□新華社記者 杜放 潘清

　　短短一週內成交額超過4萬億元，單日成交突破萬億元，創下歷史“之最”。剛剛過去的一週，中國股市演繹了令人瞠目的瘋狂一幕。

　　“瘋狂A股”的背後，龐大的資金從哪來？被濃重投機氣氛包圍的A股，是否會將“豪氣”演變為“豪賭”？

　　一週成交4萬億

　　錢從哪來？

　　6908億元、6748億元、9149億元、8875億元、10741億元……12月1日至5日的一個交易周內，A股成交總量超過4.24萬億元。

　　這個數字超過了今年三季度的全國財政收入，略高於2013年地方政府4.12萬億元的賣地收入。

　　其中，全周最後一個交易日，滬深兩市成交逾1.07萬億元，相當於每秒鐘就有1240多萬元的資金在股市裏易手。過萬億的驚人數字，不僅創下A股史上的單日成交新紀錄，也推升上證指數，實現了9.5％的近六年最大單周漲幅。

　　支撐“牛市”的巨量資金從哪兒來？對此，證監會新聞發言人鄧舸表示，經初步統計，11月24日至12月4日，一般法人機構凈賣出1252億元，各類專業機構投資者合計凈買入309億元，自然人投資者凈買入659億元。本輪行情中，個人投資者特別是持有A股市值在10萬元以下的散戶凈買入更多。

　　面對狂飆突進的股指，散戶們的熱情可想而知。位於上海浦東新區的上海證券東方路營業部負責人證實，隨著大盤不斷走高，近日的確出現了多年未見的排隊開戶盛況。

　　不過，來自多家證券營業部的資訊顯示，集中開戶現象出現于A股已經産生明顯“賺錢效應”之後。一些業內人士也表示，散戶資金畢竟有限，尚不足以支撐其如此天量。

　　在對增量資金來源的諸多解析中，“新型杠桿融資説”“産業資本入市説”被認為較具説服力。Wind資訊數據顯示，僅在11月最後兩周，不完全統計就有過百隻私募發起成立，其中八成為權益類産品，投資方向包括了信託及杠桿型股票基金。一些業內人士則表示，借助與私募聯手，或發行傘形信託産品等方式，部分銀行理財資金或已實現“曲線入市”。

　　國信證券研究所副所長何誠穎表示，在行情、國際環境等因素疊加影響下，外資、房地産等資金此前也不斷流入A股。

　　新玩法讓A股“不差錢”

　　散戶難免“滿倉踏空”

　　成交量節節攀升，困擾A股多年的“資金饑渴症”似乎不治而愈。但疑惑也隨之而來——12月4日，總市值高居A股首位和第六位的“石化雙雄”雙雙漲停，石油燃氣板塊整體漲幅高達9.7％以上，與持續下跌的國際油價背道而馳。與此同時，在大盤大漲4％的同時，滬深兩市近八成個股收跌，讓股民大呼“看不懂！”

　　中國社科院金融市場研究室副主任尹中立對此分析説，一些場外資金對股市覬覦已久，且有組織地專門選擇二級市場資金缺少時進場。

　　一些業內人士則表示，一些技術、資金門檻高的“新玩法”在此輪行情涌現，並造就了一批“新型大戶”。小散們難以參與其中，因而難免“滿倉踏空”。

　　産業資本“大戶”入市。12月以來多個交易日滬深300指數成份股成交，佔全市場的比重過半。在其背後，産業資金頻頻向銀行、券商、地産等權重股集結。例如安邦保險，12月以來屢屢出手，先後增持“民生銀行”和“金融街”等個股。

　　通過融資融券、傘狀信託等産品“借錢炒股”，借助杠桿基金等複雜金融工具進一步放大投資收益。由於存在資金杠桿，A股分級基金的進取份額，在本輪行情中持續受到追捧。在大盤大漲4％的12月4日，幾乎所有的分級基金B份額，均以漲停或接近漲停的價位報收。

　　“從原理看，杠桿産品都是在投資者投入一定的資金後，允許從其他渠道拆借資金打包投入。在上漲行情中，這一設計有助於其賺取遠高於跟蹤標的的收益。”上海證大財富董事長賀牧説。

　　但他同時表示，這些“新玩法”波動性更強、風險更高。一旦大盤震蕩調整，跌幅也會成倍放大。

　　證監會示警“賣房炒股”

　　別讓“豪氣”變成“豪賭”

　　面對日趨狂熱的A股，證監會新聞發言人鄧舸表示，股市穩定健康發展對經濟社會發展全局具有重要作用。希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導，不要盲目跟風炒作。

　　鄧舸同時表示，證監會注意到近期股市坐莊、操縱股價等違法違規活動有所抬頭，將加強市場監管，堅決予以打擊。

　　越來越多的市場人士開始冷靜審視股市。上海重陽投資管理有限公司董事長兼首席執行官裘國根表示，在影響市場的因素沒有發生顯著變化的情況下，機會是跌出來的，風險則往往是漲出來的。

　　中航證券首席投資顧問鞠自華認為，在缺乏基本面支撐的背景下，目前部分個股的暴漲中投機成分居多，股民要警惕A股可能出現的震蕩，及時防範風險，切忌“追漲殺跌”。

　　交銀國際研究部董事總經理洪灝則認為，理財市場資金回流及未來的降息預期，是本輪股市走強的主要因素。“但隨著股市資金不斷加杠桿炒作，未來的巨量交易將伴隨市場的巨幅波動，投資者對此應有足夠的心理準備。”

　　值得注意的是，12月以來A股連續兩次改寫史上最大單日成交紀錄，盤中均伴有寬幅震蕩。其中，12月5日受利空傳言衝擊，滬深股指盤中一度“跳水”，跌幅雙雙接近3％。這意味著，伴隨股指快速攀上高位，A股已經進入“情緒敏感期”，投資風險正逐步暴露。

　　事實上，從A股以往多輪“牛市”觀察，行情的可持續性與上行速度往往相關，上行速率越緩，持續時間越長，反之亦然。從這個角度講，面對天量和新高，投資者應該保持理性，別讓“豪氣”變成“豪賭”，別讓瘋狂毀了A股。