股市在2014年的尾聲又給市場帶來了一次“寬幅震蕩”的行情。儘管上周中一度表現不佳，但週四和週五的滬深兩市又雙雙創出新高。不過，專家分析指出，本輪上漲主要是以資金推動的金融、基建等權重股上漲為核心原因，基本面上仍缺乏實體經濟改善的有力支撐。

　　當前行情仍為資金推動

　　“在熊市賺的錢在牛市裏都賠進去了。”一句戲謔之語在近來的行情裏突然獲得了大量的認同。

　　在券商股、銀行股和基建股的帶領下，上週五，滬綜指和深成指大幅上漲，均創出本輪行情收盤新高。滬綜指盤以3157.60點報收，深成指則收報于10802.64點。然而，分析人士卻指出，傳統的投資框架幾乎無法解釋這一輪上漲。

　　“這一輪市場的行情主要是指數牛市的表現，也就是資金推動的‘瘋牛’，最大的動力就是三類大盤權重股——券商股、銀行股、基建股，其中券商股和基建股的漲幅也是最大的，券商股的漲幅都超過了兩倍，基建股的漲幅也超過了一倍多。” 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者表示。

　　專家指出，之所以市場行情與經濟基本面背離，一方面是由於整體貨幣政策趨向放鬆，從目前整體經濟狀況來看，降息、降準的預期逐漸增強，而A股作為全球範圍內被低估的市場有著極大的吸引力；另一方面，整個股市的財富效應，在10月之後尤其是12月之後，促使場外資金跑步進場，利率市場化帶來的轉杠桿行為，使得房地産類資金、信託類資金對股市興趣大增。

　　預計股市高點如同算命

　　“風口”的“豬”能不能飛起來，還得看這“風”到底吹得有多大。

　　由於缺乏基本面支撐，這種資金推動型、情緒拉動型的牛市會如何演變，仍然難以預測。“這一輪牛市的高度最終可能會在3400點-3500點之間。由於三大板塊權重股佔據了上漲的‘主力’，這種缺乏實體經濟支撐的上漲如果過度可能就會透支未來兩到三年的市場空間。按照現在的情形看，整體上漲在春節前後還有一次明顯的趨勢。”董登新解釋説。

　　“近期A股融資買入量和交易量都達到了2010年以來的新高，增量資金入市的邏輯得到確認。降息降準週期開啟，增量資金入市對價值型股票的追逐將進一步加劇。A股市場目前並沒有任何泡沫化的跡象，我們重申到2015年底之前看高上證綜指至3200點的觀點。”國泰君安首席策略分析師喬永遠表示。

　　英大證券研究所所長李大霄則認為，近期的行情只是一個初步行情，2015年卻面臨著很多不一樣的環境，包括國際化將進一步深化，新退市制度也將全面推進，註冊制也可能會開始推進，雙向交易加快，新股發行量增加等。A股走勢仍然是強勢震蕩、藍籌股重心上移、績差股重心下移，市場也會從供不應求轉為供求平衡，圍繞3000點波動。

　　“風欲吹而豬不飛，牛欲靜而風不止”。民生證券研究院院長管清友這樣形容未來的市場趨勢。他表示，在國際油價下跌、實體疲弱的背景下，實體經濟的“豬”不飛，央行的寬鬆之“風”不得不繼續吹。央行釋放的流動性無法滲透到實體，企業資本開支意願下降推動無風險收益率下行，金融體系流動性淤積，轉化為吹動牛市的“風”，因此高點難説何時到來。

　　實業賺錢才是牛市根基

　　對於投資者和市場而言，短線投機過熱所帶來的行情無法成為持續健康發展的“長牛”基礎。究其根本，還在於實業的向好才是A股根基。

　　“如果産能過剩無法化解，經濟轉型和産業升級就會面臨重重困難。目前一個可行的做法就是鼓勵創新，從這個角度繞開産能過剩的壓力，並且加快多層次資本市場的構建，支援企業的研發和升級，從這個角度鞏固市場根基。讓市場成為健康的‘慢牛’、‘長牛’。”董登新説。

　　實體經濟走強也會讓市場脫離整體疲軟、部分瘋狂的不正常現象，進入牛市“板塊輪動”的正常模式裏，同時改革紅利、新常態以及IPO註冊制等政策利好也會給中小板、新三板、創業板等帶來一定推動力。

　　“過多的成交量並不能反映市場的理性。從個股來説，更多還是希望能夠從事真正長期的投資。因此真正好的市場中大盤小盤應該都有它的機會，問題就在於它有沒有良好的成長性，整個産業發展和業務發展是否符合國家産業方向。現在我們需要調整的就是這個趨勢。”申銀萬國首席分析師桂浩明説。