截至11月21日，滬股通累計成交金額252.31億元人民幣，凈買入為236.40億元人民幣；港股通累計成交金額38.70億元人民幣，凈買入為29.28億元人民幣。

　　北熱南冷、回歸常態。滬港通落地一週，外界最直觀的感受大抵如此。

　　一定程度上，從前期的喧囂到回歸常態，市場情緒的回轉，反映出機構“不爭一時”的心態——對於全新的投資環境，待做足充分的準備再順勢而為——這種準備，既包括機構在産品和用戶基數方面的拓展，也包括其對於兩個市場投資前景的深入研判，更包括政策層面交易細則的出臺。

　　儘管短期“上座率”有待提高，但整體上，機構普遍認為滬港通將為A股市場引入新的資金，長期利好A股，是市場未來走牛的重要保證；此外，滬港通的運作強化了A股指數納入到MSCI等境外國際主流股票指數的預期，加之近期央行降息被解讀為降息週期開啟，投資者所期盼的長期牛市也許不再是個傳説。

　　或如港交所行政總裁李小加所言，滬港通如同煲湯，需要慢慢來。

　　⊙本報記者 丁寧

　　表現

　　北熱南冷 回歸常態

　　11月17日正式上線至今，滬港通已運作一週。回顧首周表現，外界最直觀的感受大抵八個字：北熱南冷、回歸常態。

　　與此前的熱情預期相比，現實開局波瀾不驚。根據證監會數據，截至11月21日，滬港通下成交金額合計291.01億元人民幣。其中，滬股通累計成交509485筆，成交金額252.31億元人民幣，凈買入為236.40億元人民幣；港股通累計成交95379筆，成交金額38.70億元人民幣，凈買入為29.28億元人民幣（以21日的人民銀行中間價0.79148計算）。

　　平淡的開局之下，兩市投資額度尤其是港股通的額度出現大比例剩餘。截至11月21日收盤，港股通的額度剩餘率超過九成，而開閘首日額度用盡的滬股通在21日額度剩餘率亦超過八成。

　　而從市場走勢看，此前滬港通預期主導下的藍籌大盤股興起，帶動了可轉債及相關指數型分級債券基金的火爆；然而隨著滬港通開閘等利好兌現，以銀行股為代表的藍籌股在近幾個交易日熱潮減退，可轉債相關品種則率先“聞風而跌”。

　　統計數據顯示，目前深滬證券交易所的總計32隻可轉債當中，“滬港通概念”的券商及銀行可轉債近日跌幅居前。截至11月18日收盤，國金轉債周跌幅累計10.58%，平安、中行、民生轉債等緊隨其後，跌幅也均在5%以上。

　　受此影響，一些分級債基的B份額品種，由於杠桿效用，風險被成倍放大。截至11月18日收盤，招商可轉債B、國泰互利B等産品的周跌幅暫居“榜首”，且累計跌幅均超過10%。前者上週一跌停，週二的跌幅達到9.52%，收報1.397元。相比前週四盤中最高價1.999元，短短3個交易日內已累計跌去30.12%。

　　在分析人士看來，滬港通前期概念炒作意味濃厚，券商等板塊漲幅較大，滬港通運作後，炒作資金開始撤退，上周行情熱點又轉回中小盤股。分析人士表示：“現在屬於回歸常態。”

　　萬家基金認為，滬港通開通之後流入資金的情況將對此有較大影響。“傾向於認為部分投資者會借利好兌現而賣出部分大票，畢竟很多大票的漲幅已經比較可觀”。

　　探因

　　搭橋築路 不爭一時

　　一定程度上，從前期的喧囂到回歸常態，市場情緒的回轉，反映出機構“不爭一時”的心態。

　　香港一些機構投資經理透露，香港市場上活躍的一批歐美大型機構普遍沒有參與到滬股通的交易中來。“其中的一個原因是，大型外資金融機構的投資風格往往更嚴謹，他們通常不會在一個交易模式或市場形成之初就大規模參與交易；另外，相關産品契約的調整也需要時間”。

　　而對於南下資金熱情不高的原因，業內人士推測，由於港股通對內地資金投資設置了一定門檻，僅限于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶餘額不低於50萬元的個人投資者，“除了投資者對香港市場不夠了解外，機構這類大額資金遲遲未動手也是重要原因”。

　　據了解，目前基金公司的交易系統普遍未對滬港通做足準備，國內一家大型基金公司負責國際投資的負責人透露：“雖然相對於QDII而言，基金做滬港通不用找境外託管行，也不用購買境外交易系統，費用上每年至少可以節省0.2%，但是對現有恒生系統的升級也需要個過程。”

　　另外，現有的公募基金包括主要投資香港市場的QDII是否能利用滬港通通道做投資也待解。

　　根據一位接近證監會的人士透露，基金能否走滬港通通道要看現有基金合同中是如何規定的，目前來看基本上不可行，除非召開持有人大會修改章程。

　　另外，關於具體的交易細節，包括投資模式、席位模式和一些禁止性規定尚不明確，基金公司普遍表示將靜待交易指引的出臺，目前部分公司正在做系統升級，為佈局滬港通做好準備。

　　據權威人士透露，證監會近期可能將出臺《關於證券投資基金投資滬港通的交易指引》，關於哪類基金可以投資、如何投資、交易方式及其交易系統配置等細節問題或得到解答。

　　滬上一基金公司QDII基金經理表示，滬港通的意義在於為兩個市場長期的互聯互通架設了橋梁，運作之初並非過度追求熱度，而是為了保持穩定性，相信隨著對市場了解深入以及限制的進一步取消，滬港通值得看好。

　　態度

　　積極籌備 順勢而為

　　事實上，基於對滬港通的長期看好，機構的“前戰”早已展開。

　　根據證監會官網最新披露的基金募集申請核準進度公示表，證監會已于9月28日接收南方“滬港通”恒生ETF的申請材料，並於10月9日受理該基金；華夏基金則表示，公司設計了“滬港通”恒生指數ETF，産品申請日前已上報至證監會。

　　除此之外，上投摩根也透露，隨著“滬港通”業務的開通，會適時推出相關産品，未來會加快包括海外成熟市場、固定收益總報酬、高配息、行業及主題類，以及海外上市中國股票的投資機會在內的多元市場全球化産品佈局；大成基金也表示，將積極研究、準備基於兩地互聯互通機會的基金産品，鋻於大成目前主要以投資A股為主，“滬港通”概念的産品首先以被動工具型的産品為主。

　　在公募爭相佈局滬港通基金的同時，券商也開始悄然佈局。

　　有媒體報道，在降低佣金、開闢電商渠道的背景下，多家券商的滬港通開戶數正呈現出較快的增量積累態勢，如銀河、海通等券商的開戶數量已逾萬戶。

　　而受此帶動，A股的開戶數量也隨之創出新高，據中證登數據顯示，滬港通開閘前一週（11月10日—11月14日）滬深兩市新增A股開戶數24.31萬戶，創下近兩年半以來的新高。

　　需要指出的是，由於該項業務剛剛啟動，仍有較多投資者尚對H股的投資機會持觀望態度。券商此舉意在搶先佈局，擴大潛在市場份額。

　　據悉，為了在滬港通領域“跑馬圈地”增加開戶基數，部分券商正嘗試壓低滬港通可能産生的佣金費率。

　　例如，招商證券以A股佣金為比照，對滬港通採取了佣金減半的優惠；而在11月17日滬港通開閘當天，平安證券更是宣佈滬港通開戶下限將低至0.3％。，而上限則為成交金額的3％。，而此前，業內對於滬港通佣金的預期值多在1％。以上。

　　“現在機構都在為滬港通的長期運作做準備，這種準備，既包括機構在産品和用戶基數方面的拓展，也包括其對於兩個市場投資前景的深入研判，更包括政策層面交易細則的出臺。”分析人士表示：“一旦條件成熟，預期基金將會順勢而為積極參與。”

　　展望

　　利好接力 藍籌有戲

　　事實上，機構看重滬港通，不在一時而在長遠。從對A股的積極意義角度講，機構預期滬港通將為市場引入新的資金，且為市場持續發展注入新的活力，將長期利好A股，是市場未來走牛的重要保證。

　　新里程投資賴戌播表示，滬港通是A股市場走向全面開發的試驗管道，逐步放開額度，適時開通深港通都在意料之中，待兩地市場在規則、制度、投資者結構等方面充分融合之後，滬深股市全面開放的時機就到了，這是未來股市長期走牛的重要保證。

　　證監會新聞發言人表示，以滬港通試點推出為標誌，中國資本市場的雙向開放水準進一步提升，這也強化了A股指數納入到MSCI等境外國際主流股票指數的預期。“這對於A股長期牛市的確立意義重大。”分析人士表示。

　　不僅如此，一邊廂滬港通效應仍在，一邊廂近期央行降息的舉動被市場解讀為降息週期的開啟，分析人士認為，利好接力之下，投資者所期盼的長期牛市也許不再是個傳説，而藍籌板塊也有望迎來投資機遇。

　　海潤達仇天鏑看好券商股板塊。在其看來，券商創新初見成效，下半年股市處於小牛市階段，券商業績提升較快，隨著滬港通的推出，股市的健康發展，無風險收益的下降，股市新增資金會越來越多，對該板塊持樂觀態度。

　　“近期央行超預期宣佈降息，接力滬港通利好，選擇降息這種最有效和直接的降低融資成本的手段將直接利好股市，”南方一家基金公司表示：“受益最大的將是券商、地産類板塊，而其他行業也會受到間接的積極影響。”