對A股整體發展有重要意義的改革措施，並不能簡單等同於普通投資者就能有立竿見影的投資效益，著眼于對市場長遠的改革措施更是如此。對普通投資者而言，股票股權不是給股票加上了一道保險，至多只是增加了一個充滿風險的交易新工具

　　1月9日，股票股權交易試點在備受關注中拉開序幕。中國證監會批准上海證券交易所率先試點，試點産品為上證50ETF期權，正式上市交易時間定為2月9日，這是為下一步開放個股期權試水。

　　産品未動，輿論先行。看看時下的網路和報紙，一個個搶眼的標題讓人心動。諸如“投資股票期權等於給自己的股票買份保險”，“有了股票期權，下跌也能賺錢了”云云。乍一看，股票期權這種金融衍生品還真的很誘人，大有天下無虞，股市投資從此可高枕無憂的功效。但果真如此嗎？

　　所謂股票期權，“期”即未來，“權”即權利，股票期權即交易雙方關於股票未來買賣權利達成的合約。説白一點，就是股票投資者可以通過支付費用的方式，使自己能在未來某個時刻，按期望的價格買進或賣出股票，目的是保證投資的利潤。不過，目的是否能達成，那還得看對誰。

　　從全球資本市場來看，股票期權的確是國際資本市場成熟的基礎金融衍生産品，在風險管理方面具有其他金融工具無法替代的作用。股票期權包含以單只股票(個股)為標的的個股期權，和以跟蹤股票指數的ETF為標的的ETF期權，目前全球已經有50余家交易所上市了期權産品。除我國滬深交易所外，全球排名前二十的證券市場均有股票期權産品。如此而言，A股作為市值高達4萬多億美元，年累計增長33%的全球第二大股市，沒有股票期權這種金融衍生品的確是個極大的缺失。而此次股票期權試點的推出，理論上在完善資本市場風險管理功能、豐富交易品種和交易機制，增強國際競爭力等方面都具有重要意義。

　　不過，對A股整體發展有重要意義的改革措施，並不能簡單等同於普通投資者就能有立竿見影的投資效益，尤其是著眼于對市場長遠的改革措施更可能是如此，股票期權就明顯帶有這種特徵。實際上，股票期權是機構投資者盼望已久的套期保值工具，由於是既可做多，又可做空的雙向杠桿衍生品，可以通過對衝風險和降低配置成本幫助機構投資者，更精準地實現風險管理和財富增值的目標。然而對於普通投資者就完全不是那麼回事了。

　　值得關注的是，隨著股票期權試點和下一步個股期權的展開，普通投資者將不可避免地面臨更多市場風險。這可以從與股票期權功能類似的股指期貨交易中看到，機構可以通過打壓權重股，做空期指來對衝風險，固化利潤；同時股票市場交易T+1，期指交易T+0，這種時間差在客觀上也為機構鎖定利潤提供了更大的空間，甚至是操縱利潤。這也就是説，股票期權展開後，普通投資者可能要承受比以前更多更大的市場波動風險，此僅其一。

　　其二，且不説由於控制風險等原因，股票股權交易對個人投資者設定了50萬元等進入門檻，即使達到這個條件的投資者，就目前A股投資人的整體水準看，真正能夠使用好這種金融工具的投資者恐怕相當有限。按業內人士的説法，如果將衍生品比做金融産品中的皇冠，那麼期權則以其複雜性和策略多變性被稱為皇冠上的明珠。也就是説，期權乃陽春白雪，不是一般投資者都可以玩的“武器”，弄不好可能發生“自戕”。理論上説，股票被套了，可以等到天荒地老，股票期權做反了方向，就絕沒有回本之日了。

　　所以，事實的真相是，對普通投資者而言，股票股權不是給股票加上了一道保險，至多只是增加了一個充滿風險的交易新工具。所謂“漲也賺，跌也賺”，在目前以及未來很長一段時間，恐怕還只是一個傳説。

　　A股要完善，壯大和發展衍生品市場是必由之路。如何兼顧市場發展與投資者利益保護，特別是面對A股這樣一個以散戶為主的市場，是當下證券監管者繞不開的話題；而作為投資者，面對越來越複雜的市場環境，越來越豐富的衍生産品，當務之急是要建立更強烈的風險意識、更牢固的價值投資意識，才可能在日新月異的資本市場生存下去。（本文來源：經濟日報 作者：江 帆）