■文風

　　上證指數昨日低開高走，一路震蕩上揚，大盤高歌猛進輕鬆跨越了3000點整數關口。兩市合計成交逾9800億元，再次逼近萬億元關口，表明市場流動性充沛。滬深兩市連創天量，融資融券的貢獻功不可沒。

　　風起于青萍之末！突如其來的牛市令不少投資者既興奮又著急。興奮的是賺錢的機會來了，著急的是錢不夠用。融資的最大優勢是可以變相實現T+0交易，而且可以不支付融資利息。融資標的股基本是大盤藍籌股，非常適合現在的市場行情。因此，在這一波行情中券商融資融券業務大派用場。11月20日以來的金融股暴漲行情激發了散戶投資者加大杠桿入市的決心。一方面，到券商營業部辦理兩融業務的投資者越來越多，另一方面，兩融資金也疊創新高。股市火爆，融資融券（簡稱“兩融”）餘額屢創新高。據統計，截至12月5日，滬深兩市融資餘額達到8811.03億元，較今年6月底的4043億元增長一倍多；上周單日買入金額均在1100億元以上；每日融資融券交易佔A股成交比例已經高達20%左右。

　　然而，隨著大盤瘋狂上漲，一些券商也開始著手控制兩融業務的風險。

　　12月4日，中信建投公告稱，因近期股市大幅上漲，風險較大，因此調整融資保證金比例。公司將不再執行0.6以下的融資保證金比例，最高比例已提升至0.7。

　　12月5日，中信證券發佈通知，決定自12月8日起，將信用賬戶融資保證金比例由0.6上調至0.7。

　　券商此時提高融資融券保證金比例是明智之舉。不過，也有一些券商分析師認為，目前市場的融資融券餘額尚屬正常水準，不必過份擔心。申銀萬國證券分析師何宗炎就認為，根據國際經驗，長期來看融資融券餘額市值比為3%，我國當前兩融餘額在1萬億元—1.2萬億元的均值水準，屬於正常，大牛市下可能會突破。

　　其實，不論兩融資金到沒到上限，對於股票市場而言，融資融券畢竟是一個杠桿工具，它既能放大收益，也能放大損失。如果放低融資業務門檻和保證金比例，對券商風控能力的要求就將加大。保證金比例不能低於0.5，是證券公司為控制風險而設的，因為杠桿越高，客戶爆倉的風險就越大。

　　正如國金證券12月5日發佈的風險提示所述，“融資融券業務具有杠桿交易的特點，投資者需充分認識杠桿交易既能放大收益，也能放大損失，請謹慎參與融資融券業務”。眼看風險聚集還不及時應對，無異於火中取栗。對市場而言，此時如果不是提高融資融券保證金比例而是降低兩融門檻，那就不是“眾人拾柴火焰高”，而是失去理性的火上澆油，其結果是大盤指數漲得越高就跌得越深，最終毀了來之不易的牛市，而這是市場參與各方都不願看到的結果。因此，券商提高融資融券保證金比例，未雨綢繆，防範于未然是一件幸事。

　　維護市場的平穩發展是股市健康運作的內在邏輯。雖然，目前監管層不會干預股指的漲跌，但是，從監管層的角度看，最不願看到的是股指的暴漲暴跌！因此，如果市場持續非理性瘋漲的話，屆時，監管層必然會該出手時就出手，維護股票市場健康平穩發展。