繼前日股市大幅回調後，週四A股再度上演大象起舞，滬指大漲3.36%，重回3000點。25日早盤兩市雙雙高開，儘管開盤後指數快速走低，滬指一度翻綠。但隨後在金融股大舉反彈下，滬指盤中重新站上3000點。尾盤中國中鐵、中國鐵建等中字頭概念股漲停，又帶動滬指衝高，一舉收復了週三“失地”。從盤面上看，金融、機械、高鐵、建築、船舶等板塊集體上漲，水務、釀酒、次新股等24日表現較好的板塊迎來調整。

　　截至收盤，滬指報3072.54點，大漲3.36%，成交3790億元；深成指報10493.78點，漲幅為1.96%，成交2008億元；創業板指報1529.47點，小漲0.64%。

　　●南方日報記者 郭家軒

　　分析流動性改善助大象起舞

　　消息面上，12月25日耶誕節前夕，央行的一份大禮：非銀同業存款不交存準，成為了週四金融股反彈的利好因素。分析人士稱，如果非銀同業存款部分新增存款要交存準，需要調降150個基點的準備金率來對衝對流動性的影響，即降準三次，現在這部分存款不交存款準備金，這對銀行而言是重大利好，有望緩解短期流動性壓力。

　　儘管近期股市持續大漲大跌，已讓眾多投資者摸不著北了，但這在堅定看多A股的市場人士看來，其實並無大礙。“從中長線角度看，A股上升趨勢仍未完結。市場利率的下行趨勢已經基本形成，流動性寬鬆格局有望延續；而且，制度改革、國企改革等政策紅利有望不斷引燃市場熱點。”

　　同時，中國社科院也在日前釋放積極信號表示，隨著多渠道拓展股權融資的各項政策的落實，股市未來還將持續活躍，但由於滬港通等新的交易機制的作用，股價會出現新的分化，藍籌股會獲得市場更多關注。“上證綜合指數突破3000點、重上5000點都是可期待的”。

　　值得注意的是，上周以來，由於新股發行凍結鉅額申購資金，再加上年終結賬等因素，引發的市場流動性緊張趨勢也十分明顯，市場資金利率全線大幅飆升。隨著國信證券在內的6隻新股在上週五集中發行，週五拆放利率呈現上漲態勢，隔夜、一週、兩週三個期限的利率最終漲至3.606%、5.367%、5.32%。

　　“上周新股申購凍結資金總額約2萬億元左右，由於本輪新股申購對於資金的凍結最高峰仍沒到來，後續市場的資金面恐將進一步收緊。”市場人士表示，根據本輪新股的申購安排，本週一資金的凍結量才會達到峰值，週二隨著上週四申購的葵花藥業資金解凍，凍結水準會略有降低，週三開始資金才開始大幅解凍。

　　不過，臨近年末，銀行考核臨近，資金需求依然較大，央行MLF是否續作、公開市場逆回購以及降低存款準備金率能否如預期“落地”將影響股市表現。國泰證券分析師指出，近期流動性大幅收緊，貨幣利率創下近一年以來新高，正是源於鉅額打新凍結資金超2萬億。而且，人民幣匯率上周繼續貶值，已經接近波幅2%的上限，11月資本流出規模擴大至2000億元人民幣。在此背景下，央行降準或隨時可能會到來。

　　後市或震蕩上行可適度減倉

　　值得一提的是，近期主機板、中小板和創業板市場出現了明顯分化。在主機板市場表現突出的同時，中小板、創業板綜指在雙雙刷新本輪反彈新高後，一致表現為衝高回落的調整態勢。儘管這一割裂的行情在週二有所趨同，但短期來看，市場主力資金分歧仍較大，後市或將出現重磅變盤信號。

　　對此，業內人士分析指出，從以往歷史走勢來看，滬深兩市股指並沒有走出過相互獨立的背離行情，兩市股指始終呈現互相牽制的同步特徵，因而這種小週期內的各異表現會在本週有所修整，這是制約當前指數上行的關鍵。

　　後市操作策略方面，一位分析機構人士表示，從市場熱點板塊來看，依然是券商、銀行等金融板塊以及具有“一帶一路”概念的建築、交通運輸等大盤藍籌股表現出眾。“大盤股的優異表現再次證明了市場對場外大資金的吸引力，只有大盤藍籌股才能成為大資金投資的最佳標的”

　　不過，也有券商分析稱，隨著貨幣政策整體偏向中性低於市場預期、市場交易賬戶佔比接近歷史峰值及券商業務放開等政策面變動的影響，市場風格有望重新轉向成長股或者中小盤股。特別是隨著年報披露季節的到來，高分紅概念股與前期滯漲的成長股有望重新成為市場熱點。

　　此外，也有業內人士認為，目前這種單一式熱點主導的市場情緒極易受到干擾，本週市場仍將維持震蕩上行格局，慢漲快回的切換節奏或將重演，關注券商、保險、建築等權重品種對短期指數盤中波動的影響。在市場高位震蕩的過程中，緊密跟隨熱點節奏進行佈局的同時，操作上切記不宜盤中追高，整體持倉比重不宜超過七成。

　　■連線

　　萬聯證券産品開發經理、高級投資顧問古振華：

　　短期調整已到位個股大市難再同步

　　萬聯證券産品開發經理、高級投資顧問古振華在接受記者採訪時表示，25日市場雖然強勢，但值得注意的是滬深分化也十分明顯，滬強深弱，強勢個股集中于中字頭央企，題材股及食品醫藥等防禦性板塊漲幅較低。

　　“但由於成交萎縮，市場分歧縮小，也預示著本週短期調整已經到位，後市仍有望進一步衝高。”古振華進一步指出，對於A股中長期走勢，流動性寬鬆是整體牛市的土壤，流動性越寬鬆則牛市步伐就會越快；同時，上市公司盈利能否持續增長，能增長多久，則決定了牛市持續時間的長短。

　　“由於當前投資者對企業盈利預期仍有較大的分歧，同時疊加了對監管層及貨幣政策的搏弈，因此個股和大市波動還會加大。”在古振華看來，目前，市場也正由估值向盈利推動轉向，個股與大市整體牛市的時間長度將有所區別，個股與大市漲跌將不再同步。投資者不僅需要自上而下的宏觀分析，更需要自下而上基本面分析，才能取得較好的投資收益。