2014年四季度以來，A股一掃熊市的陰霾，開始一輪犀利的上漲，最終以全年52.87%的漲幅冠絕全球。這輪行情還能上漲多久，成為眾多投資者心中的最大疑問。

　　1月5日，A股以一根百點長陽拉開了2015年的序幕，這無疑是一個良好的開端。但是盤面顯示資金對於後市分歧依然存在，例如，在滬指上漲百餘點時，創業板指卻逆勢下跌，煤炭股集體漲停同時卻有6隻創業板個股跌停。

　　目前，各大券商的2015年度策略報告正陸續出爐。據不完全統計，已經有26家券商發佈了2015年的投資策略，其中有國泰君安、中金公司、華泰證券等20家券商看多2015年走勢，而以銀河證券、中信建投等為代表的5家券商則看平，看空的僅為1家，顯示出券商整體對2015年走勢持樂觀態度。

　　對於看多的理由，主要有以下三點：一、利率下行，流動性寬鬆，增量資金入場；二、經濟冷、改革熱的環境下，社會大類資産配置將會涌向股權投資類産品；三、目前經濟轉型已經開始，未來A股市場的擴張將會使得企業層面的轉型向國家層面昇華變為可能。

　　而部分看空者的理由，也主要有三點：一、經過近半年的上漲，目前週期性藍籌股整體估值已經達到2009年3478點的高位水準，除銀行、電力、能源一些行業低於美股估值，大部分已經顯著高於美股；二、估值體系的國際化，將會導致“大票小牛、小票大熊”；三、經濟仍在下行，股市上漲缺少基本面的支撐。

　　對於2015年佈局的行業和熱點，大部分券商認為應該佈局以下幾個方向：一是改革概念，重點推薦國企改革、土地改革；二是非銀金融，包括券商和保險。此外高鐵、核電也被看好。值得注意的是，大多數券商在2015年的推薦配置中都提及了證券行業。

　　此外，對於A股2015年的波動區間，26家券商預測在2200—3500點之間。其中，東吳證券、平安證券的高點預測最為大膽，認為A股2015年高點在3500點。安信證券也認為，在二級火箭的助推下，滬指有望衝擊2009年以來的市場箱體上限3500點。

　　綜合26家券商年度策略報告，國投電力以被6家券商推薦而位列第一名，其次是用友軟體，漢威電子、中材國際、中工國際、中國北車、中國衛星等也被多家券商推薦。

　　國泰君安 未來3—5年A股持續發展

　　國泰君安分析報告認為，長週期的“新繁榮”正在起航，A股將迎來3到5年長週期的大發展，2015年滬指看至3200點附近，由資本市場發展而帶動的轉型與增長是“新繁榮”的典型特點，增量資金入市是“新繁榮”的重要特徵。美國QE實現平穩退出，全球也仍保持較為寬鬆的貨幣環境，內外兩方面因素有助於推動中國市場無風險收益率的下降；內在改革提速將提升風險偏好，從而系統性地推升股票市場的估值中樞。A股將迎來增量資金入市與風險偏好提高的雙輪驅動，這二者的正反饋效應將會放大牛市思維。

　　國泰君安推薦投資者關注因制度紅利釋放而打開成長空間的非銀金融、生態環保行業，以及因技術革新、網際網路重構模式的高端製造業、休閒文化業。

　　申銀萬國 A股將更注重價值成長

　　申銀萬國分析報告認為，2015年的增量資金是保險的配置資金和外資，是真正意義的投資“正規軍”，也會更加注重價值分析。

　　申銀萬國稱，2014年高層通過新股發行改革，鼓勵融資和寬容跨界成長開啟了股市的正迴圈。無風險利率下行，系統性風險溢價下降的邏輯將會進一步強化，大類資産配置角度增加權益類資産的配置已成趨勢，市場主線將由存量博弈轉變為增量資金推動。A股投資風格將從過去單純的“成長為王”，向價值和成長並重的“平行世界”轉變。

　　銀河證券 大牛市仍需等待

　　銀河證券分析報告認為，中國經濟正在經歷從“起飛階段”到“成熟階段”的飛躍。這一階段的經濟體將呈現製造業升級和高度重視消費兩大特徵。2015年，改革的不斷深化為資本市場底部提供了支撐，但是改革存在反覆，市場會有波折，大牛市仍需等待。

　　銀河報告預計，全年A股走勢相對中性，上證綜指的核心波動區間在2500—3300點之間。其中，下端區間的支撐比較堅實，上端區域則存在一定的彈性。有利因素主要包括改革快速推進、流動性較為寬鬆以及居民大類資産配置轉向權益類資産。不利因素則包括經濟滑坡、人民幣貶值、信用風險爆發以及融資融券交易帶來的雙刃劍效應。

　　中信證券 A股步入國際化“鑽石十年”

　　中信證券認為，隨著外資流入逐步成為趨勢，A股將步入國際化的“鑽石十年”，建議佈局新藍籌。去年滬港通開通，今年MSCI、FTSE將再度審議A股能否納入其標桿指數，通過的概率很大。估算QFII與RQFII當前持有的A股市值約3000至4000億元，若加上3000億的滬股通額度，能佔到A股流通市值的2.5%，遠低於中國台灣1996年加入MSCI時4%的水準。

　　中信證券預計，未來1至2年，A股中海外投資者的增量規模可能將達到過去10年的總水準。外資趨勢性流入及市場開放後帶來的估值國際化，有利於結構性低估的金融、可選消費藍籌及機械設備、醫藥等行業中的稀缺性標的估值提升。此外，2015年是全面深化改革的關鍵之年，改革舉措的陸續推出有助於改善市場整體的風險偏好，催化新興産業、生態文明、國企改革、土地改革等領域的主題行情。

　　華泰證券 改革興牛市起

　　華泰證券認為，雖然2015年經濟增速面臨下行風險，但政策為市場提供了一個經濟的“下跌期權”，寬鬆的流動性同時也消除了金融系統債務問題的尾部風險。

　　同時，股市的宏觀環境積極向好，改革紅利逐步體現到企業盈利；而且經過四年的調整，A股整體估值處於低位，相對其他大類資産具備較強吸引力，充分具備了走牛的條件。

　　國海證券 可能出現貶值性滯脹

　　國海證券是為數不多的幾個對A股持悲觀態度的券商。

　　國海證券認為，中國版QE+積極財政+結構性改革，是一條大家普遍預期的道路，但是最終可能通向大家不願看到的貶值性滯脹。

　　國海證券稱，除了部分週期藍籌PB低估外，當前A股整體PE中值和市值加權均值都已達到2009年3478點和2010年11月3186點時的高位，從估值的國際化的角度來看，A股相對美股PE較低的行業主要是銀行，地産，能源(煤炭石油)，電力，但各自的潛在風險完全不同，更多的行業估值A股都顯著高於美股。

　　本版采寫/新京報記者 白金坤