中央經濟工作會議落下帷幕，會議提出五大任務，其中保持經濟增長首當其衝，但與2013年以前強調促進增長和2014年淡化增長目標均有差異，此前政治局會議已提出主動適應新常態、保持經濟運作在合理區間，預示GDP目標增速或下調至7%。

　　那麼，如何來實現穩增長的目標呢？會議強調維持積極的財政政策和穩健的貨幣政策，有力度的積極財政意味著赤字率或將進一步調高，這與保持經濟運作在合理區間相一致。儘管2014年中央財政政策也是定調積極財政政策，且預算財政赤字從12000億擴大到13500億，財政赤字佔GDP的比重（赤字率）穩定在2.1%。但財政政策對GDP的貢獻取決於赤字率變化，2013年財政赤字率已經從1.6%擴大至2.1%。按筆者匡算，假定2014和2015年名義GDP的增速分別為8.4%和8.1%，則2015年名義GDP將達到66.66萬億，若將赤字率提高，按2.5%的赤字率計，2015年的財政赤字大致可達到1.65萬億，比2014年的預算赤字凈增加3000億。

　　本次會議與以往的顯著差異是，報告中多次提及風險防控，認為“化解以高杠桿和泡沫化為主要特徵的各類風險將持續一段時間”。而鬆緊適度的貨幣政策有助於在“新常態”中持續“化解高杠桿和泡沫”，這意味著明年的貨幣政策還帶有去杠桿的任務，這對於大家的降息預期或要打折扣。尤其是目前利率市場化背景下，降息的實際效果恐怕今不如昔。故2015年對於降息次數不要預期過高。筆者對“貨幣政策要鬆緊適度”的理解主要還是在貨幣的數量工具上，因為2015年人民幣貶值預期有所抬升，外匯佔款若減少影響基礎貨幣的供應，故降準的幾率較大，會有多次降準。而這種降準屬於技術性的，即太緊了就會松一下，但不代表貨幣政策放寬。

　　關於改革這一大主題，會議要求，要加快推進改革開放。要敢於啃硬骨頭，敢於涉險灘，敢於過深水區，加快推進經濟體制改革。要圍繞解決發展面臨的突出問題推進改革。總體感覺改革思路更加務實，推進的力度會比往年更大，並甘願承受改革風險，而不是僅僅制定大框架。同時，推進改革也將有利於化解本次會議中提及的各類風險。

　　會議還有一個新提法叫“以政府自身革命帶動重要領域改革”，這意味著行政體制改革、財稅體制改革等也將積極推進，通過打破利益格局來化解地方債、低效投資等風險。

　　對於大家關注的國企改革，會議的提法是“推進國企改革要奔著問題去，以增強企業活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立産權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。”這意味著國企改革會更加務實，貼近實際，目的是要提高國企的核心競爭力，而非單純為了加強監管和控制。

　　與歷屆會議相比較，本次會議首次提及人口老齡化，並強調經濟增長更多依靠人力資本和技術進步。意味著人口結構變遷將進一步促進經濟結構轉型，未來經濟增長以及要素分配將更加向勞動力傾斜，而代表資本回報的利率趨於下降。同時也首次提及環境承載能力接近上限，意味著未來環境保護地位上升，將更加注重經濟發展的品質。加大環保力度有助於約束産能擴張，給投資套上枷鎖，增長可以減速但品質要提高。

　　在産業政策和區域政策方面，會議提出培育新的增長點，認為存在大量新的增長點，且潛力巨大，手段是市場化和政策支援，以大眾創業、萬眾創新形成發展的新動力。同時，重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大區域發展戰略。這説明，中央對於未來中國經濟增長的前景充滿信心，而且，無論是産業政策還是區域發展政策，都是強調發揮市場的主體作用，同時強調了改革的作用，“要通過改革創新打破地區封鎖和利益藩籬，全面提高資源配置效率。”(作者係海通證券首席經濟學家)