【導讀】券商緊急上報風險實況，應對市場暴跌，監管層多方努力預防市場風險。《央廣財經評論》本期觀點：提高風險防控水準，防止市場出現大幅度波動。

　　央廣網財經北京12月10日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，資本市場總是有數不盡的風險和機遇。雖然今天的市場相對不錯，但是投資者們都應該還記得昨天A股市場的大跌，上證指數振幅超過8%，深證指數振幅超過9%，又讓投資者坐了一把過山車。面對這種下跌，一貫唱多股市的英大證券首席經濟學家李大霄也不禁在擔心，3091點也許是年內高點。

　　面對著昨天的大跌，監管層也隨著加大了風險把控的力度。多家券商證實，昨天陸續接到來自監管層的電話，要求提供後市走向觀點和各項業務應對市場暴跌的數據。

　　另一方面，融資融券的新規定可能在年底出臺，新規定將延長合約期，降低開戶門檻。不過最新的消息是，管理層正在考慮將兩融受益權産品定為非標的可能性，業內人士分析，這意味著券商不能輕易從銀行借錢，相關監管更加嚴格，帶來的間接效應將是抑制資金快速入市。

　　最近今天資本市場上的起起落落，背後的原因是什麼？經濟之聲特約評論員趙先衛對此解讀。

　　經濟之聲：雖然今天資本市場的表現相對不錯，但是昨天的大跌讓不少投資者心有餘悸，並且也引起了管理層的重視。管理層要求券商報告風險實況，一定程度上也反映出，市場依然存在隱患。您覺得這些隱患來自哪些方面？隱患有沒有可能變成真正的危險？

　　趙先衛：我覺得主要的隱患還是目前這輪行情起來，主要通過一些杠桿方式來進入的，實際上目前監管層可能中長期還是在這樣一個行情起來的過程當中。高杠桿效應如果一旦遇到市場波動，它會對本身投算産生非常大的衝擊，衝擊過後是否會對高杠桿背後的高風險産生非常大負面影響，這是監管層比較關心的。此外，這樣一種行情，持續往上漲是嚴重脫離基本面的，也就是説這個行情本後是否讓整個市場回答一個稍微理性的成面。我們需要的是一個穩定健康的市場，而不是一個瘋狂的市場。在經過昨天市場波動之後，可能未來一段時間，監管層會慢慢讓整個市場也逐步的回歸到相對理性，避免一些高杠桿的資金風險的市場走勢當中。

　　 經濟之聲：如果是牛市，我們也希望這個牛市是慢慢的茁壯的成長，而不是一個瘋牛市的一個市場，您剛才提到了這個兩融的在這次瘋狂行情當中起到一個作用。同樣我們看到融資融券的新規在最近幾天收到關注，但最新消息卻顯示，融資融券新規能夠帶來的資金可能並沒有想像中那麼大，而在昨天的交易實況中，多位嘉賓也並不認為新規定的作用會有人們想像中那麼大。管理層考慮將兩融受益權産品定為非標，這種考慮如果真正成為正式規定，對於資本市場會産生什麼影響？

　　趙先衛：應該説這樣一個規定出來，我個人覺得對於整個資本市場影響還是有限的，因為這兩邊有兩個問題。第一個問題是兩融相當於受益的這麼一個轉讓，這個轉讓實際上在操作的過程當中，不僅僅面臨銀行一個風控，實際上對於券商本身風控也是比較嚴格的。也就是説這個在法律上能不能成形，個面臨很多法律上的問題。第二個是目前實際上在融資方面，也就是在股票質押上，銀行本身的券商是相當於這個業務上一些社會競爭的。比如成本實際上都是有競爭的，這樣的業務如果能夠通過銀行來開展這樣的業務來開展，如果有這樣業務可能銀行會提前去做。第三個就是整個規模雖然大家有這份擔心，整個市場的餘額可能並沒有我們想像的那麼大，目前的額度來看也沒有達到整個銀行監管的上限，應該説整個對市場的衝擊，我個人而言還是相對來説比較有限的。

　　我們認為，昨天資本市場的大幅下挫再次提醒投資者，股市有風險，入市需謹慎。從跟廣泛的層面來講，資本市場發展的基礎是宏觀經濟的穩步前進。顯而易見的是，在經濟發展新常態下，增速回落已經是不爭的事實，僅靠一段時間的資金支援，可能也難以造就真正的大牛市。所以，管理層考慮抑制資金快速入市，是明智之舉，如果資金能夠流向更需要支援的實體經濟，給時長的長期利好來説，或許能帶來更有利的支撐。

　　關於這個話題，經濟之聲特約評論員、武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對此評論。

　　經濟之聲：昨天A股市場再次上演過山車行情，監管層也對次非常重視，要求券商上報風險實況。跟據業內人士的分析，在牛市中出現大跌並非不可能，那麼為什麼這次的大跌引起了監管層的重點關注？

　　董登新：這一次的市場大跌基於前期市場有非常臨時的大幅的拉升，它本身累積了一定的風險。昨天的暴跌應該超出了所有人的想像，最大跌幅超過了6%，收盤也跌幅達到了5.3%，這樣一個大的跌幅在西方的成熟市場基本上可以看作有點接近，相對於是出現了這種金融危機的時候劇烈的震蕩，暴漲暴跌可能這個結束可能有一些大的，所以應該算是市場風險的劇烈釋放。

　　經濟之聲：這次形成劇烈波動的最重要的一個板塊就是券商板塊，這次融資融券業務也給券商們帶來一種新的支撐，在前幾天券商股的高歌猛進讓所有投資者眼前一亮，而今天券商股走勢出現了分化，有兩隻券商仍然是漲停的，有些出現了一些回調，最新的消息監管層通過一些方式抑制資金的過快入市，而且可能風頭理財資金入市的可能，那監管層是不是出自這種防止股市巨幅波動的考慮才有這樣的想法。

　　董登新：目前中國股市從投資角度來講還有很多不足，股民在投資的時候基本上按照一步到位想法來炒的。券商股原本是按預期可能會有一個較高的業績增長，但是投資者希望把它的業績一步就透支到位，帶這種炒法叫短炒，它不是投資。從根本上來講，還是我們資本市場缺乏多元化、多樣化投資渠道，也就是説老百姓可選擇的放心的信賴的投資渠道太少，所以遇到想炒金大家都去炒金，炒房大家炒房，難道遇到這種牛市大家就一哄而上，都來炒股，所以從一個家庭理財和投資角度講是不健康的，需要分散投資分散風險，這可能是監管層正在努力做的事情。

　　經濟之聲：我們這樣一個加快多層次資本市場建設的步伐，您自己心裏面有沒有一個時間表？

　　董登新：我想主要還是加大市場化的改革力度。我們現在的公司在發展，還不是真正意義上市場化發行發行門檻比較高，發行的成本非常高，股票市場也不是市場化的發行，是監管層管制下一種控制。所以它也還做不到市場化的發行或者市場化的管理，從這個層面講，資本市場的改革主要是加大市場化的進程的推進，這是最核心的。