看點

　　昨日，滬港通開通儀式在上海和香港交易所同時舉行。伴隨兩個市場同時鳴鑼開市，滬股通和港股通首單交易“花落”伊利股份和長江實業。

　　中國證監會主席肖鋼表示，滬港通是資本市場的一項重大制度創新，意義重大、影響深遠。滬港通的構想來源於市場順應了投資者的需求，是滬港交易所敏銳把握大勢、勇於開拓創新、長期精誠合作的成果。在我國資本項目尚未完全實現可兌換的情況下，開創了操作便利、風險可控的跨境證券投資新模式。

　　滬港通啟動，引來業界五大猜想，即高凈值客戶穩步增長、離岸人民幣需求增大、A股有望加入MSCI國際指數、倫敦通紐約通等或逐步加入、滬港兩地市場流動性上升。

　　高凈值客戶穩步增長

　　隨著滬港通的開啟，無論是外資投行、中資券商、以及香港本地券商均明確表示，投資者參與熱情高，從港股通角度而言，目前大型券商的開戶數均超過千人，內地券商在加緊通過對潛在客戶的宣講和招攬，推出滬港通預開戶業務渠道，而為客戶提供便利性和較低的佣金能夠開拓增量客戶。

　　在已經開戶的內地投資者中，高凈值客戶初期的規模相對較少，預期未來會有穩步增長，對於港股市場的稀缺標的如博彩、科技類股票等均有買入意願，而且投入資金量增大；滬股通方面，預期私人銀行客戶和對衝基金打頭陣，分享放寬A股投資的盛宴，首日出現額度用盡的情況不足為奇，但因為從第二日開始可以賣出，此後的參與者會更多。

　　離岸人民幣需求大增

　　滬港通啟動以後，香港市場對於離岸人民幣的需求增大，而短期內個人兌換人民幣的需求可能會增加，今後將保持穩步上升的趨勢。離岸市場的資金緊張，主要會體現在人民幣利率方面，包括銀行間隔夜拆借利率和定存利率，對於資金的需求將助推利率水準上升。近期香港的隔夜拆借利率和人民幣定期存款利率有所上升，但對於人民幣匯率影響有限，匯率的變動主要還是取決於央行的定價，在岸和離岸匯價之間也不會出現大幅差價。

　　綜合業內意見，滬港通以及未來“深港通”的開通，可能會導致一部分國際投資者因為投資A股股票獲利比較豐厚，從而在短期內增加對人民幣的需求，這在一定範圍內會推高人民幣匯率。但這並不是主流，因為人民幣的市場價格在更大範圍內是由貿易及資本的流入流出來決定的，股票投資者的作用在其中只佔很小的比重。

　　A股入MSCI指數可期

　　滬港通啟動後，外國投資者可以通過香港券商買賣568隻上交所上市A股，提供除QFII、RQFII以外的更多投資選擇，滬股通開放交易限額可能由目前的3000億元進一步擴大，使得摩根士丹利資本國際指數（MSCI）在上次檢討中沒有納入A股的主要理由配額制度限制問題得以改善。

　　外國投資者通過現有配額制度持有不到流通股 5%的 A股，如果A股被納入MSCI，這一比例將增加。而 A股最早可能會在2016年 5月的評審中 （如果在2015年 6月的年度市場分級評審中宣佈納入批准）被納入MSCI，滬港通的開啟有助於加快這一進程。

　　倫敦紐約等或逐步加入

　　滬港通通車之後，市場期待深港通開啟，而如果滬港通機制運作平穩，理論上不存在技術障礙，深港通在合適的時候有望推出，業界期許最快在2015年。而香港之後，其他地區也將逐步加入，未來有可能會有上海倫敦通、紐約通、新加坡通等多個項目。

　　兩地市場流動性料上升

　　滬港通啟動對於上海市場和香港市場帶來資金的雙向流動，這種開放和流動直接推動內地資本市場的制度、理念、機制等各領域全方位的改革與完善，而對於兩地股市的流動性也起到積極催化作用。

　　啟動初期兩地資金進入對方市場將會呈現一個動態的平衡過程。目前兩地股市雙雙上揚，沒有出現滬港兩地市場走勢此消彼長的狀態，正反映了股市流動性價值的提升，預期開啟之後會延續這種態勢。

　　改變全球資金流向

　　新興市場投資基金研究公司（EPFR）資金流向數據顯示，11月5日-12日，全球資金結束了連續八周的流出，11月12日當周錄得約1.52億美元凈流入。這説明，滬港通啟動後，除上述五大影響外，還有一個作用是，改變全球資金流向。

　　另據《證券時報》報道，滬港通11月17日正式啟動構成了全球資金流入中概股的主要動因。在上月美聯儲貨幣政策會議決定本月徹底結束量化寬鬆政策（QE）之後，兩位美聯儲高官近期的言論都顯示其不急於開始收緊貨幣；日本和歐洲加大量化寬鬆力度也將利好資金流入。經過長時間的等待，滬港通終於塵埃落定。A股、港股之價差狀態凸顯了A股市場的投資價值，全球資金流入中概股的趨勢有望延續。

　　（本報綜合）