今年以來，央行以創新的貨幣政策工具投放基礎貨幣平抑流動性的異常波動，政策發力以定向為主，通過公開市場利率調整推動降低實體經濟的融資成本。這四個變化成為貨幣政策新常態的重要組成部分，概括起來就是強改革、弱刺激。實現貨幣政策要更加注重鬆緊適度的目標，需要央行將這種操作思路延續下去。

　　從之前兩年穩健的貨幣政策實施的脈絡來看，再結合當前的經濟形勢，2015年貨幣政策在操作實施上仍將維持2014年中性偏松的態勢，強改革、弱刺激是最大的看點。

　　強改革的重點在哪

　　2015年強改革的重點是利率市場化、存款保險制度、推進人民幣匯率形成機制改革、擴大信貸資産證券化試點規模以及金融改革經驗的移植和推廣。

　　在2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制後，今年11月份的不對稱降息被認為是推進存款利率市場化的一招妙棋。這是對傳統利率調整方式的改善，體現了更有針對性地引導市場利率及社會融資成本下行，帶動債券等其他金融産品定價下調，同時又有利於把正利率保持在適當的水準上，維護存款人合理的實際收益，擴大居民消費，提振內需。

　　這次不對稱降息的最大看點是同時把利率市場化向前推進了一大步。存款利率浮動區間上限由基準利率的1.1倍擴大至1.2倍，這是自2012年6月存款利率上限擴大到基準利率的1.1倍後，我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。

　　央行發言人稱，此次將存款利率浮動區間上限進一步擴大，不僅有利於更大程度上發揮市場機制在利率形成中的決定性作用，也為未來全面放開存款利率管制奠定了堅實的基礎。基準利率期限檔次的簡並也有利於金融機構適應利率市場化的方向培育和增強定價能力建設，這將進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　下一步，央行將密切監測、跟蹤評估各項利率市場化改革措施的實施效果，並綜合考慮國內外經濟金融發展形勢和改革所需基礎條件的成熟程度，適時通過推進面向企業和個人發行大額存單等方式，繼續有序推進存款利率市場化，同時進一步完善市場化的利率體系和利率傳導機制，不斷增強央行利率調控能力和宏觀調控有效性。同時，存款保險制度的實施，將為下一步的金融改革做好鋪墊。

　　弱刺激體現在哪些方面

　　今年的中央經濟工作會議提出，2015年要保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度。

　　弱刺激將主要體現在公開市場操作、降準、降息、信貸等方面。

　　首先，公開市場操作將是熨平時點性流動性波動的重要工具。傳統的正、逆回購、新創設工具以及國庫現金定存操作將會靈活使用，傳統工具與新創設工具相輔相成，可在保證流動性總量適度充裕的同時引導市場利率下行，降低社會融資成本。

　　其次，定向降準、差別準備金動態調整機制可隨時啟用，而全面降準或與金融改革相伴而行。

　　第三，定向降息或全面降息是引導資金價格的重要因素，應大膽使用。在當前通脹壓力較小、實體經濟需要降低利率的背景下，不妨加快推進利率市場化進程，擴大價格型調控工具的使用範圍和頻率，為經濟轉型升級提供鬆緊適度的貨幣環境。

　　第四，加大信貸投放力度，優化信貸結構。未來央行將充分發揮貨幣政策、宏觀審慎政策工具以及信貸政策的信號和結構引導作用，加強信貸政策與産業政策的協調配合，優化信貸結構。從貨幣政策傳導到實體經濟的效果來看，增加信貸投放無疑是最有效的方法之一。因此，業界預測2015年新增信貸投放或許將超過10萬億元。

　　央行在傳達中央經濟工作會議精神時指出，2015年要引導貨幣信貸和社會融資總量平穩適度增長，重在優化結構、盤活存量。貨幣政策弱刺激將主要體現在上述四個方面。（來源：《證券日報》）