證券時報記者 呂錦明

　　在港上市的佳兆業集團旗下在深圳的多個樓盤項目接連被政府相關部門“鎖盤”，加上與貪腐相關的負面消息困擾，公司股價近期屢創新低，同時，多家外資大行及國際評級機構基於公司基本面急轉直下，紛紛下調其目標價及投資評級等。

　　市場分析人士認為，佳兆業還將面對更加嚴重的再融資難等問題，公司資金鏈面臨嚴峻考驗，將令公司股價更難扭轉當前的劣勢。

　　生命人壽遭深度套牢

　　“佳兆業多個樓盤被鎖，這對公司的打擊是致命的。”曾經服務於與佳兆業關係緊密的富昌證券、如今服務於智易東方的香港著名港股分析師藺常念，在接受證券時報記者採訪時表示，“在目前公司的基本面情況下，小股民很難翻身解套，趁反彈出局可能是他們能做的較好抉擇。”

　　耶誕節平安夜當日，港股只有半日交易，佳兆業股價在連續暴跌之後，當日反彈近4%，收報1.59港元，成交量則較前一個交易日明顯萎縮一半。不過，佳兆業股價4%的反彈，對於已被深度套牢的第二大股東生命人壽來説，可謂杯水車薪。

　　此前有消息稱，公司前主席郭英成捲入深圳市前政法委書記蔣尊玉貪腐案，之後不久郭英成便辭去公司職務，公司第二大股東生命人壽代表葉列理接任。記者就相關問題致電佳兆業，公司方面表示，關於郭英成涉案的調查情況進展以公司公告為準，同時強調“目前公司一切運作正常進行”。

　　公開資料顯示，自2013年10月，生命人壽首次披露持股佳兆業後，又以每股2港元以上價位多次增持；近期更以16.7億港元從郭英成家族收購了佳兆業11.21%的股權。至此，生命人壽持有佳兆業的股權比例已達到近30%。

　　但隨著佳兆業披露先後多個項目被鎖盤，公司股價一瀉千里，令生命人壽被深度套牢——統計顯示，自首次披露持有至最近一次增持，生命人壽平均持股價約為2.74港元，如果以12月24日佳兆業收市價1.59港元計，生命人壽賬面虧損接近19億港元。

　　資金鏈面臨嚴峻考驗

　　佳兆業繼早前披露旗下三個在深圳的預售物業項目遭深圳市規劃國土委鎖盤後，公司于12月22日再次披露，一個位於當地的預售項目、三個已落成的未售項目遭鎖定，八項處於不同發展階段所須的執照、許可證、批文、登記及備檔等常規申請不獲有關部門的接納，多項業權也受到限制。

　　“就公司旗下樓盤項目被鎖的情況，我們正與政府相關部門加緊溝通，但到目前為止仍未接獲政府方面的答覆。”公司方面在接受記者採訪時稱。

　　有房地産研究人士分析指出，從佳兆業近期公佈的鎖盤情況看，被鎖、被限及暫停的項目幾乎涉及其在深圳的所有項目，而深圳項目佔佳兆業整體業務超過三成，這意味著公司將無法按時交房，並將導致資金回籠延遲，在拖累佳兆業整體業績的同時，公司的信用狀況也受到負面影響，公司的再融資將因此受到進一步制約，公司資金鏈面臨緊繃的壓力巨大。

　　實際上，近年來對佳兆業資金鏈的質疑聲此起彼伏。早在2013年6月，有業內人士就質疑佳兆業狂擲70余億元在全國多個城市溢價圈地，指出雖然公司在成功融資80多億後對外宣稱現金流非常穩健，但佳兆業的圈地戰依然讓各種機構對其在鋼絲上跳舞的狀態表示深度擔憂。

　　外資機構集體看空

　　對於佳兆業面臨的困局及股價走勢，包括花旗、德銀等在內的外資大行以及標普等國際評級機構紛紛下調公司的目標價或投資評級。

　　花旗研究員認為，佳兆業在深圳的業務已陷於停頓狀態，其基本面後續演變情況加上解決時間表均不明朗，因此公司的盈利前景難以被看好，由於公司在明年並無大規模離岸債務到期，因此相信其財務狀況可控。

　　花旗建議投資者關注公司在深圳以外項目表現，以及生命人壽會否進一步提升持股比例等因素，是否可以為股價提供支援。花旗將該股評級降至“中性”，目標價大幅削減45%至2.25港元。

　　德銀在研究報告中下調了佳兆業的投資評級，由“買入”降至“持有”。德銀認為，公司旗下項目的解禁時間表仍是未知數，由於有關項目存在高度不確定性，將影響其銷售及毛利率，因此下調了對公司今明兩年的盈利預測，並將目標股價大幅削減57%至2港元。

　　國際評級機構標普24日宣佈，將佳兆業集團“BB-”的長期企業信用評級和“cnBB+”的大中華區信用評級體系長期評級列入負面信用觀察名單。同時，將佳兆業未償付的優先無抵押票據“BB-”的長期債務評級和“cnBB+”的大中華區信用評級體系長期債務評級列入負面信用觀察名單。

　　標普稱，公司相關評級被列入負面信用觀察名單，該公司的融資渠道可能變窄，融資成本可能上升。