■ 談股論市

　　如果真拿新三板市場當一個獨立的市場看待、當股市看待的話，就不應設立轉板機制。新三板沒有義務將自己的優秀公司轉板到創業板，正如納斯達克沒有義務把自己的上市公司轉板到紐交所一樣。

　　11月19日深圳高交會上，證監會私募基金監管部副主任劉健鈞表示，證監會將加快完善新三板市場交易機制和轉板機制，將來網際網路和技術創新型企業可以在創業板所設立的特殊板塊上市。同日，國務院常務會議提出的緩解中小企業“融資難、融資貴”的十項措施。其中的第六項措施是抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。

　　兩個會議看似“南轅北轍”，但其中最大的關聯就在於都沒拿新三板當股市看待。截至今年十月底，新三板掛牌公司數量由去年底的350家增加至1232家，新增了近900家，按照這一掛牌效率，今年新三板掛牌企業突破1500家將無懸念。而且為活躍新三板市場，新三板市場不僅於今年8月引入了做市商制度，同時正準備在新三板推出競價交易。可以説目前的新三板市場取得了巨大的發展，已成為一個有別於A股市場之外的獨立市場，成為中國多層次資本市場體系構成中的一個重要組成部分。

　　但令人困惑的是，為什麼要在新三板市場建立轉板機制，讓在新三板掛牌的企業轉板到創業板上市呢？難道企業只有到創業板上市才叫支援中小企業、小微企業發展嗎，在新三板融資就不是嗎？而且通過轉板機制把新三板市場上的一些優質公司都轉到A股市場上去了，那新三板市場豈不成了垃圾場，又如何能做大做強呢？因此，如果真拿新三板市場當一個獨立的市場看待、當股市看待的話，就不應設立轉板機制。新三板市場沒有義務將自己的優秀公司轉板到創業板，這正如納斯達克沒有義務把自己的上市公司轉板到紐交所一樣。

　　而從緩解中小企業、小微企業“融資難、融資貴”的問題來説，這實際上正是發揮新三板市場用武之地的時候。畢竟新三板市場對於中小企業、小微企業的掛牌並無盈利條件的要求。可以説，在緩解中小企業、小微企業“融資難、融資貴”的問題上，新三板市場是當之無愧的主力軍。而且新三板市場對中小企業、小微企業前來掛牌也是大門敞開。在這種情況下，管理層實在沒有必要一再強調在創業板降低小微和創新型企業上市門檻。畢竟就是降低上市門檻，能夠到創業板上市的小微和創新型企業還是有限的。緩解中小企業、小微企業“融資難、融資貴”問題的重任最終還是要落在新三板市場的身上。因此，如果真拿新三板市場當股市來看待的話，就應該看到新三板市場對於緩解中小企業、小微企業融資問題的積極意義，而不是一味地把目光聚焦在創業板上。

　　其實，新三板市場作為中國多層次資本市場體系的重要組成部分，這是不可否認的客觀事實。包括管理層在內的市場參與各方都應形成一個共識，就是在新三板市場掛牌，同樣也是資本市場支援中小微企業發展的一種表現，而並非只有A股上市才是支援中小微企業發展，否則，中國資本市場還要發展多層次資本市場體系幹什麼呢？

　　□皮海洲（財經評論人）