2015年是全面深化改革的關鍵一年。對A股市場來説，一方面要高度關注改革動向，另一方面更要關注經濟從起飛走向成熟階段的産業結構變遷

　　2014年是全面深化改革的開局之年，也是蓄勢之年。2015年，金融體制改革、財稅體制改革、價格改革、土地改革、國企改革等重大改革可能會邁出關鍵步伐；自貿區擴容、一帶一路建設等，會對宏觀經濟、企業經營和資本市場産生重大影響。這些改革如果進展順利，將給市場增加動力和信心。總體看，2015年改革政策基本明朗。

　　從産業變遷的角度看，經濟結構轉型升級，一些産業發生重大的趨勢性的變化，將給資本市場帶來諸多機會。中國製造業面臨升級，我國從製造大國向製造強國轉變；中等收入群體擴大，擴大內需有了更堅實的基礎；全球新興科技産業的發展，為我國科技進步和産業升級提供了方向。從金融與實體經濟的關係來看，資本市場將在未來建設創新型國家中發揮重大作用，這一歷史使命註定未來的資本市場前景光明，機會多多，並且不同於以往。

　　總體上看，2015年的A股運作相對中性，預計上證綜指核心波動區間較之2014年有明顯上移。相對而言，下端區域的支撐較為堅實，上端區域具有向上的彈性。

　　2015年，推動市場向上的有利因素主要有3個：一是改革強力快速推進，增強投資者信心；二是流動性保持充裕，利率中長期呈下降趨勢，從而提升市場估值；三是居民資産配置繼續向有利於資本市場的方向轉變，房地産、信託、理財産品等吸納大級別資金的市場出現拐點，預期收益大幅下降，而風險則大幅上升。

　　可能對2015年A股市場帶來重大風險的因素主要有3個：一是國際市場的波動風險大幅增加，美元中長期升值趨勢確立，不僅對大宗商品價格和資本市場構成壓力，也可能迫使全球資本從新興市場和歐日市場撤離流向美國；二是大幅擴容的壓力，2015年註冊制實施的概率很大，等候多時的IPO隊伍儘快完成上市的願望非常強烈，預計2015年IPO的數量將超過2013年和2014年；三是信用交易數量龐大，一旦市場開始調整，其雙刃劍的作用將使下行的幅度和速度超過合理區間。

　　從市場結構看，沉寂多時的低估值大盤藍籌股，在市場利率趨勢性下行過程中，面臨價值的重估，估值中樞將上移，如銀行、地産、鋼鐵、建築、交運、家電、汽車、食品飲料等。

　　在過去的兩年中，成長股的機會很多，但並非一成不變，而是不斷創新，主題不斷更疊。2013年是以蘋果産業鏈、傳媒為行業主導，個股則以盈利能力較強高速增長的優質公司受青睞；2014年則是以軍工和資訊安全為重要線索，以線上教育、線上旅遊等網際網路運用深化和泛化主題為主要的成長投資機會。2015年分化將更為嚴重。

　　從市場波動看，2015年的波動不會小。從大盤股看，雖然具有估值修復的需求，估值中樞整體上移，但是全球經濟低迷、大盤股集中的上中游行業基本面並不樂觀。在市場情緒高漲和短期估值修復的推動下，大盤股價格快速上衝，但是情緒冷靜後，則要面對基本面疲弱的現實，因此，大盤股可能呈現脈衝性波動的特徵。

　　從小盤股來看，經過連續兩年的結構性牛市後，2015年將會出現較大分化。無論是公司內生性增長，還是外延式增長，如果不能兌現之前的預期，則股價和估值必不能維持在高位。當然，對於真正成長性突出、行業空間大、管理優秀的小盤成長股，仍然會受到市場的青睞。