多維度看待成長股投資
- 發佈時間：2014-12-05 01:15:26 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
2014年的A股，成長股的巨大分化成為最重要的市場特徵之一。過去幾年風光無限的成長股代表板塊，如消費電子、油氣裝備、園林裝修等均表現不盡人意，而如網際網路金融、醫療資訊化、資訊安全等行業個股則迎來了巨大的漲幅。對此現象，筆者認為，這預示著A股新一輪成長股投資模式的悄然轉變。
過去幾年的成長股投資，只要是利潤複合增速超過40%的白馬股，基本任何時候買入都是可以盈利的。但過分看重利潤表，導致投資者對企業訂單、利潤波動等內幕資訊的過分關注，反而對盈利模式的可持續性、財務報表的穩健性以及企業自身的核心競爭力關注較少。客觀上説，這種只看底線的成長股投資模式過於單一，也更容易造成一旦盈利增速下降，股價便開始了戴維斯雙殺的大幅下跌。
隨著中國經濟的放緩和轉型，2014年的A股相較以往，成長股的投資不再過分局限于利潤增速，而是更關注行業的競爭格局、企業的盈利品質、市值空間以及未來的可持續性，因此我們看到在二級市場上，同行業上市公司的估值差距越來越明顯。
看未來幾年，隨著移動網際網路浪潮席捲全球，伴隨BAT大平臺的産業格局逐步清晰，網際網路改造傳統行業的步伐將越來越快。在2014年的二級市場，我們已經看到許多當下盈利一般，但卻佔據著細分産業巨大入口價值的上市公司的市值被重估，類似這種符合社會發展方向、産業演進模式的投資方式將會成為未來成長股投資的新標簽。
誠然，當風太大時，難免魚龍混雜。但是當投資者不再唯利潤馬首是瞻、不再僅僅只看底線，而是能從産業、市值、盈利持續性等多維角度去理解和研究公司，又何嘗不是A股成長股投資的一種進步呢。
（作者係易方達平穩增長基金基金經理）
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