石油作為一種特殊的商品，2014年帶領大宗商品展開了步步驚心的走熊行情。WTI最新原油價格約55美元，布倫特原油價格約57美元，與6月高點相比均接近腰斬，結束了長達數年的百元油價時代。從11月中下旬開始，油價狂跌重挫盧布。作為“石油貨幣”，盧布最新兌換美元的匯率為1美元兌58.43盧布。保衛盧布！在內外交困下，俄羅斯政府採取加息等系列措施予以應對。

　　低油價會拖垮俄羅斯嗎，低油價會持續多久，低油價給中國帶來何種改革的機遇，俄羅斯應該如何應對危機，現在是中國出手到海外收購的好時機嗎？圍繞上述問題，上海證券報·中國證券網12月30日在北京舉辦“金融街月談”第一期，與會專家圍繞“油價盧布之戰——全球新格局下資本未來”的主題激烈交鋒。

　　專家普遍的結論是，目前油價供需寬鬆，短期不確定性因素較大，長期來看會回升到合理水準。低油價持續約一年時間，有利於全球經濟，也是改革推進的合理時機，俄羅斯的經濟復蘇有待長期觀察。

　　交鋒一 石油價格大跌難撼俄根基？

　　本週一原油價格和盧布再度上演“雙熊會”，紐約原油期貨價格下跌2.05%，至每桶53.61美元，創2009年5月1日以來最低收盤位。當日，盧布大跌，兌美元匯率盤中出現9.3%的跌幅，為12月15日以來的最大盤中跌幅。

　　油價引起的危機尚未完結，俄羅斯經濟會否崩盤？針對這一熱點，在上海證券報·中國證券網昨日舉辦的第一期“金融街月談”上，與會專家激烈交鋒。

　　國研中心産業經濟研究部第三研究室主任、研究員王金照認為，石油價格大跌，更多地受全球供需基本面的影響，而且對石油輸出國都會産生影響，不僅是俄羅斯。對俄羅斯而言，由於國家實力“底蘊”深厚，石油價格大跌難撼其根基。中石油政策研究室發展戰略處處長唐廷川也認為，俄羅斯作為一個強悍的民族，不會輕易倒下的。

　　相對於樂觀的判斷，國研中心金融研究所銀行研究室副主任、研究員吳慶的看法傾向“悲觀”。

　　“我覺得俄羅斯的問題還沒有到最嚴重的時候。”吳慶説，隨著油價的下跌，俄羅斯國際收支還會變差，進而引發通脹、貨幣政策的變化等。

　　樂觀派：石油價格難傷俄“筋骨”

　　“油價的問題，還是應該從基本面的角度去談。如果沒有基本面發生變化，某個個體發揮不了多大作用。”王金照説，從石油需求的基本面來看，第一個變化是美國自身的頁巖油産量大增，其次，是中國石油需求增幅減緩。

　　“我認為以上兩個變化，可能是分析全球油價問題的邏輯出發點。其他因素則是在這個基礎上觸發的，可以稱之為短時間內的擾動因素，例如美元走強、國際政治等。”王金照説，短期內的油價走勢很難預測，但低油價對俄羅斯的影響或許非常有限。

　　他分析説，從長遠來看，不應把俄羅斯看成是綁在油桶上的國家，俄羅斯在科技、人才、軍工、核電方面都有相當“底蘊”和優勢，

　　“實在不行關起門來過日子，糧食也不缺。如果想靠油價改變俄羅斯這個國家，我覺得很可能是不行的。”他説。

　　從短期來看，俄羅斯的流動性，外匯儲備、黃金儲備和財政狀況也與1998年不完全一樣，因此石油價格大跌難撼俄根基。

　　其實，俄羅斯國內經濟可調整的空間很大。

　　“現在俄羅斯有幾樣東西是絕對有競爭力的，如發動機、戰鬥機、核電站。”王金照認為，現在俄羅斯在出口這些東西時，還是適度保留的。

　　“因為這些東西不僅中國需要，印度、東南亞國家也需要。”王金照説，在經濟層面上，石油價格的大跌肯定會影響俄羅斯的經濟，但就此想把俄羅斯打垮，不太可能。

　　“1986年，全球油價跌到10多美元，蘇聯還挺了5年。現在更不能簡單地把俄羅斯與當時相比。這也是我説的肯定會受影響，但還沒達到那麼尖銳的程度。”王金照説。

　　中石油集團政策研究室發展戰略處處長唐廷川也持相似看法。

　　“現在美國對俄羅斯進行全面打擊的咽喉因素就是油價，俄羅斯50%的財政收入是靠依靠油價。大家普遍認為95美元是俄羅斯財政預算的臨界點，低於95美元就會出現赤字。”當然，美國打擊的不光是俄羅斯，還有其他一些國家。但是，俄羅斯作為一個強悍的民族，“這種大國也不會輕易倒下的。”

　　恒泰艾普油服公司董事長孫庚文甚至認為，如果油價大跌給俄羅斯造成困境，或許激發出俄羅斯民族的“工作效率”，反而使其“因困興邦”。

　　悲觀派：俄羅斯的苦日子還在後頭

　　“如果油價維持中低位運作，俄羅斯的石油企業肯定會有一定損失。因為現在石油開採成本比較高，油企為了減輕損失，可能會減産。從長期來講，減到一定程度以後，會降低産能。”國研中心對外經濟研究部副處長、副研究員趙福軍説。

　　他説，俄羅斯有三分之一的外匯收入來自於石油企業，俄羅斯的石油開採、石油加工的收入佔俄羅斯總體稅收和關稅收入的四分之一。“如果石油跌到一定程度，它會對俄羅斯經濟産生不利影響，進而加速俄羅斯修復自己的産業鏈。”趙福軍認為，俄羅斯和中國是前十大貿易夥伴，如果油價對俄羅斯經濟産生影響，也必然對中國的經濟産生影響。

　　“對俄羅斯的判斷，我個人感覺還是偏悲觀的。”吳慶的觀點更為直接。

　　他分析説，目前WTI原油價格在55美元/桶左右，布倫特原油價格為60美元/桶左右。如果這樣的價格水準維持一段時間，石油出口國的狀況還會變壞。

　　“現時的交易數據與期貨數據不一樣，四季度的現貨交易數據是滯後的，還是在90美元/桶左右，是在執行以前的合同。2015年的一季度可能就會執行2014年四季度、三季度的合同。即使現在的期貨交易價格不變，石油出口國的外匯收入還是會持續下降，俄羅斯的狀況也會變得更差。”

　　俄羅斯經濟能不能很快地迸發出替代産業也是問題。有的經濟體的彈性很強，比如美國，2008年金融危機承受了全世界50%的損失，但恢復得很快。無論是經濟危機還是石油價格過高，美國經濟都顯示了很強的反應能力。中國經濟的反應速度和能力跟美國經濟相比要差很多，而俄羅斯，吳慶認為可能還不及中國。

　　交鋒二 低油價會持續多久？

　　站在歲末年初，回望過去的一年，斷崖式下跌的國際油價讓全世界大跌眼鏡。要知道，去年末，OPEC、EIA、高盛和大摩等國際機構預測2014年油價時，無一低於80美元/桶。然而，最終的結果是從6月110美元/桶的高點，跌至目前55-60美元/桶上下。

　　已經持續了半年的低油價還能走多遠？在上海證券報·中國證券網昨日舉辦的第一期“金融街月談”上，多位專家認為，油價再往下跌的可能性不會太大，持續時間也不會太長，最多一年左右。中期緩慢回升到80、90美元/桶，這是世界各國經濟發展能夠接受的最大公約數。

　　“雖然跌跌不休，我個人認為油價再往50美元以下跌的難度也是比較大的。價格太低了，對市場供應還是有影響。油跟別的産品不一樣，一些低品位的油田，特別是像頁巖油、頁巖氣這種油田，即使維持低産量也不能關掉，關掉以後就要重新鑽井，又要重新投入一遍。還不如慢慢生産，虧著本生産，持續往前推進。所以頁巖油的産量一時半會掉不下去，這跟市場油價下跌也有關係。”中國石油天然氣集團公司政策研究室發展戰略處處長唐廷川説。

　　唐廷川認為，市場基本面上，石油供需從過去的緊平衡達到了寬鬆的地步。但是，石油資源具有不可再生性、不可替代性，以及石油作為大宗商品的投機性和人為操縱，長期來看還是會推高油價的。能漲多高呢？估計在中高位運作，應該在80、90美元左右。

　　國研中心産業經濟研究部第三研究室主任王金照也認為，油價2015年可能比較平淡，未來還是會漲上去。短期油價很難預測，最大的不確定因素是産油國能否經受低油價的考驗。

　　他説，“頁巖油的平均成本60-70美元。太陽能、新能源汽車等新能源技術還沒有到改變世界格局的時候，都是靠政府補貼在推動，還不能替代石油。在這種情況下，我個人覺得未來的油價還會反彈，會不會回到100、140美元不好講，但回到頁巖油、頁巖氣的正常成本之上還是有可能的，因為需求在以每年100萬-120萬桶增長。”

　　事實上，在本輪斷崖式下跌之前，國際油價在每桶百美元的高位運作了近5年。跟隨油價的週期波動，高位運作長則10年，短則5年，低谷期3-5年。恒泰艾普董事長孫庚文也認為，油價回調需要一年左右，然後重新回到80-90美元/桶，這是世界各國經濟發展能夠接受的最大公約數。

　　石油具有價格自我強化的金融屬性，即快速上漲或快速下跌。石油價格中長期由供求關係決定，短期大幅波動則是金融市場的投機因素使然。這是中油資産管理有限公司副總經理潘希宏發表的觀點。“為了在金融市場雙向謀利，此輪快速下跌後必然帶來一輪中幅反彈，但中長期供大於求，石油價格絕不可能反彈到之前的高位，我估計2015年下半年會反彈到65-85區間（利用做多機制以獲利）。”

　　交鋒三 低油價為中國帶來什麼機遇？

　　跌跌不休的油價，對中國會産生什麼影響？專家認為，中國應該抓住低油價的有利時機加快相關改革。

　　低油價對中國有利有弊

　　專家普遍認為，未來一段時間內，油價還會在低位徘徊，低油價對中國經濟有利有弊。

　　低油價對中國有利的一面在於，它使中國經濟降低了發展成本。從2013年四季度開始，中國開始已經成為世界最大的石油進口國，油價的低位運作能夠直接降低中國的進口成本。從微觀層面來看，每個家庭的交通成本都實打實地降低了。

　　目前，我國私家車數量超過1億輛，自駕車出行已成為現代生活方式的一部分。

　　“根據我們的調研，平均每個家庭每年節約的交通成本可以達到2000元。” 中國石油天然氣集團公司政策研究室發展戰略處處長唐廷川説。

　　低油價對中國經濟不利的影響在於影響節能減排。首先，因為石油和新能源、清潔能源之間是有替代性的，油價跌到一定程度，它必然對新能源産業産生一定的擠出效應。其次，低油價會助長高耗能産業的發展，進而導致環境污染加劇。

　　“因此，政府一定要出面分頭支援和干預。”國務院發展研究中心對外經濟研究部副處長趙福軍這樣認為。

　　動用稅收工具促進節能減排

　　趙福軍説，財政部已經根據油價變化情況增加成品油消費稅，這個措施可以應對低油價對節能減排産生的不利影響，並推動我國經濟邁向健康可持續的增長模式。

　　11月29日，我國調整成品油等部分産品消費稅，其中，汽油消費稅單位稅額提高0.12元/升；柴油消費稅提高0.14元/升。這是自2009年成品油稅費改革後首度調整成品油消費稅。

　　12月13日，又將汽油消費稅提高0.28元/升，柴油消費稅提高0.16元/升。

　　從全球看，中國並非唯一提高成品油消費稅的國家。2012年以來，俄羅斯、澳大利亞、紐西蘭、法國等十多個國家相繼提高了成品油消費稅。降低能耗實現綠色發展無疑是各個國家和地區的共同初衷。

　　趙福軍認為，消費稅是國家引導生産和消費、促進節能環保、調節收入分配的重要稅收工具，今後還應該繼續根據國際油價的變化來調整石油消費稅。

　　趙福軍還表示，為了支援節能減排，還要趕快出臺環保稅這樣的稅種。近期國際油價的持續下跌為改革提供了更適合的時機，便於市場平穩過渡。

　　國務院發展研究中心産業經濟研究部研究員王金照也認可稅收調整的思路。

　　他認為，“在我國資源環境的矛盾日益突出，污染治理任務日益艱巨的情況下，通過提高消費稅來抑製成品油消費過快增長，在情理之中。”

　　王金照還建議，“消費稅上漲的同時，能不能對其他稅種作一些相應的調整，比如個人所得稅、企業所得稅能夠降一點。讓中國經濟總體稅負不要再增加，我想這個改革是要匹配起來的。”

　　交鋒四 俄應如何應對危機？

　　一度雪崩似的盧布危機被官方宣佈結束了，但專家認為可能經不起考驗。

　　在上海證券報·中國證券網昨日舉辦的第一期“金融街月談”上，國務院發展研究中心金融研究所銀行研究室副主任研究員吳慶説，石油與盧布呈明顯正相關走勢，俄羅斯應實施外匯管制等措施穩定盧布。

　　在金融界，盧布被認為是石油貨幣，因為俄羅斯約有三分之一産業與石油相關，經濟過度依賴石油，石油與盧布走勢呈現明顯的正相關性。本週一紐約原油期貨價格下跌2.05%，至每桶53.61美元，創2009年5月1日以來最低收盤價。當日，盧布大跌，俄羅斯盧布兌美元匯率盤中出現9.3%的跌幅。而在過去差不多20年裏，盧布匯率相當堅挺，就因為油價堅挺。

　　目前，WTI原油價格在55美元/桶左右，布倫特原油價格為60美元/桶左右，而未來石油價格走勢仍存有眾多不確定性。

　　“如果現在的價格水準維持一段時間，石油出口國的狀況還會變壞。”吳慶認為，俄羅斯還沒到最嚴重的時候，因為目前現貨交易數據與期貨數據不同步，三季度交易價格仍為90美元/桶左右，變化滯後，預計未來俄羅斯的國際收支還會變差。

　　12月25日，俄羅斯官方宣佈盧布危機已經結束。對此，吳慶認為俄羅斯此番表態的目的有可能是給市場輸入一些信心，只是這種信心經不起時間的考驗。

　　對於俄羅斯應如何應對盧布危機的問題，吳慶認為，可以借鑒中國應對美國量化寬鬆退出的對策。

　　美聯儲退出量化寬鬆會給很多國家帶來衝擊，對中國的衝擊一個重要體現即是給人民幣匯率帶來壓力。“人民幣和美元是挂在一起的，美元升值的時候，人民幣有可能挂不住。如果一定要挂住，就會經歷外匯流出的困難，也就是俄羅斯現在遇到的困難，我們是有可能遇到的。”吳慶説，2014年中國維持人民幣匯率中間價穩定，但擴大了匯率浮動區間。這個對策值得俄羅斯借鑒。

　　另一些預案也適用於俄羅斯，比如外匯管制。

　　面對盧布大幅度貶值，俄羅斯一度拒絕了外匯管制，寧願選擇提高利率來維持匯率的穩定，但高利率傷害了實體經濟。本週則開始了實質上的外匯管制。

　　“俄羅斯現在要求國有企業必須把外匯賣出來，實際上就是對跨境交易的干預。如果這個手段採取得早一點，勢必會好一點。”

　　交鋒五 油企海外抄底正當時？

　　國際油價暴跌，對於中國油企而言，是一場猝不及防的災難，還是一次難得的海外並購良機？一時間，各方輿論眾説紛紜，莫衷一是，而主流的觀點認為，現在正是中國油企海外抄底的良機。

　　12月30日，恒泰艾普石油天然氣技術服務股份有限公司董事長孫庚文，在上海證券報·中國證券網舉辦的第一期“金融街月談”上表示，對於新興發展中國家而言，任何一次油價下跌都是難得的戰略機遇，而此時正好是最合適的到國外收購資源的時期。

　　“這個時候不出手，很可能兩年以後就沒機會了！”孫庚文坦言，現時，中國如果能夠沿著新時期改革開放的脈絡，引導企業到國外拿資源，這不僅可以完善國家油氣戰略，還可以將油服企業整合成中國的哈裏伯頓和貝克休斯。

　　一個月前，世界第二大石油服務公司哈裏伯頓和世界第三大石油服務公司貝克休斯對外宣佈聯姻，一舉登頂全球油服。這次收購耗資348億美元，讓世界再次見證了資本市場的神奇力量。

　　猝不及防的油價暴跌，對於中國油企而言，是消極減産待命還是積極去海外抄底？主流觀點認為，我們也應該擔當起來，形成中國的油服企業的戰略，將海外的油氣資源拿回來，這對國民經濟能起到中流砥柱的促進作用。

　　中國石油大學中國能源戰略研究院助理研究員劉乾稱，在國際油價尋找再平衡的過程中，國際石油公司、油服公司都在調整戰略，並積極尋找與俄羅斯、中亞、非洲、中東、北美、南美地區達成新交易的可能性。

　　孫庚文也持類似觀點。他認為，目前，抓住機遇比在機遇中消磨時光更有利，而且能為我們深化改革提供強有力的支撐。因為，在經濟高速發展的狀態下，高油價帶來的經濟成本是很高的。

　　在並購海外油企這一方面，中國證券市場大有作為。孫庚文説，用貨幣的形式、股權的形式到國外去收購、並購資産，現在正是很好的戰略機遇期。“我們為什麼不能把外國人的資産拿進來，讓他們拿我們的股票？”

　　事實上，本輪油價暴跌和歷史上每次油價下跌遵循的規律是基本一樣的，就是所謂的“週期性”，而油價的回調時間需要一年左右，未來重新回到80至90美元，這也是世界各國經濟發展能夠接受的最大公約數。

　　“油價下跌可以讓我們把發展的“油門”減下來，深深思考一下我們的深化改革怎麼樣走得更好，為未來的10年、20年，乃至30年的發展，建立什麼樣的更加健康的基礎，這就是戰略機遇期。”孫庚文認為，此時我們要思考三個問題：它的影響是什麼？它對我們來説是不是機會？在這個機會裏，我們能幹什麼？

　　我國是一個資源缺乏的國家，現在這個時期正好是到國外收購資源的最合適時期。孫庚文建議，在國家有關政策的引導下，企業應有計劃、有組織、有預謀地到一些國家收購資源，以完善和健康我國的能源基礎作用。

　　“油價下跌有利弊之分，就機遇來説，我們國家正在深化改革，要解決稅的問題、接軌的問題，現在正是機遇期。還有，現在也是最好的調結構的時期。”孫庚文稱。