想般流入實體經濟，反而是在大的金融體系內騰挪，幾乎是空轉。想必這就是貨幣當局對放鬆基礎貨幣慎之又慎的關鍵原因。
陷入兩難困境，也不能無所作為，否則金融市場會處於無效率狀態，實體經濟將更趨惡化。如今，資産證券化似乎已經成為決策層準備祭出的一把利器，用來打破貨幣向上、實體經濟向下這個僵局。據媒體消息稱，銀監會已經批准二十多家銀行開辦信貸資産證券化的業務資格，獲得資格的機構在發行項目時只需向銀監會備案，而無需審批，發行規模也沒有特別限制。
如果該消息可靠，則説明決策層已決定放手一搏。雖然資産證券化的風險值得關注，但相比傳統貨幣政策，這一工具顯然更有效果，且副作用也小。基礎貨幣的釋放往往能夠引起市場極大的預期變化，哪怕是官方強調的“常態”化調整，也很容易引起市場的誤讀。而資産證券化是盤活存量資金的辦法，其量的變化取決於市場的供求，不會對市場政策預期産生非常大的干擾。
資産證券化還有一層更重要的意義，那就是為網際網路金融提供更大的發揮空間。當前國內市場運作的網際網路金融主要有兩大塊：一是風險低、收益低的“寶”類産品；二是風險高收益高的P2P産品，中間産品十分匱乏。而資産證券化，恰好填補了這一空缺。尤其是信貸資産，其發行人主要是銀行等機構，因此其資産包的風險相對可控，收益也會比類存款産品高。如果有機構能夠將其分包，以網際網路的方式向個人投資者銷售，勢必會成為市場的新藍海，進一步加速網際網路金融的成熟。
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