包括融資融券、分級基金在內的杠桿工具的使用，正在急劇放大A股市場的波動幅度，考驗中國股民的心理承受能力。

　　12月9日，A股市場上演過山車走勢，上證綜指在午後漲超2%創出四年新高3091.32點後遭遇跳水行情，一度下挫逾6%，盤中振幅高達8.50%；深成指同樣巨幅震蕩，振幅達到9.56%。截至收盤，上證綜指跌163.99點，跌幅為5.43%，收報2856.27點，創2009年8月31日以來最大單日跌幅；深證成指跌438.08點，跌幅為4.15%，收報10116.49點。兩市全天成交12664.94億元人民幣，超過12月5日的1.05萬億元，再創歷史新高。中小板指收盤跌3.94%，創業板指收盤跌3.99%。盤面上，板塊全線飄綠，近200隻股票跌停，銀行、券商、保險股全線暴跌，多只個股跌停；8日表現強勢的軍工板塊個股，亦集體出現在跌停板上。

　　儘管早有“預警”之聲，本次A股的大跌依然使大多數人瞠目結舌。業內人士普遍認為，高達9000億元的融資買盤獲利了結，是造成指數大跌的主要原因，同時，規模日益龐大的融資融券餘額，推高了整個市場的杠桿水準，A股市場波動幅度大幅增加。數據顯示，進入12月份以來，隨著A股市場成交金額的急劇放大，市場波動幅度也日益劇烈，12月2日，上證綜指的波動幅度達到了4.17%，12月4日、5日、7日和8日的單日振幅則分別達到了4.61%、5.69%、5.51%和8.50%。

　　WIND數據顯示，截至12月8日，A股融資融券餘額為9160.02億元，較前一交易日的8882.47億元增加277.55億元，較年初3465億元增加了1.5倍有餘，其中融資餘額為9080億元。業內人士認為，8月份以來伴隨著券商、銀行、保險、地産，直至近期的兩桶油等權重板塊的輪番瘋漲，短期融資做多氣氛已經嚴重過熱，隨時可能大幅獲利出逃。

　　兩融業務最大受益者證券公司已開始加強風控。11月20日，國金證券公告稱，從12月1日開始上調融資融券保證金比例，以適當控制業務風險。12月4日晚中信建投公告稱，自12月5日起調整融資保證金比例。12月5日，中信證券發佈通知，自12月8日起，將信用賬戶融資保證金比例由0.6上調至0.7。同期，方正證券將信用賬戶融資保證金比例由此前的0.5-0.55統一調高至0.6。華泰證券則從12月8日起，將融資融券業務標的證券範圍中非滬深300成分股票的融資保證金比例和融券保證金比例統一由60%上調至65%。

　　包括分級基金、傘形信託在內的杠桿工具也十分火熱。傘形信託針對的客戶主要是自然人大戶、機構客戶以及一些集團旗下的財務公司，最高融資杠桿可達3倍。據業內人士估計，目前市場傘形信託的存量規模在1500億元左右，規模迅速攀升。甚至有一些投資者通過融資買入分級基金，在杠桿之上再加杠桿，風險呈幾何級數放大。

　　英大證券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示，A股過去的交易很連續，主要是現貨單向交易，作為對衝工具的金融産品比較缺乏，在市場杠桿水準提升的情況下，市場的波動幅度加大在情理之中。他表示，大多數散戶投資者不具備風險管理能力，應當十分謹慎地使用杠桿，用余錢買股，不要借錢炒股，更不要賣房炒股。A股3000點有調整風險，中期將反覆穿越，長期則是“地平線”。

　　中登公司數據顯示，上周（12月1日-12月5日）滬深兩交易所新增A股開戶數為59.75萬戶，較前一週的36.94萬戶上升61.75%。過去的七周新增A股開戶數分別為36.94萬戶、23.36萬戶、24.31萬戶、23.54萬戶、21.73萬戶、21萬戶、24.26萬戶。