●董少鵬主持 ●證券日報十大預言研究組撰寫

　　2014年下半年，中國股市以爆發性行情揭開了新一輪牛市的序幕；而伴隨行情上漲的，則是反腐鬥爭毫不遲疑、深化各項改革蹄疾步穩推進的精彩畫卷。

　　2015年的經濟增長和體制改革既有繞不開的困難，也有不可多得的機遇；實現提質升級，積累新的勢能，“既不能因循守舊、墨守成規，也不能罔顧國情、東施效顰”。我國股市既不能當“瘋牛”，也不能當“病牛”，更不能當“笨熊”、“熊霸”；而是要擔當起“改革牛”、“改革晴雨錶”的重大責任。

　　證券日報十大預言研究組認真組織社內外資源，對影響2015年中國股市運作的因素進行梳理、比對，並經過精心研究，提出如下預測：

　　一、2015年中國GDP預計增長7.4%，CPI預計上漲3%左右。

　　多個國際機構預計，2015年世界經濟將持續復蘇但難以有大的改善。中國經濟將在這一基本背景下演繹。鋻於中國的調結構取得積極進展，服務業特別是現代服務業的獨立增長能力增強，消費對經濟貢獻率提升，並且，2015年還將推出一系列大力度的改革舉措，我們對2015年中國經濟增長持相對樂觀態度。

　　預計2015年GDP增長可望達到7.4%，這與一些機構預計的2015年GDP僅增長7%有顯著差別。目前，國內消費增長呈現與經濟減速相逆的特徵，資源類價格改革還將為物價上漲有所貢獻。預計2015年CPI漲幅在2.5%至3%之間。

　　二、上證指數震蕩上行。

　　2015年A股行情的主導者仍然是藍籌股軍團。藍籌股升水、概念股分化，將是新常態下我國股市升級和走向成熟的重要表現形式。預計上證指數震蕩上行，不排除向4500點一線衝擊。

　　三、證券法修改獲初步進展，註冊制抓緊籌備。

　　新股發行註冊制改革將抓緊推進。遵循依法推進改革的要求，證券法修改將進入人大審議程式。我們預計，證券法修改最快在2015年10月份才能有眉目。修改後的《證券法》將在制度安排上確立資訊披露的中心地位。

　　儘管證券法修改是註冊制改革的前提，但這不妨礙在一定範圍內先行試點。可以先出臺“改革方案”，動員證券公司等仲介機構調整相關機制；並可以先在創業板試點，讓不盈利但有競爭力的網際網路和科技企業上市。

　　四、2015年將至少兩次全面降息，貨幣投放保持平穩。

　　儘管有美聯儲將於2015年6月份起加息的預期，但這不能阻礙國內貨幣政策的務實選擇。

　　鋻於人民幣名義存貸款利率仍偏高，為降低融資成本，穩定經濟增長，今年全面降息的可能性大增。這也是中央經濟工作會議“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度”的具體落實。我們預計，2015年內至少將降息兩次，總的降息幅度可能為50個基點；同時，將相應下調存款準備金率。

　　預計2015年M2增長率仍為13%左右，新增貸款規模為10萬億元左右。

　　五、創業板指將顯著回落，“內涵式創新”企業受追捧。

　　2015年，創業板指將大幅回落，有可能以1250點一線為軸形成估值中樞。創業板指在2014年12月16日創出新高後，有所回落，但其平均市盈率達64倍。

　　鋻於國內創業板市場規則的缺憾，不斷有優秀的中國網際網路企業遠赴美國上市。為此，管理層已在修改相關規則。就創業板內部來説，真正有“內涵式創新能力”的企業將受到投資者熱捧。所謂內涵式創新能力，就是構成自己優勢産業鏈的能力。

　　六、退市將成常態，2015年退市公司將不少於5家。

　　2014年11月16日，《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》正式生效。按照新規，交易類、財務類不達標的上市公司，有欺詐發行、重大資訊披露違法等行為的上市公司，將依法退市。

　　在深化改革、強力反腐的大背景下，對觸及退市標準的上市公司也要“老虎蒼蠅一起打”，給註冊制改革鼓鼓氣。雖然提示退市風險的上市公司未必都要退市，但如果執法硬起來，2015年將有不少於5家公司直接退市。

　　七、T+0交易制度有限度實施，活躍市場與管控投機並重。

　　回轉交易(T+0)機制有望有限度實施。作為與個股期權交易相配套的舉措，T+0將限定在藍籌股範圍內實施。這樣的制度安排，既可以活躍市場交易，又可以管控投機，是一種平衡措施。

　　八、人民幣國際化繼續推進，深港通將開閘。

　　實現人民幣國際化並非易事，2015年，這一進程繼續“在路上”。目前階段主要是擴大資本輸出，提高人民幣在國際市場的使用範圍；在此基礎上提高資本和金融賬戶的開放程度。為此，2015年應加快匯改推進速度。

　　深港通有望開閘。

　　九、房地産限購政策全面退出，房地産投資增長適度回暖。

　　“房地産市場調控”已連續兩年“缺席”中央經濟工作會議的新聞稿，在其他重要會議上也不見此類提法；事實上，2013年11月中共十八屆三中全會早就為樓市調控涂上了“去行政化”的基色。目前，限購幾乎在全國範圍內退出，只剩下北京、上海、廣州、深圳四個城市。我們預計，2015年限購政策將全面退出。

　　2014年1至10月，房地産開發投資增長12.4%，比上年末回落了7.6個百分點；這直接拉動投資回落了1個多百分點。預計這一情況在2015年將有改觀，房地産投資將適度回暖。

　　中央政府將在“進一步加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設和供給”上著力。

　　十、混合所有制改革進一步深入，金融板塊將明顯受益。

　　混合所有制改革已在中國石化(6.49， 0.23， 3.67%)、中國石油(10.81， 0.36， 3.44%)等産業板塊的大型央企展開試點。2015年將在銀行、保險等國有大型金融機構進行試點，拓寬民間資本進入銀行、保險等行業的渠道。