□金證券記者 江芬芬

　　11月28日，2015年全國煤炭交易會召開，這也拉開了新一輪煤電中長期協議談判的序幕。與此同時，秦皇島海運煤炭交易市場最新發佈的環渤海動力煤價格指數報收于513元/噸，相比今年年初下降近100元/噸。

　　煤炭企業的焦灼可想而知，在煤電談判的敏感期，大型煤企再度仿傚去年拉抬煤價，但因需求不振，這一方法並未奏效。讓業內人士擔憂的是，被資本市場視為“雪中送炭”的政策救市舉措，反而有可能阻礙國內煤炭行業的自然調整，導致“嚴冬”更加漫長。

　　行情更差牛氣失

　　“問了幾家企業，都説不去了，去了也是白去，很難簽下購銷合同”。卓創資訊動力煤分析師劉冬娜所説的去處，是11月28日由中國煤炭工業協會、陜西省人民政府共同舉辦的2015年全國煤炭交易會。

　　據悉，此次交易會的主題是“新常態下煤炭交易體系的構建與創新”。戴兵對《金證券》記者説，現在參加類似交易會的目的不在於洽談、簽約，主要還是了解行業走勢。儘管參了會，但兗州煤業內部人士亦承認，“最終的結果、對公司業績影響都不好説。”

　　會議前兩天，秦皇島海運煤炭交易市場發佈的環渤海動力煤價格指數為513元/噸，今年年初這一數字為610元/噸。一年間，環渤海動力煤價格指數下滑近100元/噸，即便是大型煤企，噸煤凈利也壓縮至5元/噸左右。

　　價格的頹勢，直接反映到財務報表上。據國家統計局數據，今年1-9 月份煤炭行業主營業務收入累計同比增速為-5.6%，利潤總額累計同比增速為-47.1%，利潤下降幅度繼續擴大。

　　而同花順iFinD數據顯示，今年前三季度兩市30家煤企8家宣告虧損，10家凈利潤下滑幅度超過50%，僅有7家實現凈利潤正增長。而這些逆勢上揚的企業中，主要得益於營業外收入以及其他業務板塊“遮羞”。

　　《金證券》記者獲悉，在昨日上午召開的2015全國煤炭交易會上，中國煤炭工業協會會長王顯政表示，煤炭市場需求增長仍乏力，持續回升基礎仍不穩固。産能建設超前，進口煤大幅度增長等問題依舊存在，全社會連續30個月庫存3億噸以上，消化産能和庫存，實現供需平衡需要較長時間。

　　這樣的局面，讓煤炭企業和電企的談判，顯然“牛氣”盡失，中長協談判的結果不容樂觀。“現在是典型的買方市場，電企掌握著比較強的談判主動權。”戴兵直言。

　　挺價重演勢衰竭

　　煤企自然不甘心坐以待斃。

　　早在10月8日，中國神華就宣佈從10日零時起，神華10月份各卡數動力煤價格較9月份普漲15元/噸。中煤集團緊跟其後，10月份各煤種均上漲15元/噸。同煤集團也公佈了10月份調價方案，本部自10月10日起實際執行價格比10月1日至10月9日上調15元/噸。

　　11月初，神華、中煤、同煤和伊泰四大煤企與煤炭運銷協會商定11月下水煤價漲15元/噸，受此拉動，環渤海地區5500大卡動力煤價格才得以多周上揚，攀升到目前的500元/噸上方。

　　對於這樣的一幕，業內人士並不陌生。去年9月底，神華、同煤集團也是連續10周上調動力煤市場價格。環渤海動力煤價格指數價格從2013年10月16日反彈至年底，累計上漲了78元/噸，漲幅為14.7%。

　　戴兵對《金證券》記者表示，今年動力煤四季度漲價態勢與2013年四季度如出一轍，主要還是大型企業在中長協合同談判前的集體挺價策略。不過由於今年動力煤市場承壓較2013年更大，明顯看出大型企業挺價信心不足。

　　據了解，今年10月15日，環渤海動力煤價格指數價格報收于490/噸，以最新價格513元/噸計算，僅僅上漲23元/噸，幅度為4.7%。“11月19日到11月25日這一報告期的價格與前一報告期持平，説明上漲的動力已經衰竭。”劉冬娜對《金證券》記者透露。

　　她説，從目前摸底的情況來看，煤炭需求仍然比較弱，“除了電力企業，不少企業之前都準備了低價貨源，能用到明年的2月份。現在陜西榆林等地區的運煤車相當少，部分煤企還在偷偷地低價甩貨。大家都在觀望，但比較肯定的是，這一波大型煤企抬價，肯定不會像去年那樣能延續到年底。”

　　政策鼓勁難領情

　　儘管如此，近期煤炭上市公司股價卻屢屢逆風上揚。《金證券》記者接觸的深圳煤炭分析師覺得，“這更多是受政策鼓舞的影響。”

　　據悉，今年以來，我國陸續發佈一系列限産、資源稅改革、清理稅費、恢復進口煤關稅等政策。此外央行日前宣佈降息，有助於穩定投資産業鏈景氣和下游煤炭需求，同樣催化煤炭板塊反彈。

　　“限産會異常艱難，因為煤企的成本擺在那，短時間價量都上不去，很多煤企只有死路一條。”劉冬娜對《金證券》記者稱，現在局面變成了“吃完對手吃隊友”，在有限的盤子裏互相爭搶。其實11月份很多煤企已經完成了生産任務，但不少還在挖，就是為了搶份額。

　　至於取消煤炭進口零關稅的舉措，即自2014年10月15日起，取消無煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其他煙煤、其他煤、煤球等燃料的零進口暫定稅率，分別恢復實施3%、3%、6%、5%、5%的最惠國稅率。戴兵指出，中國主要是從澳大利亞、印尼進口動力煤，印尼屬於東盟可以繼續享受零關稅，而澳大利亞煤炭因為質地優良對國內部分企業來説是“剛需”。加上國內煤炭市持續低迷，進口煤的數量在此前也一直在減少，因此該舉措對煤市提振作用不大。

　　《金證券》記者注意到，投資界對煤炭股的後期走勢也充滿爭議。齊魯證券認為，隨著央行降息的開啟，後續更是存在降準的可能，財政政策和貨幣政策疊加將拉動需求好轉，煤炭股的需求彈性終將體現在股價上。優質低價的大盤藍籌和國企改革標的值得關注，比如陜西煤業、中煤能源、中國神華、盤江股份、國投新集。

　　不過中銀國際唱起反調：降息週期開啟預期下，通常週期股會有良好表現。但煤炭股總體供應壓不下來，需求難以有效提高的局面仍在繼續，因此“基本面缺乏支撐，近期持續跑贏大盤的可能性不太大。”

　　劉冬娜對《金證券》記者直言，“現在政府為了救市，基本把主要的殺手锏使了出來，結果很難盡如人意，反而阻礙國內煤炭行業調整進程。可以説，未來兩年煤炭行業仍然難以枯木逢春。”