央行降息一週來，滬深兩市一路狂奔，上證綜指2600點關口呼嘯而過，滬指一週漲幅將近8%。

　　兩市牛股奔騰，同花順數據顯示，過去5個交易日的累計漲幅中有474隻個股跑贏了大盤，一週漲幅超過8%。其中，有348隻累計漲幅超過了10%；83隻累計漲幅超過20%；28隻累計漲幅超過30%……

　　對於普通投資者來説，要從兩市數千隻股票中找出這樣的佼佼者、成功跑贏股指其實並不容易。但如果能夠靈活運用杠桿基金，事情將變得簡單。

　　■ 深圳特區報記者 王欣

　　杠桿基金在牛市暴漲

　　目前，兩市已有58隻股票型分級基金，其中被動型的指數分級基金佔了一半左右。

　　同花順數據顯示，在剛剛過去的亢奮一週裏，分級基金成為市場上整體表現最搶眼的明星産品。58隻股票型分級基金的B類份額中，有55隻的市場價格累計漲幅在10%以上，這意味著只要投資了杠桿基金，不跑贏大盤都很難。其中，更有31隻杠桿基金的累計漲幅超過20%；有13隻累計漲幅超過了30%。

　　如果投資者稍有分析能力，目標直接指向金融地産類分級基金，那麼其收益將更為驚人。因為，招商300高貝塔B、國泰房地産分級B、鵬華地産B、華安滬深300B、信誠金融分級B這5隻杠桿基金的區間漲幅都超過了40%。

　　“上折”增添新玩法

　　由於分級基金誕生於上一輪牛市的末期，幾年來都只在短暫的反彈行情中有過間歇性的表現，許多投資者對於分級基金的多種玩法尚不熟悉。尤其是分級基金的“向上折算”，也是本輪行情中的一大新興亮點。

　　本輪行情中，中歐盛世成長、富國軍工、申萬菱信申萬證券分級基金、鵬華非銀分級等幾隻分級基金由於凈值連續上漲，先後出現向上折算現象，並在折算之後實現杠桿恢復，從而迎來重要的投資機會。

　　例如申萬證券分級基金，經連續上漲後在11月25日凈值達1.5502元。根據合同規定，當母基金凈值大於或等於1.5000元時，即觸發向上不定期折算條款。其中，A類份額的參考凈值及其份額數不受影響，B份額凈值超過申萬證券A凈值的部分，將折算成場內的申萬證券份額。

　　最新一隻觸發上閥值是鵬華非銀分級基金，其母基金將在今天完成“上折”恢復正常業務，非銀A和非銀B將於當天上午10點半復牌。

　　折算前後，A與B份額的價值都沒有影響，但是，由於將母基金、B份額的凈值向A份額凈值靠攏，折算之後的B份額杠桿將得到明顯提升。例如，申萬證券分級基金折算前證券B的價格杠桿為1.42倍，而折算完成後證券B的價格杠桿將提升至1.79倍。鵬華非銀分級的B份額的杠桿將恢復到初始2倍杠桿水準。這意味著投資者可利用杠桿效益放大收益，博取更高的回報。投資者可能會熱捧恢復杠桿後的B份額，從而抬高其交易價格，産生一定的交易性機會。

　　首只向上折算的富國軍工B復牌後就受到投資者熱捧，10月13日～10月15日三天時間在中證軍工指數下跌0.79%的情況下，軍工B價格累計上漲了26.5%。

　　值得注意的是，經過上一週滬深兩市的連續大漲，非銀行金融板塊已有很高的超額收益。鵬華非銀行金融分級基金經理余斌提醒投資者，短期來看該板塊收益和風險並存，並且非銀行B份額交易價格有比較高的溢價，建議投資者不要盲目追高，理性看待鵬華非銀行金融分級的向上折算事件。

　　警惕套利資金打壓杠桿基金

　　在牛市預期下，杠桿基金極易出現大幅溢價，其牛市特性真的可以無限發揮嗎？

　　實際上，分級基金一般都有套利操作設計。華泰證券分析師王樂樂表示：“杠桿指基的價格漲幅是與母基金的表現及自身的杠桿密切相關的，但如果漲幅過大就導致了整體溢價的産生，後續套利資金進入後會導致 B份額遭受賣盤的打壓。”

　　目前，多只分基金的高整體溢價率已經持續了數個交易日，而整體溢價套利從T日申購到 T3日賣出需要的四個交易日時間。王樂樂分析認為，上週五或者這週一應該已經有溢價套利資金介入，最遲上週五首批套利資金分拆的子份額將進入場內賣出，建議投資者關注相關風險。

　　申萬分析師劉敦也認為，看好券商、房地産等行業，在母基金整體折溢價率較為中性時，可重點關注申萬證券B、鵬華非銀B、國泰房地産B以及鵬華地産B等品種。

　　名詞

　　解釋

　　何為杠桿基金

　　杠桿基金是分級基金的B類份額。在分級基金的創新性設計中，投資者申購了一隻母基金後，可分拆為A、B兩類份額，其中，A類提供約定的保本收益，B類則承擔其餘全部的投資損益。這意味著持有B類份額的投資者向持有A類份額的投資者以約定收益融入資金，在享有高收益可能的同時，也享有高風險。

　　並且，這兩類份額都可上市交易，投資者除了申購、贖回的操作外，還可以直接像股票一樣在二級市場買賣。由於二級市場的價格受到投資者的情緒波動影響，在牛市之中，其價格可能出現溢價，熊市中價格可能出現折價，這更放大了杠桿基金的波動幅度。

　　相關

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　　基金倉位升至歷史高位

　　深圳特區報訊 股市上周整體大漲，滬指創下三年新高，基金經理積極佈局，入市熱情高漲，倉位升至歷史高位。

　　根據德聖基金研究中心的數據，截至11月27日，偏股方向基金倉位明顯上升，可比主動股票基金加權平均倉位為89.26％，相比前一週上升1.17％；偏股混合型基金加權平均倉位為83.52％，相比前一週上升1.37％；配置混合型基金加權平均倉位71.87％，相比前一週上升1.32％。

　　海富通基金認為，今年10月份以後社會資金在選擇投資渠道上發生了變化，更加關注股市，一方面是因為其他理財産品的投資吸引力下降，造成社會資金缺乏更有效的投資路徑；另一方面，這個時間段股市出現了賺錢效應，很大程度上激發了市場的熱情。

　　對於未來的市場，海富通基金錶示，目前股市的賺錢效應激發了各資金方的關注和熱情，中長期看市場將有所作為。短期看，由於資金進場太快，指數呈現加速上揚，存在調整的壓力，因此，短期內出現震蕩在所難免，但將屬於強勢震蕩。

　　板塊方面，近期表現突出的大盤藍籌股，海富通基金認為，在目前市場資金充裕的環境下，將會出現板塊輪漲的趨勢，一個階段性主題過後，下一個階段性主題就醞釀産生，因此在接下來的操作上，建議尋找主題，關注邏輯合理、可持續的板塊及個股。

　　具體來講，網際網路在未來將是一個比較持續的板塊，在其下的各個垂直子領域都會産生創新性進步，如：金融、資訊安全、遊戲等等，該行業不斷改變著人們的生活，並成功滲透到生産生活的方方面面，得到用戶的認可，因此長期看好該板塊。對於上周深受追捧的券商股，海富通基金錶示，這屬於階段性主題，目前需要謹慎關注。（欣華）