持續逼空上漲後，A股市場的樂觀情緒在上週五迎來高潮。但是，伴隨成交天量的出現，市場的不確定預期也開始顯著提升，投資者在欣喜于增量資金大舉入市的同時，也開始顧慮“天量天價”魔咒的再度應驗。

　　11月下旬以來，A股市場啟動了年內第四度逼空行情。與此前三次逼空式上漲不同，本輪行情明顯要“強悍”很多。一方面，資金在本輪上漲中的主攻目標幾乎完全集中于券商、保險、銀行等“大傢夥”，這種情況在近年來並不多見；另一方面，資金做多態度異常堅決，主要表現為市場成交量持續放大。數據顯示，上週五滬市全天成交4019.5億元，深市成交3084.7億元，兩市總成交突破了7000億元大關。對於歷史天量的出現，投資者可謂喜憂參半，這也令判斷後市行情走向産生了較大分歧。

　　從A股歷史上的主要頂部看，基本都伴隨著成交創出巨量的特點，這使得上週五兩市成交突破7000億元後，市場謹慎心態明顯提升。客觀地説，短期市場出現天量天價的可能性還是比較大的。

　　首先，在權重股持續拉升後，目前以滬綜指為代表主機板大盤，技術調整隨時可能出現。其次，上週五領漲市場的主要品種為銀行股和“兩桶油”，上述品種一直是市場中的估值洼地，大幅補漲往往意味著上漲行情接近尾聲。此外，大量機構席位在上週五買入銀行股也令人感到不安，畢竟歷史上的很多頂部往往都是基金等機構投資者“買出來的”。最後，如果僅從主機板大盤看，後市繼續上漲意味著一輪牛市行情開啟的概率將顯著增加，但疲弱的經濟數據又在提示投資者，“轉型無牛市”的國際市場歷史規律或許很難在A股被打破。

　　當然，歷史天量絕不僅僅引發了擔憂情緒，其傳遞出的積極信號更為重要。回顧近兩年的A股市場，“以小為美”的風格特徵之所以長期存在，主要原因就在於市場長期受存量資金博弈格局的制約，投資者無力撬動估值更低的大盤股，只能在小盤股間輾轉騰挪。不過，以上週五天量為標誌，近期市場持續放量，無疑表明增量資金在明顯入場，存量博弈困境已經基本宣告破解。更值得關注的是，本輪行情中涌入的場外資金具備很強的持續性特徵，比如上周市場的每一次盤中調整就都會引發大量資金的搶籌熱情，進而導致指數快速收復失地。對於股市來説，上漲趨勢確立的最重要因素就是充沛流動性的推動。從這個角度看，天量至少對於中期市場而言，其積極意義要遠遠超過負面影響。

　　展望後市，正確理解市場天量的意義，對於判斷未來行情演繹至關重要。一方面，隨著市場博弈層面不確定因素的增多，天量之後的A股市場難免出現震蕩，甚至可能出現明顯的階段調整，對漲幅過大的個股進行適度止盈十分必要。但另一方面，在無風險利率下行、居民財富再配置的大背景下，天量更意味著增量資金進入股市的趨勢已經開始確立，這將極大程度地夯實A股中期強勢格局的基礎。因此，如果立足中線，面對天量可能引發的短期調整，投資者更應將其視為逢低建倉的良好機會。