券商主導藍籌行情

　　中國證券報：在降息背景下，銀行、地産、保險均有較好表現，對此有何看法？

　　黃道林：此次降息是非對稱性降息，對銀行板塊不利，對券商、保險、地産是利好。通過這種手段，地産有望實現軟著陸，或者有更長時間消化泡沫。從歐美利息標準來看，我們的降息空間仍舊蠻大。如果降息形成趨勢，市場會對地産股形成較好預期。

　　保險本身資金很多，如果降息，他們的利息收入肯定會低一點，但現在銀行利息可以上浮，所以不對稱降息對保險公司自有資金利息收入的影響不大。市場上行趨勢形成後，投資市場會産生賺錢效應，保險公司投資收益會有較好預期，保險股的上漲就是遵循這一邏輯。

　　尹國紅：降息對於相關板塊，比如地産、保險、券商等都屬短期刺激，因為是第一次降息，而且相對而言出人意料，所以對這些板塊的刺激可能會有一定持續性。但是這種持續性畢竟屬於普降甘霖似的短期刺激，獲利空間不會很大。

　　此外，降息對於房地産銷量肯定會有刺激，這是短線刺激。但是降息對於不同城市的刺激力度會有所不同，對三四線城市的刺激力度較弱，而一二線城市的刺激力度會較強。房地産上市公司業績的輝煌很難重現2006年、2007年的好日子，即使在降息刺激下，業績也不會出現爆炸式增長。所以重點要分析板塊長期上漲的邏輯，才能夠得出具體的操作策略。

　　中國證券報：從過去兩周的情況看，滬港通表現低於預期，但是本週券商股表現強勢，邏輯是什麼，能持續多久？

　　黃道林：券商屬權重板塊，它對指數影響較大。大家都明白，牛市肯定要買券商股，如果這個邏輯成立，券商股上漲是合情合理的。如果降息週期一直存在，那麼對於地産、券商、保險這種權重股未來的走勢都會形成比較正面影響，券商股前期走得好不僅因為降息，還包括融資融券等，都促使券商形成業績拐點。

　　尹國紅：券商業績來源主要包括經紀、融資融券，券商業績在牛市裏會體現得特別明顯。從三季度開始，我們可以看到券商業績已經出現大幅反轉的趨勢，這種特徵到目前為止還沒有結束跡象。在這種情況下，應該説券商板塊隨著整個市場繼續牛市向深入發展，券商板塊的推動力會越來越強。從這個意義上説，券商板塊應該説是業績增長比較確定的板塊。

　　藍籌行情短期難結束

　　中國證券報：從最近兩月的市場表現看，大盤股的表現要強于中小盤股票，對此有何判斷？藍籌行情是否已經到來？

　　黃道林：放眼股市歷史，沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票，其實藍籌股都是大盤國有企業的股票，這些股票從2008年開始一直處於下跌過程中，十八大前後藍籌股開始表現。那麼為什麼會出現藍籌股這輪行情呢？重點是看國有企業改革，藍籌股大部分是大型國有企業，國有企業改革，包括混合製改革、董事會改革、股權改革等，都是圍繞如何把大藍籌股做活做強，而這一點在資本市場是要提前反應的，資本市場對藍籌股未來業績表現會有預期，所以最近很多藍籌股漲得不比小盤股差，很多藍籌股已經翻倍。今年只剩一個月時間，而藍籌股行情一旦啟動，不會短期內結束，這正是這一輪行情的基石。這一輪行情從2000點起步，到現在已經接近2700點，指數漲幅實際上都是由藍籌股大漲所推動，未來指數有望漲至3000點。

　　尹國紅：我們所説的藍籌股其實不是真正意義上的藍籌股，它的業績相對來説不穩定，比如我們現在看到的週期股。當然銀行的盈利相對來説比較穩定，但是這種穩定的預期比較悲觀。銀行、有色、地産明年的業績能不能出現爆發性增長？如果明年業績出現爆發性增長，那麼它明年肯定會有行情，就類似于去年。實際上從去年開始，大家看到創業板往上漲的時候，有觀點認為藍籌股的行情來了。然而一年過去了，藍籌股基本處於原地踏步狀態，而創業板和成長股繼續往上，所以還是要看業績狀況。

　　中國證券報：在大盤股明顯走強的背景下，現在如何判斷中小板、創業板明年走勢？

　　黃道林：創業板從去年到今年漲幅非常大，從五六百點，漲到一千多點，漲了兩倍多，最近一段時間滯漲以後，創業板指數就是在高位震蕩整理，未來還有幾個政策制度有望推出。一是退市機制，不可能所有股票都是好的，肯定有退出的，市場將面臨較大風險，有些股票因為經營不善，可能會令投資者面臨血本無歸的局面。二是註冊制，註冊制施行以後，IPO沒有什麼門檻，大家都可以來，比的是企業核心價值，這個時候就會發現有一些成長股的確是高成長股票，但有一些是偽成長股。在註冊制面前，很多股票被比下來，進而往下走。成長股會延續牛市行情，偽成長股會露出本來面目。國有企業大盤藍籌股會通過國企改革這個大背景發生變化，促使相關股票上漲，這是我們可以預期到的變化。

　　尹國紅：藍籌類股票可能更多處於低位震蕩和偶然出現小波段行情的機會，不具備觸發大行情可能性，反而是一些今年逐漸滯漲的成長股明年會有機會。實際上目前中國股市真正的機會在不斷上市的新股中。新股票不斷上市，給投資者帶來新的成長股，帶來新的追尋成長的機會。這些公司才是中國未來經濟希望所在，也是投資者盈利的重點所在。□本報記者 黃瑩穎