南方日報：近幾年，創投業一直在冷暖中起伏，2011年出現了短暫高峰後幾個月，2012年融資窗口迅速關閉，如今又迎來了投資的高峰期，您預計這輪投資熱潮會持續多久，是否還會出現新一輪的回落？

　　丁寶玉：經濟發展有其自身的規律，很多領域都存在“發展-泡沫-蕭條-發展”的過程，這是很正常的現象。2011年，從投資量和變現等數據來看，投資市場達到了最高峰，出現了全民PE的階段，PE的泡沫也達到了頂峰，隨後證監會關閉了融資窗口更是助長了當時的投資熱潮。但即使沒有證監會的這一舉措，2011年的賺錢效應也會使很多資本蜂擁而至，PE進入到一定高點後會自然而然地形成泡沫。我認為中國的PE風險投資最終還是螺旋式上升的，尤其是在大的私募股權環境下。

　　南方日報：您認為這一輪的投資泡沫主要出現在哪個領域？

　　丁寶玉：這一輪的泡沫跟上一輪的泡沫不一樣，這一輪在老百姓當中是感受不到的，因為沒有那麼多的賺錢效應，只是在投資圈內感覺到，主要指VC（風險投資）這塊，而且主要指向網際網路投資，因為網際網路是現在VC的主戰場，VC在網際網路領域的投資數量佔了總投資量的一半。為什麼會在網際網路領域出現泡沫呢？因為如58同城、聚美優品、京東、阿裏等電商陸續成功上市，使得網際網路領域的募資環境非常好，美元基金今年一季度的募資金額是去年同期的四倍，助長了網際網路領域的投資泡沫。

　　南方日報：出現泡沫的領域是否意味著要暫停投資了？這個領域的投資該如何決策？

　　丁寶玉：雖然這個領域出現了泡沫，但是我認為“看空不做空”。儘管有泡沫，但是機會仍然存在，因為移動網際網路對人們生活的改變才剛剛開始，這是一個實質性的利好，這將衍生出很多投資機會。網際網路領域目前的泡沫是，一方面大家都在追捧，另一方面價格很高。我覺得投資者在頭腦發熱時也要冷靜思考，沒有必要説有泡沫就不投了，現在的泡沫還不是當年PE那個階段的泡沫，我覺得這個泡沫是可以接受的。

　　南方日報：現在VC對幾乎所有的創業企業估值都是偏高的，您認為在高估值的情況下，該如何選擇投資的項目？

　　丁寶玉：確實有些項目會被追求泡沫的小基金拿走，但最終能把握住風險的還是主流基金，因為要時刻對LP負責，為LP服務。專業的機構有其品牌實力和拿項目的能力，儘管現在項目的價格比以前高了，但這會有一個市場調節的過程，所以沒有關係，這個時候專業機構就要發揮自己的專業優勢，選擇那些價格雖然有點高，但是未來價值潛力更大的項目。

　　所以，在選擇項目有兩個原則，第一，要給人家一定的高價，但這個高價絕對不是給那些製造泡沫的人；第二，要把發現價值的能力體現出來，最終對衝價格的上漲。

　　南方日報：哪些領域是您所説的價格雖高，但價值潛力大的？

　　丁寶玉：投資是一個不斷試錯的過程，要不斷從失敗中總結經驗，而這個經驗源自於投資人對産品的理解，而如何發現價值就源自於投資人自己的經驗，所以很難説哪個領域值得投資，最終是因人而異，要看個人發現價值的能力。風險投資的真諦就是發現價值，投資一個未來，使其成為一個明星企業，這是每一個創投機構應該追求的目標。

　　南方日報記者 卓泳

　　週刊統籌：劉勇 曲廣寧