滬港通遠不是終點 12000億元資金或逐步入市

　　如同此前其他對資本市場産生重大影響的政策一樣，在市場低估滬港通長期影響的同時，也伴隨對其短期影響的高估。

　　11月17日滬港通兩地交易試點開通之後三個交易日中，短期資金利好兌現的跡象明顯，整體市場積極性遠不如預期，北向滬股通每日額度130億人民幣除了在首日耗盡，隨後兩個交易日均未用完，南向港股通每日額度甚至只用了零頭，對市場信心構成一定拖累。

　　此外，隨著新一輪IPO在11月月底密集發行，對市場資金面構成較大的壓力。滬港通開通後大盤藍籌短期雖受提振，A股市場仍舊陷入盤整。

　　交易額遇冷

　　一位香港券商的投行人士16日向記者透露，海外大型長線基金、外資投行、對衝基金、保險公司等均有意在港股通首日購買A股，甚至一些已有QFII、RQFII投資額度的海外機構，也不打算放過這一成本更低、更靈活的投資A股機會。

　　按照內地和香港的相關協議，滬港通試點期間，滬股通總額度為3000億元，每日額度130億元；港股通總額度2500億元，每日額度105億元。上交所交易數據顯示，最近15個交易日（截至11月14日）上交所日均成交額為2193億元，相對應的130億元每日額度僅為其5.9%。

　　錢景財富研究員于光儒指出，港股通遇冷的原因主要是匯率差以及持倉費用的限制。內地投資者可以直接用賬戶中人民幣完成港股的購買，但另一方面也給投資者帶來匯率損失的風險。“可能今天買港股賺的錢，兩天后交割時因匯率波動而損失一部分甚至全部。”

　　此外，持有港股，還需要收取一定的持倉費用，這兩個條件都會影響港股的收益，這些可能造成內地投資者投資港股熱情不高。

　　交銀國際首席策略師洪灝也向記者指出，50萬元投資最低限額使港股通的投資者局限在高凈值投資者，他們入港原本就有多種渠道，不用等滬港通開通這一天；反倒對於境外投資者而言，滬港通所帶來的投資A股的機會是以前沒有的，因而出現了首日扎堆涌入的現象。

　　來自中銀香港的數據也顯示，在開通首日北向資金中，個人投資者比率遠低於17%，17%是過去港股市場中股票買賣個人投資者的平均比率，顯示出首日開通有大量機構投資者涌入買貨。

　　QFII之一的鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思就表示，旗下股票投資組合會通過滬股通增加A股比例。

　　不過，記者從上述香港那位券商投行人士處了解到，由於滬港通提前一週才通知啟動時間，在他所在的券商的機構客戶中，大部分對A股有興趣，但只有不到20%的機構客戶完成下單，尚有許多機構客戶尤其是基金客戶還在厘清及簽署風險聲明等文件，可能要到下周將有更多機構客戶加入。在這位人士看來，短期內滬港通額度用不完的情形也會持續一段時間。

　　考驗多頭決心

　　滬港通的低迷無疑打擊了投資者信心，後市持幣觀望的人數大大增加，A股市場在17日高開創下近期2508.77高點後震蕩調整，19日收盤滬指已下跌1.12%，但創業板指數卻走出反彈之勢，上漲4.46%，重返1500點之上。對應此前一週，金融股異軍突起帶動大盤股明顯上漲，滬指漲幅超2%，市場似乎表現出利好出盡的態勢。

　　對此，德邦基金首席策略師雷鳴指出，影響國內投資者的因素是多方面的，滬港通是其中很有分量的一個利好，在利好正式兌現之後，通常情況下都會歸於理性，過度反應也會得到平復。“滬港通從4月宣佈開始就被反覆挖掘，正式兌現後，利好也將從資金流入預期轉變為流入資金多少的真實計量。”

　　雷鳴指出，中長期的股市走向仍然取決於境內投資者風險偏好，QFII、RQFII發展十多年後實際使用額度僅1000億美元左右，由於僅佔A股市場份額3%上下，並沒有根本改變國內資本市場的投資理念和估值體系，滬港通啟動後的市場取決於這有限額度的境外資金能夠撬動多少國內資金進入股市。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春向記者指出，市場對滬港通的了解在漸漸加深，了解到長期資金不太可能第一天就不顧成本地衝進來，最早的一批投資者短期資金可能會更多。

　　在魏鳳春看來，市場最基礎的支援，是中國中長期問題的擔憂已經在趨向緩解。儘管從技術上看大市值、低市凈率的股票表現甚佳，但要防備它們在滬港通開閘後接盤力量不足的危險，而小股票經歷了猛烈的殺跌之後，已經更為“健康”，尤其是創業板已經進入較弱的區間。

　　記者還注意到，本週是期指交割周，此外，新一批11家新股集中接受申購，國泰君安預計將凍結約1.6萬億元資金。

　　申銀萬國證券分析師王勝表示，短期由於滬港通外資流入有限和新股申購資金分流，考驗多頭決心的震蕩就在眼前，投資風格將從過去單純的“成長為王”向價值和成長並重的“平行世界”轉變。

　　洪灝指出，隨著時間的推移，兩地市場將會出現強勁的跨境資金雙向流動，滬股和港股投資者都將追捧本身缺乏的板塊。“對於打算對中國市場長期建倉的投資者而言，要建倉的時候股價更便宜了反而應該是個利好。”

　　大舉吸引資金

　　數據顯示，在滬港通開通前夕以及滬指創新高之時，內地和海外投資者入市意願都空前強烈。中登公司最新週報顯示，11月10日至14日，兩市新增股票賬戶數為24.36萬戶，連續第五周突破20萬戶，且創出2012年4月以來的新高，內地投資者入市意願空前高漲。

　　海外投資者方面，全球資金流向監測機構EPFR(新興市場基金研究公司)資金流向數據顯示，11月5日至12日，全球資金結束了連續8周從中國市場的流出，當周錄得約1.52億美元凈流入。滬港通正式啟動構成了全球資金流入中概股的主要動因。

　　雷鳴則指出，滬港通作為資本項下對外開放的窗口意義是非同尋常的，或許大於有多少資金流入A股的現實意義。

　　在香港那位投行人士看來，短期大家熱衷於爭論滬港通是否低於預期其實意義不大，因為前期已經充分預期，短期影響和結構也未必就體現長期的變化，因為資金的性質和習慣不同，短期充分預期利好的部分股票調整是正常的，而長期邊際資金帶來的影響是大勢所趨。

　　申銀萬國證券的研究顯示，隨著滬港通發車以及隨後可能帶來的中港基金互認、A股被納入到MSCI指數當中等事件逐步推出，最終給A股帶來的增量資金達到8000億元至12000億元。(華夏時報)

　　滬股通標的短線分化 藍籌下題材上

　　滬港通正式啟動已有三天，從首日滬股通額度供不應求，到週三滬股通額度還剩逾百億元，北上資金熱情迅速降溫。從實際情況來看，原本被寄予厚望的金融地産股及醫藥白酒等稀缺標的走勢不盡如人意，成為滬港通降溫的主要因素。

　　權重股跑輸大盤 現資金出逃跡象

　　上證綜指週一大幅高開創出2508.77點的反彈新高後便一路震蕩下行，3個交易日累計跌幅1.12%。滬股通標的分化嚴重，以金融地産為首的權重股普遍跑輸大盤，嚴重拖累指數。

　　據證券時報數據部統計，近3個交易日，568隻滬股通標的股中，共有226股不同程度下跌，佔比接近四成。其中，42隻股同期跌幅超過4%，當中逾1/3個股出自金融與地産兩大權重板塊。

　　值得注意的是，滬港通首日大受追捧的指標股大幅下挫，北上資金大部分被套。從滬港通首日滬股通股票成交量排名前十的股票來看，包鋼股份、興業證券、中信證券週一分別成交3.63億股、2.65億股、2.58億股，位居前三甲；大秦鐵路、中國建築、農業銀行、海南航空、中國銀行、海通證券、工商銀行分居四到十位。但累計近3個交易日漲跌幅，上述10隻最受捧的滬股通股票無一上漲，中信證券及中國建築跌幅超過6%，中國銀行及農業銀行跌幅近5%，僅有興業證券相對強勢保持了平盤。

　　從成交活躍度和資金流向角度看，權重股更顯尷尬。跌幅居前的海通證券、中國銀行、民生銀行等股本週的日均成交額均較上周出現逾50%萎縮，交投人氣大幅回落。資金流向上，中信證券及伊利股份本週凈流出資金已突破10億元大關，資金出逃跡象較為明顯。

　　資金隨熱點遊走 自貿區攜網際網路吸金

　　反觀本週崛起的京津冀、福建、廣東等自貿區個股，以及網際網路相關概念，炒作人氣顯著提升。二八蹺蹺板效應延續，資金天平重新向題材傾斜，只是不知北上資金是否適應A股這種追逐熱點的玩法。

　　數據顯示，568隻滬股通標的中，唐山港、天津港、中國軟體等62隻股近3日累計漲幅超過5%。從漲幅居前個股來看，以唐山港為代表的京津冀，以廈門國貿為首的福建，以及華發股份領銜的廣東，成為炒地圖行情的三個重要支點。以唐山港為例，該股近3日合計成交了29.30億元，已達上周總成交額15.45億元的近2倍之多；從日均成交額角度看，該股本週日均成交9.77億元，是上週日均成交額3.09億元的3倍有餘。

　　從資金流向來看，唐山港、華發股份、亞盛集團等17隻股本週累計凈流入資金超億元。其中，本週明顯放量的復星醫藥及東軟集團凈流入資金逾5億元，航太資訊、同方股份、浙大網新分別獲得2.43億元、1.83億元、1.70億元資金凈流入，與網際網路相關的藍籌股較受資金青睞。（證券時報）

　　大象休息小將當家 三連陰折射市場新特徵

　　分析人士認為，按目前的多空能量轉換情況判斷，大盤在2450點附近具備一次技術性反彈的能力

　　■主持人 張 穎 吳 珊

　　兩熱點激活小盤股

　　主持人：昨日，上證指數繼續縮量調整，走出了三連陰，而中小板指與創業板指相對強勢，收盤飄紅。請問，昨日影響市場的主要因素有哪些呢？

　　金百臨投資：承接週二A股回落走勢，昨日，A股市場出現了小幅低開的格局。大盤最低探至2442.71點，尾盤有所企穩，並以2450.99點收盤，下跌5.38點，量能有所萎縮，滬市量能為1670.7億元。如此的走勢就説明當前市場資金動向出現了新的特徵，即存量熱錢開始撤出藍籌股、基建股等前期熱門股，滬港通引進的海外資本在涌入這些藍籌股。由於存量熱錢迅速轉向新興産業股（畢竟新興産業股成長動能充沛，業績彈性、股價彈性均樂觀），所以，市場人氣迅速轉向小市值、新興産業股。

　　源達投顧：從消息面上來看，在滬港通兌現，權重藍籌板塊沉寂後，市場再度回歸題材炒作，自貿區概念股近日就由於利好消息不斷而廣受市場關注，粵港自貿、上海自貿均有不錯表現，而昨日的利好消息則促使以中小盤股為代表的相關板塊走高。

　　首先，首屆世界網際網路大會于昨日在浙江烏鎮開幕，這是中國舉辦的規模最大、層次最高的網際網路大會。受此消息提振，網際網路相關板塊強勢崛起，成為市場追逐焦點。

　　其次，華誼兄弟在停牌2個月後的定增計劃敲定，阿裏、騰訊和平安齊聚首，影視帝國成最大亮點，從而帶動文化傳媒板塊異動，光線傳媒、華錄百納等均有不錯表現。

　　具有反彈需求

　　主持人：昨日，滬深兩市開盤後繼續出現分化走勢，滬指弱勢震蕩，深成指表現相對較強，從技術面來看，股指將如何演繹？

　　五礦證券：從技術形態上看，按目前的多空能量轉換情況判斷，大盤在2450點附近具備一次技術性反彈的能力。雖然昨日盤中股指探底後反彈的力度較弱，但短線形態基本走出來了。正常情況下，只要上證指數今日的30分鐘K線收盤均不低於2445點，大盤短線反彈上攻2470點或更高一點的位置就是大概率事件。需要提醒投資者的是，昨日創業板指的反彈只是對前期下跌的修復，反彈過後還會向下確認。

　　源達投顧：從技術面上來看，大盤60分鐘圖受到60小時線支撐，日線形態雖較為難看，10日均線的失守使其有向20日均線尋求支撐的需求，但當前2444點已起到支撐作用，同時伴隨著成交量的萎縮，顯示市場較為惜籌，殺跌力度減弱，因此大盤下檔空間較小，投資者不必過於看空。創業板指雖逆市上漲但量能相較前期略顯不足，因此投資者還需要謹慎。

　　天信投資：從技術形態上看，創業板指昨日高開高走加速反彈，K線四連陽強勢回補前期大部分跌幅，空頭趨勢有所修復。但短線該板塊漲幅過大，上方壓力並未完全消化，預計後市創業板指在1500點附近震蕩整理概率較大。反觀大盤全天在10日均線下方窄幅整理，縮量特徵明顯，市場人氣遠不及創業板。技術指標顯示大盤短線依舊偏空，加之週二期指持倉再臨歷史高位，説明目前股指暫時處於弱平衡之中，多空博弈還將延續，短線若無量能支撐，後市股指震蕩下行在所難免。

　　關注題材股

　　主持人：A股市場近期持續維持縮量態勢，大盤股依然是調整的主力，而中小盤股在題材催化下煥發活力，後市有哪些板塊值得關注？

　　金證顧問：操作上，建議投資者遵守順勢而為（財苑）的投資策略，以輕指數重題材為主。特別關注受益政策導向的相關個股，如網際網路、農業、環保、基建等。

　　倍新諮詢：建議投資者可繼續關注與網際網路、網際網路金融相關的板塊。

　　大摩投資（財苑）：操作上，建議投資者短期以防禦為主，控制倉位繼續規避高位偽成長概念股，繼續關注低價國企改革以及具有並購重組潛力的相關個股。（證券日報）