10月以來的一波強勁走勢讓近年來一直“貼地飛行”的航空股價“揚眉吐氣”了一番。國際航協最新調查報告顯示，航空業近期財務表現改善，預計未來12個月航空公司盈利預期樂觀。多家市場機構也認為，在油價維持低位、全球經濟回暖的背景下，2015年航空業景氣度有望回升，行業或迎來久違的春天。

　　業內人士認為，近期航空公司股價的回暖一方面來自對航企業績回暖的信心，另一方面也與股市投資風格短暫切換有關，未來航空股投資熱度能否持續還有待觀察。但毋庸置疑的是，航空業正在越來越多地受到民營資本的青睞，今年以來，至少有7家地方航空公司獲得路條或實現首航，一級市場的産業投資“航空熱”漸起。

　　久違上漲為哪般

　　“這一方面來自對低估值藍籌股投資風格的一輪切換，一方面來自油價下跌帶來的對航空公司業績回升的信心。”一位投資人士對近期航空公司股價的連番上漲這樣點評道。

　　統計顯示，2013年，東航、南航、國航的燃油成本分別為306.8億、355.4億和337.2億元，分別佔營業成本的38.2%、40.8%和40.8%。油價下跌，將從航油購進成本、燃油附加費變化以及不同供需格局下票價折扣率變化三方面，綜合影響航空公司的業績。

　　“基於歷史上一些經驗數據 ，航油價格變動下燃油附加費調整的實際效果相當於乘以當期票價折扣率之後的水準。在目前行業票價約打7折、折扣率水準約為0.3的背景下，我們認為航油價格下調總額的30%基本上為航空公司實際的成本減少額。”銀河證券分析師李軍指出。

　　中國證券報記者從中國國航獲得的公司10月份經營數據直接印證了航油下跌給公司成本帶來的“利好”。數據顯示，10月份，國航(不含控股企業)航油採購總量為 34.1萬噸，採購均價為6694元/噸，同比下降9.3%。這意味著，僅10月一個月，國航航油採購成本同比就減少了2.34億元。

　　投資航空股的信心能否持續？對此，不少投資人士卻表現出猶豫的態度。

　　“這波上漲一定程度上提前反映了對明年航空業因油價下跌等因素業績回暖的預期，業績對於股價的驅動基本已透支，繼續上漲或還需其他動力支撐。”一位券商分析師表示。

　　“航空股盤子大，一般資金不敢碰。”一位航空公司人士對中國證券報記者戲謔道，“其實公司運營管理都很好，但股價就是上不去，我們也很著急。也許要和電商、OTO等概念結合起來説故事才有上漲可能吧。”

　　行業反轉迎春天

　　儘管對明年航空股投資的判斷尚存分歧，但多數市場人士認為，從業績角度看，自2012年以來便深陷低迷的航空公司有望在明年走出低谷，迎來久違的春天。

　　一方面，航空公司最大成本——航油成本有望維持低位。根據國際航協的統計，全球航空業成本在今年第二季度已企穩，與去年同期持平，第三季度則持續回落，預計未來一年，航空業成本將持續保持下降態勢。

　　李軍指出，假設目前時點的航油價格水準為2015年的均價水準(較2013均價降低約1200元/噸、較2014年均價降低約750元/噸)，則2015年三大航由於航企油價格下跌所帶來的實際成本減少(考慮了燃油附加費調整與折扣率關聯變動)分別為中國國航12.75億元、東方航空11.39億元、南方航空13.12億元(假設2015年耗油量均同比2014年增長10%)。在15%的所得稅率假設下，由於航油價格的下跌導致的2015年中國國航EPS增加約為0.08元/股，東方航空約為0.075元/股，南方航空約為0.11元/股。

　　航空需求環境也將出現改善。國際航協最新報告顯示，第三季度全球航空客運量和貨運量同比去年均出現增長，且增速加快。根據國際航協對全球航空公司首席財務官和航空貨運負責人的調查，分別有78%和62%的受訪者認為，未來一年航空客運量和貨運需求將持續增長，為航空公司業績回升帶來支撐。

　　其中，給航空公司增益最大的兩艙(頭等艙、商務艙)收入呈現觸底回升態勢。中國證券報記者從國際航協獲得的數據顯示，今年前8個月，全球航企兩艙客運量的平均增速快過經濟艙客運量的平均增速，分別為3.9%和3.7%。兩艙客運的市場份額正從2012年底經濟低谷期的低點向上攀升。

　　由於人民幣今年上半年進入貶值通道，帶來的匯兌損益在今年中報大幅拖累航企業績。李軍認為，明年人民幣對美元匯率料保持相對穩定，在今年上半年業績同比大幅負增長的基礎上，明年上半年航空公司業績同比正向增長是大概率事件。

　　航空投資熱潮涌起

　　或是看好航空業回暖的態勢，或是看到航空業對地方經濟以及對上下游産業的帶動作用，自2013年年中以來，一股“航空投資熱”悄然興起。

　　2013年5月，雲南瑞麗航空和青島航空的籌建獲得民航局批復，標誌著時隔六年後，地方航空公司的設立低調重啟。隨著大門打開，2014年以來，更多航企拿到了“路條”。

　　據中國證券報記者不完全統計，今年上半年相繼有6家航空公司獲得經營許可或批准籌建，分別是雲南瑞麗航空、福州航空、九元航空、青島航空、南方航空河南有限公司和龍江航空。

　　下半年，海航係的兩家地方航空公司——烏魯木齊航空和福州航空分別於8月30日和10月30日實現首航；國內首家全民資低成本航空——九元航空也于近日拿到了民航局頒發的公共航空運輸企業經營許可證，首航指日可待。

　　記者注意到，在這些新興的航空公司中，均有民資身影浮現，既有與現有航企、地方資本“混搭”，也有純民資背景的“單幹”。近日，萬達集團董事長王健林在公開場合表示，不排除未來進入航空業投資，更是為民資進入航空業帶來更多遐想。

　　“2013-2014年，中國航空市場迎來低成本和民營化新浪潮。民營控股航空公司逐步進入市場，成為市場發展的新興力量。”中航工業集團在剛剛結束的第十屆珠海航展上如是稱。

　　業內人士認為，航空投資重回資本視野，在航空股二級市場投資尚不明朗的同時，航空一級市場投資的熱潮已經涌起。這一方面能夠增加航空業競爭，推動地方經濟和行業發展，但另一方面業也對航空業安全和監管提出更高的要求。