經過一輪大漲行情後，A股市場中的破凈股數量明顯減少。一項統計顯示，截至12月2日，滬深兩市還有38隻破凈股，較三季度末的79隻少掉一半以上。

　　破凈即股價跌破每股凈資産，銀行板塊曾是破凈“重災區”。今年5月21日，隨著民生銀行跌破每股凈資産，16隻銀行股集體破凈。其中，交通銀行5月21日收盤3.79元，市凈率僅0.64倍。隨著近日強勢上攻之後，絕大多數銀行股擺脫了破凈困境。12月2日收盤時，只剩中國銀行和交通銀行兩隻銀行股破凈，市凈率也分別攀升至0.97倍和0.99倍。12月3日收盤，寧波銀行在銀行股中市凈率最高，達到1.35倍；民生銀行、南京銀行、中信銀行等市凈率超過1.2倍。

　　本輪行情中成功擺脫破凈的典型板塊還有交通運輸和鐵路基建，其中，交通運輸板塊11月20日曾有9隻破凈股，12月2日減少至3隻。國際油價大幅回調，使航空股“一飛沖天”。例如，中國國航從7月末的3.61元漲至12月2日的6.32元，而其每股凈資産4.32元，最新市凈率達1.43倍。鐵路基建板塊中，中國中鐵和中國鐵建10月下旬以來大漲，均擺脫了破凈困境。其中，中國中鐵最新市凈率為1.13倍。

　　對業績增長的藍籌股來説，長期股價低迷導致破凈，是一種非理性的市場現象。股價破凈與業績增長的嚴重背離現象，與投資者用熊市思維過度放大利空有關。近年來，面臨利率市場化、網際網路金融、民營銀行等多重挑戰，且市場對資産品質存在擔憂，成為銀行股破凈的主要原因之一。可實際上，國內銀行業至今沒有出現整體性業績負增長，16家上市銀行仍保持增長，只是業績增速下降而已。

　　回頭看2008年10月上證指數探底1664點，當時銀行股平均市凈率達1.98倍左右。此後6年，業績增長帶動每股凈資産上升，銀行股股價卻始終低迷，市凈率越來越低。例如，交通銀行2008年10月末市凈率為1.54倍，遠高於目前的水準。顯然，股息率大幅高於銀行存款利率的藍籌股遭遇破凈，是背離投資價值的表現。

　　滬港通的啟動，雖然沒有引來境外資金蜂擁而入，但有助於促進A股投資理念與成熟市場接軌，更加重視價值投資。海通證券董事長王開國在12月2日舉行的2015年投資策略報告會上稱，全球銀行股的市凈率約在1.1至1.2倍，中國銀行股目前約在0.8至0.9倍，“如果全球一碗水，中間的壩能被打通，銀行股行情就還沒有結束。”王開國的這個觀點，從市凈率角度分析了銀行股估值及其大漲的原因。

　　值得注意的是，銀行股一直保持每股凈資産攀升的勢頭，例如，工商銀行和交通銀行2014年中期每股凈資産分別為3.86元、5.93元，三季度末升至4.06元、6.14元。待2014年年報披露，銀行股的年末每股凈資産還有可能較三季度末提升。換句話説，現在勉強擺脫破凈的部分銀行股，四季度每股凈資産對應的股價可能仍處於破凈狀況。

　　破凈股迎來了“春天”，反映出股市價值投資理性回歸。隨著股價重心整體上移，破凈股數量還可能減少。不過，破凈股集體消滅在短期仍存在難度。當前率先擺脫破凈的主要有兩類個股，一類業績增長預期較好，另一類估值得到明顯修復，特別是市盈率和市凈率雙低的藍籌股。相比之下，業績欠佳的個股若市盈率已偏高，其每股凈資産有點像“空架子”，擺脫破凈的難度較大。