■雋語投資

　　張俊

　　上周，航運和工程機械板塊在短暫休整後再度引領A股行情，引發眾多跟風盤。如果説本輪行情是“改革牛市”，那麼，這兩個板塊的反覆活躍，預示著未來“一帶一路”將成為行情向縱深發展的主要攻擊方向之一。筆者認為，目前，與“一帶一路”相關的大盤藍籌，普遍處於較低市盈率水準，隨著外延空間的不斷拓展，股價很有可能出現“戴維斯雙擊”式的投資機會。這種機會在此前七年熊市中比較罕見。

　　第一，什麼是戴維斯雙擊？在低市盈率買入股票，待成長潛力顯現後，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益和市盈率同時增長的倍乘效益。這種投資策略被稱為“戴維斯雙擊”。從上世紀40年代開始，戴維斯家族憑藉勤儉節約的作風和長期投資的策略，採用上述方法專一投資保險股，45年後，5萬美元的種子長成了9億美元的參天大樹，增長1.8萬倍，從而成就了“戴維斯雙擊”的投資名詞。堅持長期投資、固守專一領域、獲取企業利潤增長和市盈率抬升的雙重收益，忽略市場情緒、經濟景氣、行業潮流、以不變應萬變，可謂是此種投資策略的精髓。不過，它最大的風險是一旦選錯行業，時間成本將非常高昂，因此，普通投資者尚未見成功模倣的先例。儘管如此，這種投資理念仍然大有可借鑒之處。在大勢向好的市場環境下，找準未來經濟發展的主流方向，在一個較長時間內堅持持股，是獲取超額收益的有效手段之一。目前，這種條件顯然已經具備。

　　第二，為什麼説“一帶一路”板塊具備“戴維斯雙擊”特質？首先，“一帶一路”符合中國經濟生産率輸出的現實需求。在各種優勢領域産能過剩的當下，高鐵、核電、工程裝備等領域的生産率輸出正在加快腳步，不過，這應該僅僅只是開始。“一帶一路”的大棋局被寄望于帶動中國經濟走向提質增效的新的增長之路，也將是未來藍籌股的大機會之一。相關企業的業績僅僅依靠外延式擴張，就將有明顯的增長。其次，“一帶一路”個股很可能會有一個重新估值的過程。以往，由於國內市場相對飽和，這類藍籌股被認為缺乏想像力，市場給予10多倍甚至幾倍的估值；未來，隨著海外市場的拓展，增長空間的成倍放大，相關企業的價值必然被重估。以中國西電為例，由於國內特高壓、超高壓建設接近尾聲，股價在2007年大牛市瘋狂過後，便持續下跌和盤整，但是，2014年，隨著電力領域的技術輸出加快，西電股價被賦予新的想像空間，市場顯然看到了它在高壓領域處於全球第一梯隊的技術優勢。這正是一些新興國家所需要的技術。如此，其相關資産價值必然會被市場重估，股價自然也會有所表現。

　　第三，如何把握投資機會？首先，緊跟高層動向和政策脈絡。高鐵、核電、港口、工程裝備，每一次高層推介後，相關板塊便出現大漲，考察2014年這幾個板塊個股的市場表現可以看到：他們的共同特徵是反覆活躍、幾乎從未大幅回調，這便是牛股氣象。筆者認為，今年的市場已經明確提示了未來兩三年我們要重點關注的藍籌股投資機會。至於成長股，還需進一步等待板塊輪動。其次，關注企業在全球分工中的核心技術優勢。以中國交建為例，其在全球港口建設中處於領先地位，且在新興市場國家已經有了良好市場基礎，在國家力量的大力推動下，未來發展空間完全打開，這也是其股價持續走牛的底氣。具備這種核心技術優勢的，高層在國際市場反覆推介的上述四個領域，無疑是最為確定的。不過，仍然可以預期，未來會出現更多此類領域。未來的牛股，很可能出自這些領域。這就要求投資者依託自身知識結構，精選個股，並堅持長期持有，以期獲得“戴維斯雙擊”式的超額收益。

　　總之，中國經濟轉型讓沉寂多年的藍籌股復蘇，為普通投資者提供了投資獲取超額收益的歷史性機遇。更可貴的是，這種投資屬於難得的“低風險、高收益”範疇。