“昨天，萬福生科收出復牌以來的第四個漲停，股價四個交易日大漲近半，公司不得不因此發佈股價異動公告。作為創業板的造假第一股，萬福生科極有可能以一筆精妙的資本運作輕輕繞過退市門檻，得以保留在A股上市的資格，將剛剛正式實施一個月的史上最嚴退市新政推入尷尬境地。”

　　市場

　　萬福生科復牌四漲停

　　2014年12月12日，萬福生科發佈公告稱，根據湖南省桃江縣人民法院的裁定，原控股股東龔永福、楊榮華夫婦名下合計26.18%的公司股權因債務問題，被司法劃撥給桃源湘暉農業投資有限公司，以清償龔氏夫婦所欠下的1.4億元債務。借助這一司法劃撥方式，桃源湘暉以26.18%的持股成為萬福生科第一大股東，而持有桃源湘暉100%股權的盧建之成為公司新的實際控制人。

　　停牌已達20個月的萬福生科股票復牌交易，當日一字漲停，之後兩個交易日繼續漲停。由於股價連續三個交易日漲幅偏離值累計超過20%，12月17日起萬福生科停牌自查。昨天，萬福生科發佈股票交易異常波動核查情況説明，表示無任何應披露而未披露的重大資訊，不存在關於應披露而未披露的重組或重大事項或處於籌劃階段的重大事項，近期公司經營情況及內外部經營環境未發生重大變化等，同時提示了連年虧損或導致退市等相關風險。但這並未阻擋萬福生科的上漲步伐，昨天該股收出第四個無量漲停，股價復牌以來漲幅達46%，最新價8.27元。

　　分析

　　創業板造假第一股面臨暫停上市風險

　　萬福生科2011年9月27日登陸創業板，次年9月15日即被證監會立案調查。2012年10月萬福生科披露，自查發現其2012年半年報中存在虛假記載和重大遺漏的問題，公司在2008年至2012年年中共計虛增超過9億元營業收入、2億元凈利潤。由於被證監會認定為涉嫌財務造假和欺詐上市，其保薦人平安證券因此收到7665萬元罰單並被暫停保薦資格三個月。萬福生科相關責任人被處以罰款及採取終身證券市場禁入，相關案件也已移送司法。

　　昨天，萬福生科同時提示了諸多風險。公司2012年度和2013年度連續兩年虧損，今年前三季度依然虧損2718萬元。若公司2014年度繼續虧損，股票將自2014年年度報告披露後被暫停上市。更為糟糕的是，目前萬福生科造假相關案件正在審理中，而相應違法事實中涉及的虛構銷售收入、營業利潤等財務數據以司法機關認定為準，因此存在依據相關司法認定的數據進一步調整公司財務報表的可能性，不排除經調整後公司出現個別虧損的情況。而一旦財務數據調整後2011年年度出現虧損，將導致公司2011年、2012年、2013年連續虧損，公司股票將面臨暫停上市的風險。

　　趨勢

　　“司法劃撥”或能起死回生

　　今年11月17日，被認為“史上最嚴”的退市新規正式實施。市場普遍認為，在新政實施後出現重大違法的上市公司如萬福生科退市風險極高。而按照《上市公司重大資産重組管理辦法》和《關於修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定》，創業板禁止借殼上市。換句話説，在創業板掛牌交易的萬福生科，原本無法通過市場交易的方式變更公司控制權並繼續上市。

　　不過，通過“司法劃撥”，一隻腳已經踏入退市大門的萬福生科迎來了一線生機。新東家桃源湘暉表示，3個月內不會對公司進行重大資産重組，但其同時透露，為實現萬福生科的持續盈利，有可能對公司現有業務、資産有選擇性地進行調整和處置。分析稱，相較于債務纏身的龔氏夫婦，新任實際控制人盧建之目前擁有多家企業的股權，或可通過資産注入、出售資産等方式改善萬福生科的經營業績。

　　至此，得益於各方精妙的資本運作，萬福生科的保殼戰實現了多贏。市場分析，桃源湘暉討回了欠款並獲得了上市公司的控制權，龔氏夫婦減輕了債務壓力，地方政府則保住了當地的“殼資源”。而對於其他謀求保殼的上市公司而言，萬福生科以“司法劃撥”輕輕繞過退市新政，為他們提供了規避監管的“絕佳範本”。文/本報記者 齊雁冰