最近一週，金融股成為市場的亮點，尤其是權重板塊最大的銀行股集體起舞，令股指和成交額大幅上漲，而銀行股的上漲並非偶然，可以説等這一天已經等了很久。銀行股目前估值依然較低，研究機構仍然看好銀行股。

　　降息利空不跌反漲

　　本來，大家覺得銀行股此時上漲有點奇怪，因為央行降息對銀行是利空，尤其這一次降息是非對稱降息，就是貸款利息降幅大，存款利息降幅小，同時擴大上浮區間。由於目前銀行存款壓力很大，這幾個月銀行存款不斷下降，在這種背景下，銀行不敢大幅降低存款利率，一些銀行的存款利率甚至根本不下降，而貸款利率大幅下降，由此，銀行的利潤將可能減少。

　　央行此時降息的目的就是降低企業融資成本，這種舉措本身就意味著銀行要讓利給實體經濟。

　　所以，11月24日滬深股市開盤雖然高開，銀行股卻是普遍低開，説明市場認為降息對銀行股是利空。

　　然而，24日下午銀行股就逐漸收復失地，儘管當天只是微漲，並不搶眼，但已經説明銀行股表現不同了。此後，銀行股小幅上漲，到11月28日，銀行股更是出現罕見的集體飆升，當天居然有8隻銀行股漲停，使得這一天滬深股市成交額創下歷史新紀錄。

　　本週二，銀行再次大幅上漲。為何銀行股在看似利空的影響下，不跌反漲？

　　回升到凈資産價格

　　銀行股大漲的基礎在於估值長期被低估，在這波行情之前，大部分銀行股股價都運作在凈資産價格之下，這種“破凈”局面已經持續較長時間了，甚至有的已經打七折，這種情況其實是不正常的。

　　所以，銀行股的上漲實際上是符合情理的，修正估值，其實，最近兩周銀行股雖然漲幅較大，但還沒有完全擺脫破凈的局面，就説本週二，是銀行股股價較高的一天，這天收盤依然有中國銀行與交通銀行股價在凈資産價格之下。而週三銀行股回調後，破凈股又增加了農業銀行。

　　需要説明的是，目前依據的凈資産價格是今年三季度末的，正常情況下，第四季度銀行的利潤還會增長，意味著凈資産價格還會上升，那麼，如果股價不漲，到明年可能會有更多的銀行股破凈。

　　由於銀行股近幾年股價一直沒有上漲，凈資産則不斷上升，使得銀行股股價持續跑輸凈資産價格。因此，銀行股需要大幅上漲才能追上凈資産的價格。經過這輪上漲，銀行股不過剛剛回升到凈資産的價格，沒有過分。

　　再看市盈率，銀行股大幅上漲後，目前動態市盈率還不過五六倍，仍然是市盈率最低的板塊，這個市盈率就股市整體而言，仍然有上漲空間，所以，無論從市凈率還是市盈率看，銀行股目前股價並不是天花板，依然有投資價值。

　　依然有投資價值

　　當然，對銀行股來説，也有不少不利的因素，首先是降息後息差縮小可能影響銀行盈利，不過，很多分析師認為，銀行的利潤還會增長，只是增速會降低。其次，不良資産率上升困擾著銀行，雖然上升的不良率對資産品質産生影響，但相信這些問題能夠得到逐步解決。

　　銀行股也有利好消息，比如，今年推出的優先股政策就對銀行股非常有利，目前，已經有農業銀行與中國銀行在A股完成了優先股的發行，中國銀行與工商銀行在境外發行了優先股。而其他銀行估計也會在近期陸續發行優先股。

　　發行的優先股可以補充銀行的資本金，增強銀行的實力，中行國際金融研究所發佈的報告認為，2015年隨著融資計劃的實施，上市銀行的資本充足率將保持在12%以上的水準，風險抵禦能力較強。

　　另外，本週又推出了銀行存款保險制度，分析人士認為，存款保險制度的建立有利於改善金融效率，最終必然進一步推進信用市場化，推動風險定價體系的完善和信用利差的擴大，有利於無風險利率進一步下降。因此對銀行板塊的估值而言具有正面意義。

　　事實上，機構還是看好銀行股，本週安邦保險發佈舉牌民生銀行的公告稱，截至2014年11月28日，安邦保險集團股份有限公司持有民生銀行共計170203.09萬股，佔公司總股本的5%，民生銀行由此漲停。各研究機構發佈的報告也看好銀行股，因此，銀行股的投資價值並沒有減弱。 本報記者 連建明