2015年國內宏觀經濟形勢如何？當前火爆的A股市場能否持續熱度？9日，招商證券在深圳發佈了2015年經濟形勢預測系列報告。該報告指出，目前中國經濟正處在增長速度換擋期。2015年宏觀經濟能否有所改善，核心變數在於製造業投資能否復蘇、房地産行業能否企穩，以及政府刺激政策的強度。

　　針對備受關注的A股市場走向，招商證券分析師認為，2015年對於中國股市來説是非常重要的一年，增量資金進入A股市場將會成為決定行情走勢的主要因素。建議廣大個人投資者在投資A股市場時，謹慎進行個股投資，更多選擇對擇股能力強、中長期業績穩定而優秀的偏股型基金。

　　投資增速下滑 GDP增速放緩

　　統計報告顯示，2014年國內經濟增速呈持續放緩趨勢，GDP單季增速從2013年四季度7.8%，降至2014年三季度的7.3%；工業增加值增速也從2013年12月份9.7%，降至10月的7.7%。業內人士分析稱，國內經濟放緩主要由於投資增速明顯下滑所致，2014年固定資産投資增速，從2013年末19.6%降至15.9%。

　　“在固定資産投資方面，房地産投資和製造業投資下滑嚴重，雖然政府提升基建投資予以對衝，但仍然無法阻止投資下滑的趨勢。”招商證券分析報告指出，由於投資下滑，導致了大宗商品大跌，“今年內，鐵礦石、銅、鋁、煤炭等大宗商品均出現較大跌幅，國內PPI和CPI持續走低，通縮壓力隱現。”

　　針對經濟持續下滑、通脹走低的態勢，央行今年採取了一系列定向寬鬆的措施，並在四季度降息一次，招商證券分析師認為，“在投資增速難以明顯回升的情況下，偏寬鬆的貨幣政策將會繼續帶動無風險利率下行。”

　　“在央行降息的背景下，銀行貸款利率有望持續回落，這將會對製造業投資産生正面影響，同時，經濟結構轉型環境下，新興産業投資增速將會穩步提升。”該報告分析指出，但是由於傳統製造業産能過剩的局面仍存在，傳統製造業投資增速仍將下滑，因此，製造業回升力度相對有限。

　　“未來數年，中國經濟實際增速將受潛在産出增速下滑影響而繼續放緩，總供求失衡局面短期內難以改善，結構調整的重要性不言而喻。”根據招商證券宏觀團隊的預測，明年全年GDP將呈現前高後低的態勢，全年GDP增速將降至7.3%，四個季度同比增速分別為：7.5%、

　　7.3%、7.3%、7.2%。

　　多重因素利好A股市場建議提高偏股型基金配比

　　近期，A股市場的表現備受關注，在經濟增速放緩的前提下，股市將會在

　　明年呈現怎樣的局面呢？上述分析報告指出，增量資金進入A股市場將會成為決定行情走勢的主要因素。尤其是隨著滬港通開通，各大全球指數公司均有望在2015年將A股市場納入對應的指數，這將為A股市場持續引入國際資金。

　　此外，當前房地産市場黃金期已過，人口結構變化、高庫存都將使得房價繼續上行乏力，從而降低房地産資産的吸引力，房地産投資者很可能將資産向資本市場轉移。這些增量資金將會主導2015年股票市場走勢，很可能使得A股呈現震蕩走高的態勢。

　　業內人士還指出，“就基本面分析，2015年中國經濟有望呈現低位企穩的態勢，在這樣的經濟環境下，企業收入增速有望保持穩定；而融資成本的持續降低，以及生産成本的降低將會使得企業凈利潤增速呈現穩步回升的態勢。”

　　此外，隨著傳統企業通過兼併收購等方式實現轉型；新型産業上市公司通過增發、並購等方式逐步壯大；IPO註冊制推進使更多符合經濟發展前景的公司獲得融資，A股的結構將會逐漸向“新經濟”偏移，在這個過程中，大部分指數將會因為“新經濟”股票權重的擴大而呈現逐步走高的態勢。

　　“傳統行業也會在明年有機會。”報告分析稱，在經歷了4年去産能後，傳統行業供給過剩的局面有望從明年開始逐步好轉，同時，“一帶一路”等基建走出去的戰略也將轉移過剩的産能。而另一方面，由於傳統行業普遍高負債，融資成本降低對這些行業凈利潤影響最大，傳統行業盈利水準也有望得到改善。

　　“總的來看，A股市場有望明年開啟長期的上漲趨勢，投資者資産配置也應該向A股偏移。由於專業機構投資者資訊更及時和豐富，專業度更高，長期以來平均業績遠超過基準指數，因此建議廣大個人投資者在投資A股市場時，謹慎進行個股投資，更多選擇擇股能力強、中長期業績穩定而優秀的偏股型基金。”

　　南方日報記者 鄧翔