伴隨大盤昨日再次創出天量，此前漲幅平平的申萬交通運輸指數加速上行，單日漲幅擴大至2.15%，從而躍居行業漲幅榜第三位。究其原因，國際油價刷新4年新低是重要刺激因素。作為油價下跌的最大受益者，交通運輸類企業的盈利水準將因此獲得顯著改善，特別是對行業內上市公司而言，其股價和估值水準大概率迎來“戴維斯雙擊”。鋻於近期A股市場風險偏好顯著上升、場內流動性繼續寬鬆，分析人士認為，交運股後市上漲空間廣闊，尤其是那些對油品需求量較大的航空和航運類標的。

　　油價下跌提振股價表現

　　滬綜指昨日表現優異，將11月20日以來的連續第七根陽線攬入懷中，並以2682.84點收盤價再度創出階段新高，令投資者又一次見識到A股市場的階段強勢。成交方面，滬市成交額達4019.51億元，深市成交額達2982.69億元，兩市成交總額突破7000億元。

　　從行業板塊來看，雖然銀行股和地産股是支撐指數迭創新高的最大動力，但交通運輸板塊也不遜色，全天上漲2.43%（流通市值加權平均），成為市場逼空行情中的亮點。一方面，自11月20日的大盤第四輪上漲中，雖然交運板塊也出現上漲，但表現始終不如券商、地産等主力資金佈局的重點板塊，基本呈不溫不火的跟漲狀態，昨日跳空大漲多少令投資者有些意外；另一方面，從RSI等技術指標看，11月25日交運板塊即出現明顯的超買跡象，顯示回調需求空前，但該板塊昨日卻無懼調整壓力，重掀升勢。

　　行情的轉捩點在於，紐交所1月主力原油合約跌1.69美元，跌幅創下四年來新低。板塊成分股的集體走強也能證明這一點。隨著上述因素的發酵，A股航空、航運類股票齊齊上漲，至昨日收盤，正常交易的75隻成分股中有48隻出現上漲，其中漲幅超過5%的有10隻，南方航空、東方航空、海南航空和中國國航更攜手漲停。由此，申萬交運板塊昨日成交額放量明顯，達到318.25億元，環比增加111.51億元。從二級行業看，申萬航空運輸、航運板塊昨日漲幅分別達到9.62%和5.80%，不僅跑贏滬綜指1.99%的同期漲幅，更遠超2.43%的申萬交運指數。

　　中信證券分析師認為，燃油成本作為航空、航運等交運企業的主要運營成本之一，如果相關油價能夠保持低位徘徊，將對交運企業帶來較為顯著的業績提升。以航空公司為例，目前航油成本佔運營成本近40%，三大航2013年燃油成本均超過了300億元，如果油價下跌20%左右，那麼平均每家航空企業凈利潤將獲得13-15億元左右的提升。對航運企業而言，油價下跌則可提升毛利率5-8個百分點，使得部分企業脫離虧損區間。

　　流動性充裕成堅實後盾

　　從A股歷史經驗來看，行業景氣度的向好預期的確能對板塊估值帶來較大提振作用，不過這一次情況略有不同。在基本面利好預期強烈的背景下，上週五央行剛剛宣佈非對稱降息，A股市場流動性有望因此獲得進一步放鬆，受寬裕流動性支撐，板塊估值有望獲得超額提升，迎來更大的向上拓展空間。

　　宏源證券認為，央行降息對交運板塊的影響主要體現在估值和業績兩個層面。從估值層面看，必要報酬率下降，對於高速公路等現金流穩定的板塊，估值提升效應料較為明顯。從業績層面看，利率下降對於資産負債率較高的子行業帶來更大利好，能夠在一定程度上降低財務費用，從而提高公司EPS。目前交運板塊內，航空運輸整體資産負債率超過75%，按照航空板塊2013年底財務報表，此次基準利率下調0.4個百分點，對國航、南航、東航、海航全年EPS影響分別為0.011元、0.013元、0.016元和0.01元。這與昨日上述四家公司封死漲停的走勢不謀而合。

　　雖然公路個股昨日表現相對遜色，不過在中信證券看來，此類品種也值得重點關注。該機構認為，央行降息進一步提升高股息率債券股票價值，疊加滬港通等因素，已為業績增長形成較好保障，加上豐沛的現金流為分紅率進一步提升帶來了更大可能性，其價值將獲得市場發現和認同。投資佈局方面，中信證券建議從以下三條主線把握機會：一是負債率較高且業績處於盈虧平衡點附近的航運個股，此類品種對於降息的業績敏感性較大；第二是高股息率企業中業績穩定、且具有稀缺性的標的；三是交運板塊持股證券公司較多股權的公司。實習記者 葉濤