大連萬達商業地産(3699)昨日截止認購，據公開披露的外電消息稱，約1.2萬人捧場，超額認購5.3倍。國際配售方面，路演亦受到歐美投資者追捧，國際配售部分錄得近10倍超額認購。

　　公司最終以中上限48港元定價，。昨日港股專業人士分析，此次IPO為港股三年來最大額度的招股，考慮到經濟形勢下行，在此背景下萬達商業地産能錄得上述成績，頗為不易。

　　 基石投資者認購19 .94億美元

　　香港資本市場人士介紹，萬達此次上市，基石投資者為近年來港IPO頗具關注力的陣容，包括中國兩大保險公司、歐洲專業基金、美國著名基金和中東的主權基金，最新數據顯示，基石投資者累計認購額達19.94億美元(約155.53億港元)，相當於覆蓋IPO集資額約52%至62%。

　　昨日有參與交易人士稱，獲通知萬達或以中高端定價，提醒低價落單或無法中簽。接近萬達的市場參與人士昨日告訴南都記者，萬達全球發售受到多方熱捧，這在港股目前並未大熱的情況下，是比較罕見的，證明了市場對萬達上市期待已久。

　　萬達此次48港元的招股價，相對資産凈值折讓約46%至54%，在上市同業中為大。其他大型房企中，中海外(00688)、華潤置地[-1.24%](01109)及萬科(02202)現價折讓介乎20%至36%，其中中海外為20%、華潤置地24.5%，萬科則為36%。

　　“市場投資者格外關注成長預期。”盛世神州基金C E O李萬明告訴南都記者，對於要上市的房企而言，最需要把握的就是絕佳的“窗口期”，目前可能錯過了“黃金期”這樣更好的機會，但白銀期也仍然值得關注。對籌資渠道保持多線發展，開發商和投資者都更放心。

　　投行預測股本回報率為12%

　　包括瑞信等多家投行在此次萬達商業IPO過程中對萬達的情況保持跟蹤，用各種數據和分析吸引投資者。

　　其中，中金香港就指出，支援萬達業務在全國拓展的關鍵因素，是其業務模式中現金流保持平衡的特點。在預售所得款為開發物業提供支撐的模式逐步穩固之時，中金香港認為，萬達已經可以維持經營性現金流的平衡。

　　“公司業務模式的可持續性結合了與當地政府互助關係、一流的執行力及強大的租賃能力，使公司的發展相當堅固。”其預計在積極的租賃修訂及可出租樓面面積增加的帶動下，其經常性收入將以31%的年複合增長率增長，至2016年預計將達到265億元，核心純利在2014/15/16年將分別達到145億、201億及250億元人民幣。

　　大型投行高盛則發佈報告估計萬達于20 14- 20 16預期年度的基本利潤率為13.6%，而股本回報率為12%。

　　 “如果説阿里巴巴主要是象徵中國網際網路世代要富起來的夢想，我們認為萬達或許代表了中國快速增加且越來越富裕的中産階級，想要像發達國家的上中産階級一樣生活的夢想。”瑞信對萬達做出如是評論。其樂觀原因在於，作為中國最大的購物中心經營商，萬達擁有89個已完工和90多個已經規劃的購物中心，大多數擁有合適的規模、合適的商品組合和合適的地點。

　　瑞信通過案例分析認為，其租金上漲潛力和與同業比較的內部收益率都頗為可觀。由於消費者日益重視完善的全方位渠道購物體驗，未來零售或將租金從商店營業額中分離出來。而這方面萬達通過啟動“騰百萬”合作，也有所準備。不過瑞信提醒，目前萬達擁有中國迄今最多的豪華酒店，也有海外擴張計劃。“這既意味著風險，也意味著機會”。

　　“萬達商業地産，男，15歲，金牛座，朝氣蓬勃，牛氣沖天。”成功IPO後“展翅欲飛”的萬達，在自己的公眾平臺上如是形容自己的核心業務板塊。