當時間推移至11月，種種跡象表明，市場正進入風格切換狀態，從小盤股的無限風光到藍籌股的強勢表現，切換速度之快，令眾多基金也感到無所適從。相比普通股票型基金而言，今年以來，量化基金的成功逆襲卻如市場中的一群黑馬，在收穫豐厚業績回報的同時，較好地控制了凈值的回撤幅度，實現了穩健的收益。

　　量化投資的平衡術

　　根據WIND數據顯示，截至11月20日，可統計的415隻普通股票型基金今年以來平均最大回撤比率為14.1%，而市場上86隻量化基金今年以來的平均最大回撤比率僅為10.06%；僅從11月份的情況來看，截至11月20日，普通股票型基金的平均最大回撤比率為3.17%，而量化基金的平均最大回撤比率僅為2.57%。不論從長期還是短期來看，量化産品在回撤管理上的優勢均不言自明，而這在熱點分散、風格切換迅速的市場環境下具有更突出的優勢。

　　華商基金量化投資部副總經理費鵬所管理的華商大盤量化精選，在回撤管理上的表現更值得關注。根據WIND數據統計，截至11月20日，華商大盤量化精選今年以來收益率達到了41.35%，在86隻量化産品中排名第5；同時，該産品保持了9.99%的最大回撤比率，在86隻量化産品中排名第45，其回撤率不僅低於大多數偏股型基金，在同類量化産品中也顯得較為突出，收益與風險的綜合平衡能力十分顯著。

　　多種策略做好回撤管理

　　費鵬表示，“量化基金一個很重要的特質，不僅僅看它漲了多少，還要看它的平穩度，即回撤不能太大”。所謂回撤率，最通俗的理解是，最大跌幅為多大。回撤小至少反映出兩個問題：一是在市場大幅下跌的時候，跌得比基準要少，二是凈值的實際損失比較少。業內人士認為，量化基金無投資偏好，且較重視使用對衝工具，這是量化基金回撤率普遍較低的原因。

　　以華商大盤量化精選為例，該産品就是少數幾隻使用股指期貨非常積極的公募産品，且使用頻率非常之高。更為突出的是，華商大盤量化精選倉位靈活，可以在0到95%之間轉換，這一點比最低倉位是60%的其他股票型量化基金在面對市場調整壓力時，風險更可控。“我們的目標就是力爭取得絕對收益。”費鵬這樣表示。

　　近年來，量化産品多添加了風格輪動模型，這也為量化模型適應市場風格轉變提供了較好的條件。費鵬表示，其基金在風格切換前，模型通常會提前佈局，因此會打出一定的提前量，當行情發酵時再加倉，當行情到達頂峰時撤出，從而較好地控制了組合的風險。

　　量化投資目前在中國市場上正方興未艾，如何挑選量化産品，業內專家給出了建議，投資者不妨關注兩個標準：一是業績，主動量化基金的投資策略包含股票投資策略、資産配置策略，以及股指期貨投資策略、權證投資策略等，而業績是驗證這些策略是否有效的最好手段。二是對於回撤的管理，考察組合相對於基準的回撤幅度，並比較其在不同階段的回撤幅度，從而觀察該基金在不同市場環境下的適應能力。