新華網北京12月20日電（記者蘇雪燕）在市場上縈繞著信託風險增大、“剛性兌付”即將打破的種種憂慮時，監管層精心為信託業織就的行業自救“安全網”——信託保障基金，終在12月19日問世。

　　新成立的信託保障基金公司由13家信託公司和信託業協會出資、註冊資本達到115億元。這一保障基金真的能像外界所希望的那樣，為信託業構建“安全網”、“上保險”嗎？

　　保障基金和“剛性兌付”到底什麼關係？

　　保障基金著力點在於化解信託業風險事件。基金從醞釀成立至今，就一直伴隨質疑之聲——這到底是構建行業自救的“安全網”，還是事實上就是變相“剛性兌付”？

　　信託産品本是“買者自負”，可能會損失本金、收益，需要投資者自擔風險的産品。但我國的信託計劃過去在出現兌付困難時，總會出現種種辦法為投資者“兜底”。這一現象被稱為“剛性兌付”。過去一年來，中誠信託旗下的“誠至金開1號”出現兌付危機，以及後來爆出的其他信託産品兌付風險事件，最後都無一例外被“兜底”了。

　　這種剛性兌付對市場的健康發展並不利，打破“剛性兌付”的聲音不絕於耳。但一旦打破剛性兌付，信託産品風險大大增加，市場會不會喪失對信託業的信心？這是個“兩難”抉擇。

　　信託保障基金在這時候出現，正為了解決這一“兩難”問題而來。專家表示，信託保障基金資本金115億沒有國家財政出一分錢，沒有使用央行再貸款，就是要通過行業自身的力量來構建市場對信託業的信心。

　　“即便可以緩解短期流動性，信託保障基金也是風險處置的最後一道防線。”中鐵信託副總經理陳赤博士表示，“當風險出現時，信託公司首先要自己想辦法千方百計化解風險，如果出於道義和品牌的考慮，信託公司可通過自籌資金先行兌付投資者；如果解決不了，可以在股東支援下實施恢復與處置計劃（即“生前遺囑”）；如果這些都無法解決才會動用該基金。“

　　“信託保障基金不同於保險保障基金、也不同於期貨投資者基金保障基金、證券投資者保障基金，後三者都是直接保障投資者、保單持有人的合法權益、減少他們的損失。信託保障基金並沒有和信託投資者直接掛鉤，其主要目的是防範行業風險蔓延、外溢，扎牢行業風險的籬笆，”陳赤説，“相信保障基金的成立能為今後平穩有序打破剛兌發揮作用。”

　　13家信託公司會不會“忽略民意”？

　　出資的13家信託公司，如中融信託、中信信託等，都是行業內實力強、規模大的公司。而按照《信託業保障基金管理辦法》，無論大小信託公司，增量信託項目都需要繳納認購保障基金。質疑又出現了：這13家大公司會不會剝奪了小信託公司的“話語權”？

　　“在公佈的信託保障基金理事會名單裏，有信託業協會的專家理事，有來自銀監會轉任保障基金公司高管的前官員，這對關注小信託公司利益、保障信託業整體發展有重要作用。”陳赤説。

　　內部人士透露，在負責保障基金實際運營的保障基金公司中，信託業協會雖然僅僅出資1千萬，但享有一系列特殊股東權利，如目前11名董事會成員可提名4位，且可提名董事長和總裁，並對公司的重大戰略決策享有一票否決權。另外信託業協會會長兼任公司監事長。

　　“基金募股時有不少信託公司熱情很高，單家意向出資40-50億，原本計劃100億股本金，認購規模突破了220億。但經過反覆測算，保障基金公司的資本金放大杠桿後如果需要（上限8倍）有近一千億資産規模，加上保障基金自身的規模預計未來三年可達到千億，可以比較從容應對行業的風險事件，構築信託行業的安全墊。”該內部人士説。

　　會不會衝擊通道類業務？

　　過去，一些銀行為了繞過央行的貸款規模限制，將相關需要貸款的項目由信託公司“打包”處理成理財産品，然後再由銀行出售給投資者。這類銀信合作的“通道類業務”一直飽受詬病。

　　按照保障基金管理辦法，“資金信託按新發行金額的1％由信託公司或融資者認購”，這意味著無論是信託公司主動管理的産品，還是通道類業務産品，都要按照1％的標準來認購。但通道類業務，信託公司作為“通道”利潤並不高，卻面臨相同的認購標準。這或將加速通道類業務向基金子公司、券商資管轉移。

　　“這也從側面反映了監管層並不鼓勵信託公司發展通道類業務的態度，”陳赤説，“通道類業務中信託公司並沒有太大利潤空間，而一旦出現問題，信託公司則有可能無法完全切割風險。”

　　業內人士表示，以此前中誠信託兩期發生兌付危機的産品為例，業務是銀行介紹的，收入也是銀行拿大頭，“但出問題後信託公司照樣跑不了。”因此，鼓勵發展信託公司發展通道類業務並不可行。

　　根據中國信託業協會近日的數據，截至三季度末，信託業管理的信託資産規模為12．95萬億元，較去年末增長18．7％；較今年二季度末環比增長3．77％。