矸震蕩料反覆 牛市格局仍延續

　　 信達證券 劉景德

　　在週四暴跌80點後，本週五大盤又出現了戲劇性走勢。上證指數週五盤中一度大漲111點，但隨後快速跳水並以下跌8.05點報收。近日盤面出現如下特徵：一是近日上證指數和深成指呈現衝高回落的走勢，周K線是倒垂頭陽線，並留下跳空缺口，創業板指則在暴跌之後迎來強勁反彈，周漲幅達5.54%；二是近日券商股、銀行股、煤炭股、有色金屬等主流板塊連續震蕩回落，回調時間為4個交易日左右；三是近日熱點輪番表現，主流熱點有退潮跡象，題材股則逐步活躍，軟體、傳媒、軍工、環保、醫藥等紛紛登臺亮相。

　　預計短線大盤仍將維持反覆寬幅震蕩走勢，但牛市格局仍將保持。首先，未來降息或降低存款準備金率的預期依然存在，為了維持經濟穩定增長，加大基礎設施投資拉動經濟增長的政策預期也還存在；第二，券商股近期反覆震蕩蓄勢，隨時有可能重拾升勢，而銀行、保險、高鐵、石化、煤炭、有色金屬等短線回調幅度有限，因此未來依然會穩步上漲；最後，近期各類題材股活躍度明顯提高，投資者可重點關注“一帶一路”、軍工、環保、醫藥等回調充分的品種。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3150-3400點

　　下周熱點 券商股、銀行股

　　下周焦點 銀行股能否止跌回升

　　不必因波動而懷疑行情

　　 五礦證券 符海問

　　本週中小板和創業板的表現明顯強于主機板，伴隨著滬指的不斷走高，指數也迎來劇烈波動，週四大跌超80點後，本週五盤中大漲逾110點，但隨後出現急速跳水，收盤反跌8點，且于盤中創出3404點新高，呈現出明顯的過山車式走勢，在促使不少投資者無所適從的同時，也加劇了人們對後市的擔憂。其實，指數自低位上升到一定高度後出現大幅波動屬於正常現象，就目前各方面情況看，指數繼續上行的基礎並沒有發生改變，不必因波動就對後市行情産生懷疑。

　　本輪行情上漲的基礎性因素之一是資金面的改善，就目前情況看，這一因素仍未發生變化。首先，目前正處於年初階段，不大可能由於資金為衝時點而出現短時緊張；其次，銀行放貸已逐步展開，這將給資金面帶來正面刺激；再次，杠桿資金仍處於不斷放大階段，融資餘額也不斷刷新歷史新高，表明市場資金仍然寬鬆；最後，從去年12月製造業PMI環比回落來看，我國經濟增長動力仍顯不足，貨幣政策仍有繼續寬鬆的空間。

　　不僅如此，A股當前所處環境也存在著較多有利因素。首先是油價不斷走低，這一方面有助於提高居民購買力，另一方面又有利於刺激消費增長，對經濟增長將起到正面作用；其次，藍籌股估值仍較具優勢，特別是，藍籌股行情真正啟動於去年7月份，距今不過半年左右時間，跟之前逾6年的下跌時間相比，遠不可比擬，因此説藍籌股在時間上還未上漲充分，這將有助指數繼續向上拓展空間；再次，歐洲由於五年來首現通縮現象，量化寬鬆勢在必行，日本也由於經濟長期低迷而不得不繼續推行寬鬆的貨幣政策，另外，從美聯儲會議紀要看，美國最快在今年4月才考慮加息，這都將使得A股在較長時間處於資金充裕的氛圍之下。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3250-3400點

　　下周熱點 一帶一路、金融、具備估值優勢的大盤藍籌股等

　　下周焦點 成交量

　　博弈加劇 寬幅震蕩料成新常態

　　 民生證券 吳春華

　　滬深兩市在新年雙雙跳空高開，並繼續向上拓展空間，周K線上收出帶長上影的小陽線，顯示上方壓力較大。銀行、保險以及地産等權重股在本週出現了大幅波動的走勢，進而帶動市場寬幅震蕩。相較而言，中小板和創業板指數表現出了反彈的連續性。由於下周有22家新股集中申購，短期資金布料有所緊張，後市銀行、地産、券商等權重股板塊是否繼續反彈，或者是率先調整的“一帶一路”板塊能否持續走強成為市場走勢的風向標。總體來説，下周市場或將延續寬幅震蕩格局，並以調倉換股或清理浮籌為主。

　　本輪行情是圍繞著低估值和改革預期展開的。一方面，在銀行、券商、保險以及地産等板塊都已出現一波較好的上漲後，估值也出現了一定的修復。以滬深300為例，2014年1月10日市盈率為8.49倍，2015年1月9日已修復至13.13倍，但1月8日最低的道瓊斯工業指數市盈率為17.3倍，顯示當前A股估值依然處於較低水準。因此藍籌股在短線的調整後，仍有上漲的機會。

　　另一方面，國企改革是今年的重頭戲，預計國企改革頂層設計方案一季度將出爐，其中混合所有制改革是“主打”，而産業整合、資産注入以及員工持股等也都將對企業發展産生積極的影響。

　　整體來看，新年伊始也正是投資者全面佈局的好時候。從近期市場的表現看，銀行、地産、券商和保險，仍是帶動市場向上的龍頭，可逢低關注，但不宜追高；另外，二線藍籌股也時有表現，特別是業績較好的電子資訊、醫藥、家用電器等板塊正在逐步得到市場認可。考慮到2014年年報在2月份將開始陸續公佈，業績大幅預增的個股以及高送轉個股也將迎來較好的投資機會。

　　四大指數本週都出現了較好的上漲，表現比較同步。一方面，中小板和創業板在經歷了較大調整後，具有較強的超跌反彈慾望；另一方面，一些真正具有成長性以及高送轉預期的個股，也得到資金的認可。但能否形成持續的熱點，還需要領漲板塊的出現，否則只能看作是超跌修復而已。值得注意的是，2009年上證綜指形成的高點是3478點，本週指數最高達到3404點，離5年最高點不足百點，料攻克只是時間問題，但僅靠銀行、地産等權重股未必能達成所願，還需要市場各板塊力量的通力配合。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3200-3400點

　　下周熱點 二線藍籌

　　下周焦點 新股申購

　　成交縮量定調短線調整

　　 西南證券 張剛

　　本週上證綜指高位震蕩，並實現連續第九周上漲，1月9日盤中創出2009年8月7日以來的新高3404.83點，但尾盤快速跳水失守3300點。在上證綜指周漲1.57%的同時，中小盤指數逆轉上周頹勢，中小板指本週大漲3.77%，創業板指也大漲5.54%，刷新了2014年5月底以來單周最大漲幅。但周內滬深兩市合計日成交金額出現逐步縮減態勢，本週三、週四均處於6000億元以上的水準，週五才放大至7000億元以上。

　　資金面上，央行本週四仍舊不進行任何公開市場操作，這也是央行連續第十二次暫停公開市場操作，由此，本週公開市場實現了連續第四週既無資金投放亦無資金回籠。由於股市盤中屢現跳水，導致銀行間市場利率出現了回落，但考慮到下周面臨新股密集發行帶來的資金面壓力，利率有望止跌回穩。

　　盤面上看，大盤周K線收出帶長上影線的小陽線，漲幅為1.63%，較前一週2.44%的漲幅力度有所減弱，但日均成交金額和前一週基本持平，同為歷史較高水準。周K線均線系統維持多頭排列，但周K線遠離5周均線，出現超買特徵；日K線上，週五上證綜指收出帶長上影線的十字星，失守5日均線，但仍處於10日均線之上。整體上看，均線系統仍維持多頭排列，當前市場仍顯示出強勢特徵；擺動指標顯示，大盤在多方強勢區下探，呈現強勢調整特徵；布林線上，股指處於多頭市道，線口上翹，呈現盤升形態。

　　下周為既有22家公司的密集發行，也是股指期貨1501合約的最後交易周，因此股指的走勢不容樂觀。此外，1月20日將公佈2014年第四季度GDP以及12月份的主要經濟數據，考慮到1月9日公佈的12月PPI同比漲幅，創出2012年10月份以來的最低，因而市場對後續經濟數據的負面預期將會影響下週二級市場的投資積極性。再加上一級市場將凍結大量申購資金，若下周滬深兩市成交量能將出現明顯縮減，則意味著大盤將步入調整。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3200-3300點

　　下周熱點 AH股中A股折價的大盤藍籌

　　下周焦點 滬股通做空機制、成交量能

　　？大盤藍籌股仍將主導市場

　　 國都證券 孔文方

　　2015年第一週市場巨幅震蕩，衝高回落。全周上證指數上漲1.57%，周K線收出一根長上影線的小陽線；題材股強勁反彈，中小板指數、創業板指數分別上漲3.77%和5.54%。

　　基本面上，實體經濟持續下行，貨幣寬鬆預期強烈。國家統計局公佈2014年12月CPI及PPI數據，CPI同比上漲1.5%，創5年內新低；PPI同比下降3.3%，連續34個月負增長，降幅進一步擴大。實體經濟需求疲弱和國際油價大幅下跌，未來CPI仍面臨著下行壓力。貨幣政策寬鬆預期增強，市場預計一季度降準或降息將是大概率事件。週五下午保險、銀行等金融股大幅異動，或因部分機構資金博弈週末降準或降息所致。

　　不僅如此，證券市場制度也不斷創新，A股將進入期權時代。證監會正式發佈了《股票期權交易試點管理辦法》，上證50ETF期權將於2月9日正式上市。這是A股市場交易機制的重大創新，以保險、銀行為主的上證50ETF成分股將被更多機構資金青睞，並真正成為A股市場的中流砥柱。

　　總體來看，由於新股密集申購帶來的資金面衝擊，短線大盤或將陷入大幅震蕩當中。本週滬市成交23765億元，日均成交4753億元，與前一週基本持平。走勢方面，本週前三個交易日，大盤連續收紅，可謂“三陽開泰”；但下半周出現逆轉，週四上證綜指暴跌80點，週五又戲劇性地大起大落，預示著機構之間博弈愈加激烈。可繼續看好保險、銀行等大盤國企股。由於下周將有22隻新股密集發行，短線資金面趨緊或將衝擊市場。投資者密切關注量能變化，若滬市每天成交能維持在4000億元以上，強勢震蕩格局仍可持續。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3150-3350點

　　下周熱點 保險、銀行等大盤股

　　下周焦點 政策、成交量

　　警惕市場短期調整風險

　　 光大證券 余純

　　本週是新年的第一個交易周，創業板指數在連續下挫三周後，本週發力反抽，並大幅上漲，其中本週二5.12%的漲幅不僅是近兩年以來的最大日漲幅，也一舉擠進了歷史漲幅榜的前五位；主機板市場的表現則相對平淡，雖然在低估值藍籌輪動走強的帶動下連續第六周實現上漲，但漲幅明顯不及創業板，週五更是在尾盤出現百點跳水走勢。

　　數據方面，最新公佈的物價數據顯示通縮風險有所增加。本週五國家統計局發佈了2014年12月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生産者出廠價格指數（PPI）數據，CPI環比上漲0.3%，同比上漲1.5%；PPI環比下降0.6%，同比下降3.3%。在國際原油價格大幅下跌的傳導下，PPI同比大幅下降，使得通縮的風險有所增加；CPI同比雖較上月略有上漲，但總體看依然在低位平穩運作，這也為後續貨幣政策的放鬆創造了較好的條件。

　　新股方面，最新一批的新股將於下周開始陸續發行，雖然本次發行的股票大部分為中小盤股，但由於數量達22隻，所以整體的募集金額依然接近160億元，為2014年以來的高峰。按照發行安排，下週二開始，市場在凍結資金將持續維持在較高水準，因此市場的流動性也將有所收緊，直至19日資金才開始解凍。

　　由於現階段並沒有出現明顯的風格切換跡象，市場整體的炒作熱情也較高，所以投資者依然可以將低估值藍籌作為重點關注的對象。在低估值藍籌高歌猛進的同時，以創業板股票為代表的中小市值品種的走勢則略顯疲弱，雖然風格的極度分化使得部分優質真成長在其中被“錯殺”，存在一定投資價值，但投資者也仍需警惕中小市值股票整體高估值所引起的調整風險依然較大。除了風格方面的原因外，中小市值品種也更多的受到擴容壓力的影響，不管是從常規的新股審批完成數還是註冊制推進等方面進展看，2015年新股發行數量及募集金額都可能較去年出現大幅度的增加。總體看，短期市場在技術修復壓力及新股大規模發行的共同作用下或將有幅度較大的震蕩，需注意短期調整的風險，但低估值藍籌及被錯殺的優質成長股依然可以作為重點關注的對象逢低吸納。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3150-3350點

　　下周熱點 汽車、銀行股

　　下周焦點 新股集中發行

　　衝高震蕩不改強“牛”趨勢

　　 申銀萬國 錢啟敏

　　新年伊始，滬深股指衝高震蕩，再創本輪行情新高。從盤口看，結構性熱點輪動，金融、地産等權重股跌宕起伏，創業板等中小品種紛紛“鯉魚打挺”，短線熱點目不暇接。雖然下周因新股集中發行，資金存在較強的分流壓力，但行情料將以強勢震蕩、防禦性走勢為主，中期趨勢依然保持樂觀。

　　短線市場波動主要受新一輪新股即將發行影響。下周滬深兩市共有22隻新股集中發行，計劃融資122億元，發行家數和融資規模均創去年下半年IPO恢復以來的新高。由於存量資金忙於調倉換錢，積極備戰，導致場內資金外流，股指承壓。

　　不過，由於新股發行具有週期性特點，一旦申購資金回流，股指就將企穩走強。回望2014年12月中下旬的那波新股發行，當時因包含國信證券等熱門品種，同樣導致短線資金分流，金融、地産、國防軍工等強勢板塊紛紛大跌，上證指數連續收出三根陰線，這也是當月唯一的一次三連陰，但隨後便由於申購資金解禁，行情再度震蕩走強，大步豪邁的跨向新的一年。從目前看，未來兩周大盤複製去年12月份走勢的可能性很大，更何況目前的資金面比12月末的要更加寬鬆。

　　從中線趨勢看，支援本輪牛市的兩大驅動因素並沒有明顯改變。一是無風險利率的逐步下行導致場外資金流入股市，資金推動型牛市格局仍將延續；二是改革深化，政策紅利持續釋放，國資改革、“一帶一路”等將為股市提供大量題材性機會。由於上述兩大驅動因素暫時看不到轉折性變數的出現，因此本輪A股牛市有望延續，且震蕩向上仍是主要方向。建議投資者繼續“抓大放小”，緊跟藍籌，操作上以持股為主，把趨勢性行情做足。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3250-3350點

　　下周熱點 金融、地産、基建板塊

　　下周焦點 新股發行期間股指能否平穩運作

　　大盤料維持高位震蕩調整格局

　　 新時代證券 劉光桓

　　本週滬深兩市大盤呈現高開高走，並再創新高的格局。周初在港股大幅上漲刺激下，滬綜指跳空高開並大漲115點，開啟新年“開門紅”；隨後幾個交易日，滬綜指再度衝高3394點後回落，呈現震蕩調整走勢。本週盤中熱點切換較快，藍籌股輪番啟動，維持了市場一定人氣，但成交量逐日減少。本週五盤中在金融板塊帶動下，滬綜指一度再創3404點新高，但遭到獲利盤拋壓而跳水回落，顯示市場謹慎觀望的氣氛開始升溫。

　　基本面上，去年12月經濟數據陸續公佈，顯示雖然去年全年經濟運作較為穩定，但通縮壓力進一步加大，且這種勢頭可能繼續在2015年一季度延續。2014年12月製造業PMI為50.1%，比11月回落0.2個百分點，創18個月新低，顯示製造業仍然面臨較大的困難。從分項指數看，生産指數、新訂單指數回落成為影響PMI回落的主要原因，顯示國內需求偏弱。分企業規模看，大型企業PMI為51.4%，比上月回落0.2個百分點，大型企業走勢基本穩定；中、小型企業PMI分別為48.7%和45.5%，繼續位於臨界點之下，特別是小型企業PMI比上月回落了2.1個百分點，顯示小型企業困難重重，仍需政策進一步支援。此外，2014年全年CPI上漲2.0%，其中，去年12月CPI同比增長1.5%，受國際油價連續下跌的影響，12月PPI同比降3.3%，降幅較大。總體來看，經濟運作在“通脹水準較低、通縮壓力較大”的格局之中，給政策寬鬆提供了條件。

　　流動性上，本週央行在公開市場上操作繼續暫停，公開市場上繼續保持零投放和零回籠。銀行間資金利率保持在低位運作，其中主流品種隔夜和7天期回購利率雙雙跌至半個多月低位，顯示目前市場資金比較寬裕。不過，由於下周新股多只新股持續發行，預計短期內市場資金面將趨緊，市場利率將因此出現大幅上漲。

　　技術面上，本週滬市大盤收出一根帶長上影線的小陽線，顯示大盤上檔受到獲利盤較大的拋壓，周K線上留下14個點的跳空缺口未回補，顯示市場多頭力量仍然較為強大，但滯漲現象也非常明顯。日K線上，均線系統繼續呈現多頭排列，週五大盤在10日均線處受到一定的支援，但成交量繼續出現萎縮，顯示市場觀望氣氛較為濃厚，且下檔跳空缺口3239點處對大盤有較強的回拉作用。盤中以券商、銀行、保險為代表的大盤藍籌股進入震蕩調整，短時間內還沒有結束的跡象，儘管本週五一度表現強勢，但調整仍不充分。與此同時，本週創業板有所反彈，但目前估值仍高達57倍，泡沫仍非常嚴重。下週二開始將有22隻新股陸續發行，預計將凍結2萬億元左右申購資金，市場資金面面臨一定的考驗。因此整體來看，預計後市大盤仍然繼續維持高位震蕩調整的格局。操作上，適當減持近期漲幅過大的個股，半倉操作，但也不宜盲目追高近期補漲反彈的小盤股。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3230-3500點

　　下周熱點 一帶一路、金融股

　　下周焦點 貨幣政策、IPO

　　大盤巨震 成長反彈

　　 華泰證券 周林

　　新年第一週雖然市場迎來開門紅，在周K線收出八連陽的同時，也伴隨著股指的劇烈寬幅震蕩。特別是週五上證指數“大起”至3400點後，出現斷崖式“大落”的跳水行情，讓投資者充分感受到當前市場的風險。從市場表現看，金融板塊仍是左右股指漲跌的重要力量，銀行、券商、保險等金融股的動向直接影響到股指的上下空間。因此，金融股的走勢仍將是近期投資者把握股指走勢的風向標。

　　在大盤陷入劇烈寬幅震蕩的同時，本週以創業板為代表的成長股出現了企穩反彈態勢。在經過去年12月中下旬的大幅殺跌後，不少成長股已跌出了“黃金坑”，所以在新年伊始回補。機構席位資金進出顯示，機構回補業績增長明確的網際網路金融和資訊軟體科技成長股跡象明顯。而創業板指數周漲幅超過5.5%，也表明部分市場資金已經開始關注成長股。

　　總體看，短期市場在高位的不安定因素有所增加。一方面，新年第一個月新股發行密度大大增加，帶來的不僅僅是短線資金緊張的問題，更為重要的是發行密度加大對市場投資者預期的影響；另一方面，融資盤有所退卻也加大了市場波動的幅度，股指在大幅反彈後，市場籌碼鎖定持續鬆動，而波動加大也預示著調整就在眼前。預計這種寬幅波動在未來一週還可能上演，市場階段性風險需要釋放，因此投資者盈利難度大大增加。

　　在市場短期做多取向動搖之際，預計權重股將進入震蕩調整期，這也説明在股指當前點位，多方謹慎情緒升溫。操作上，在防範好風險的同時，投資者不應盲目追高個股，並需要規避漲幅較大的品種，無論是成長股還是藍籌股。同時，積極尋找在股指巨震中的避風港，特別是前期被錯殺的成長股，可以逢低佈局。

　　雖然經過持續上漲後，大盤指數未來一段時間也可能保持寬幅震蕩甚至階段調整態勢。但指數震蕩未必是壞事，大量以二線藍籌為代表的業績確定增長型公司的投資機會將顯著上升。此外，本週公佈的2014年12月份CPI同比增長1.5%，符合預期，增速延續低迷，PPI同比下跌3.3%，跌幅較11月份繼續擴大。全年來看CPI同比增長2%，創5年新低，距離2014年3.5%的政策上限相距甚遠，PPI連續近三年的持續下跌也使得通縮的壓力增加，降準等全面寬鬆政策出臺的可能性在提升，這有益於更多的資金進入股市，並進一步推升股指。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3200-3400點

　　下周熱點 金融等藍籌股走向

　　下周焦點 M2等宏觀數據