2014年11月17日9時30分整，一聲洪亮的開市鑼在上海證券交易所鳴響。直線距離1265公里以外的香港，同樣響亮的鑼聲于同一時刻迴旋在港交所主禮臺上空。兩地的鑼聲如同向對方作出呼應，又像是彼此的回聲。

　　這一刻，中國成為全球金融市場當仁不讓的焦點。從這一刻開始，中國版圖內兩個服務不同市場主體的證券交易所、兩個施行不同法律和制度規則的股票市場牽起手來，兩座隔空相望的金融都市，以資本為紐帶，牢牢締結與聯通。

　　這一刻，“滬港通”來了。

　　2014年11月17日，是中國A股市場的第5917個交易日，也是中國資本市場雙向開放、滬港兩地投資者實現證券跨境直投的第1個交易日。

　　滬港通在地域上聯通了上海與香港，在資本市場上聯通了中國與世界。它是股票市場的互聯互通，又以推動人民幣國際化、促進資本跨境流動為宏觀背景。滬港通是國家開放戰略的一部分，也是我國資本市場新一輪高水準雙向開放的“升級版”。

　　由此刻開始，一個相對封閉的中國資本市場一去不返，一個具備面向國際市場的底氣與活力的資本市場形象更為清晰。在中國經濟轉型升級、金融市場改革發展過程中承擔更重大使命的中國資本市場，已經邁上了新的征程。

　　世界與歷史的見證

　　滬港通在地域上聯通了上海和香港，也在資本市場上溝通了A股與世界。滬港通開闢了兩個市場的直投通路，這意味著內地股市首次向全球資金開放，包括全球對衝基金在內的投資者將可直接到A股市場掘金

　　中國多層次資本市場建設的推進，讓我們在近十年中數次見證開市鑼聲振奮人心的美妙：2004年中小板推出、2009年創業板跨越“十年砥礪”、2012年全國股轉系統迎來設立後的首批掛牌公司。每一次鑼聲的鳴響，都標誌著我國資本市場進入新的發展時期。

　　此次有所不同。如果説此前鑼聲的隱喻是自我完善的話，滬港通的鑼聲更多昭示了自我完善基礎上的互惠共贏。世界與歷史是滬港通共同的見證。

　　11月17日早9時，滬港通試點開通儀式在上海、香港同時舉行，兩地儀式現場同步播放對方的實時畫面。作為滬港通上線的賀禮，上交所向港交所贈送了滬市“老八股”實物股票，港交所則送上首批登陸香港市場9隻H股的股票。禮物的寓意，或許是“莫忘來路”，或許是“以史為鑒，可知興替”。

　　9時30分，中共上海市委書記韓正、中國證監會主席肖鋼，香港特區行政長官梁振英、港交所主席周松崗分別代表觀禮嘉賓鳴鑼，滬港通交易正式開始。伊利股份、長江實業兩隻股票分別成為滬股通、港股通交易的首單。

　　簡短的開通儀式凝聚了世界的目光，來自60家媒體的120多名記者，及來自近200家媒體的記者分別在滬港兩地參與見證。

　　英國金融時報評價滬港通的推出是“中國向著開放市場邁出的又一大步”，是“近10年來中國在開放資本賬戶方面最重大的舉措之一”。在上海儀式現場的一名新加坡記者則認為，該機制推出後，將使A股和港股市場對包括新加坡在內的亞洲股市産生更大影響。

　　滬港通在地域上聯通了上海和香港，也在資本市場上溝通了A股與世界。在QFII、QDII制度作為境內外跨市場間接投資的重要安排、多年順利運作的基礎上，滬港通開闢了兩個市場的直投通路，這意味著內地股市首次向全球資金開放，包括全球對衝基金在內的投資者將可直接到A股市場掘金。

　　滬港通開通後，兩地投資者交易平穩。盤前競價時段，滬股通每日限額就已消耗55%；下午2時前，滬股通用盡當日130億元額度，反映出境外資金很強的A股投資意願；截至港股收盤，港股通餘額87.32億港元，每日限額105億使用約17%。

　　香港資深投資銀行家溫天納認為兩市交易的差異在預料之中。“A股是國際投資市場的新配置標的，很多海外資金早已虎視眈眈等待這一刻。”

　　A股市場的開放確實點燃了國際投資者的興奮點。“滬港通是變革性的，這是我在亞洲15年來見證的最重大事件，”瑞銀亞洲融資服務部聯席主管蒂姆·萬嫩馬赫爾表示。總部位於香港的對衝基金，西北投資管理公司的首席執行官喬治·菲利普斯則認為，滬港通將會改寫中國的投資版圖，而“對於這個翻天覆地的變化，精明的投資者將充分利用它”。

　　資本市場雙向開放“升級版”

　　在金融中心建設過程中總被拿來比較的上海與香港，在滬港通推出後，也可通過資本市場的連接，實現進一步的交往和合作，並在此基礎上攜手共進

　　滬港通上線前夜，港交所行政總裁李小加深情寄語，將滬港通試點交易的開通，比作中國資本市場雙向開放的首發車；滬港通上線儀式上，上交所理事長桂敏傑説，滬港通是國家開放戰略的一部分，也是我國資本市場新一輪高水準雙向開放的升級版。

　　他們是滬港通的重要見證者，也是滬港通的重要建設者。

　　兩年前，在以人民幣國際化為核心議題之一的金融改革浪潮中，上交所開始尋找如何在資本市場中破題的路徑，並與港交所高層一拍即合。港交所在近年的工作規劃中，也都會提及與內地互聯互通的想法。

　　李小加回憶，2012年的某一天，在深圳的一個小茶館裏，他與桂敏傑、上交所總經理黃紅元坐在一起探討滬港兩地市場互聯互通的構想，在一張紙上畫出了滬港通制度設計的框架，“這是最初的草圖，當時我們真應該申請個專利”。

　　申請專利是一句玩笑話，卻從一個側面道出滬港通作為重要制度創新的革命性意義。資本市場雙向開放是歷史的必然，但滬港兩地市場在結構、交易制度、基礎法律、監管等層面的巨大差異，使市場互聯互通的途徑構建充滿挑戰。

　　在這張被笑稱沒來得及申請專利的草圖的基礎上，經過近兩年的研討和準備，2014年4月，兩地監管部門聯合宣佈了滬港通啟動籌備工作的消息。6個多月後，滬港通如期上線交易。

　　滬港通公佈上線日期，恰與舉世矚目的APEC會議重疊，這或許不是一個意外。“滬港通”與APEC共建面向未來的亞太夥伴關係、建立全方位互聯互通的主旨高度一致，而在金融中心建設過程中總被拿來比較的上海與香港，在滬港通推出後，也可通過資本市場的連接，實現進一步的交往和合作，並在此基礎上攜手共進。

　　桂敏傑在昨日的開通儀式上，將滬港通概括為“天時、地利、人和”的産物，“天時”指中共十八大做出全面深化改革開放的重大部署，三中全會明確推動資本市場雙向開放和加快人民幣資本項下可兌換的目標，上海自貿區建設的契機，則為滬港通指明瞭路標和方向。“地利”指滬港兩地交易所的良好合作關係及基於順暢交往的堅實合作基礎，“人和”則指各方重視、廣泛共識與熱切期望。

　　對外經貿大學公共政策研究所首席研究員蘇培科也認為，滬港通的推出是“水到渠成”：它將打開中國資本項目有限開放的新通道，香港市場通過與內地市場互聯互通，能進一步鞏固其國際金融中心的地位，明確其作為離岸人民幣中心的地位，內地上市公司在港交所聯動交易，則充分滿足了離岸人民幣擁有者的投資和交易需求。

　　而從投資需求和資産配置的角度來看，適度放開對內地個人投資者的限制已是大勢所趨。中國結算數據顯示，截至目前，持有股票市值、基金、現金資産等合計滿50萬元的境內投資者大約在300萬到350萬之間，自本月10日放開參與滬港通投資者“一人一戶”限制至13日，共有10593名投資者選擇在原有賬戶之外開立了新的證券賬戶。

　　市場預計，經過起初的“慢熱期”，內地投資者也將更進一步赴港掘金，通過資本市場分享境外市場經濟發展的成果。

　　制度變革打開想像空間

　　滬港通下，境內外投資者將能同時參與兩個過去完全獨立發展的市場，投資者的訴求將促使兩個市場在監管制度、交易機制、産品創新等各個方面相互借鑒、融合、進步

　　滬港通作為一項重大制度創新，賦予了後續改革以足夠的想像空間。在滬港通這塊“試驗田”的基礎上，以開放促進改革發展，探明瞭一種更有序、更可控的方式。

　　橫向看，上交所與港交所的合作模式若經實踐檢驗有效，將可在未來向境內其他交易所，及其他境外市場複製；縱向看，未來滬港通在標的股票範圍擴大、品種增加以及信用交易平臺的開放上，都大有可為。

　　昨日，香港特區行政長官梁振英在滬港通開通儀式上表示，滬港通開通後，交易所及監管當局會密切留意發展，並會優化及改善措施，探討有序擴充的可能性。當天李小加也表示，預計只需數月便可考慮將新股及衍生工具産品納入滬港通可投資範圍內，而在滬港通的基礎上，與深交所互聯互通，“只是時間問題”。

　　在此基礎上，中金公司大膽預測，滬港通開通之後，深港通理論上已不存在技術障礙。如果滬港通機制運作平穩，深港通機制將在2015年年內上線。中金公司還認為，配合滬港通的開閘，QFII、RQFII擴容等資本市場的改革也將提速，而MSCI指數體系納入A股的概率也將提高，預計明年A股被納入MSCI指數體系是大概率事件，5%比例的納入將給A股帶來約90億美元左右的增量資金。

　　無論上述預測是否能夠最終應驗，不能否認的是，“滬港通”推出已經為下一步開放打下了基礎。專門從事財經與公共政策研究的安邦諮詢分析，下一步的資本市場對外開放，只需要在“滬港通”基礎上，將額度放得更開點，將閉環一點點打開，逐步推動A股與H股的相互轉換，就將是很大的勝利。

　　雙向開放步伐的加大，還將促使處於“新興加轉軌”階段的我國資本市場加速成熟。滬港通下，境內外投資者將能同時參與兩個過去完全獨立發展的市場，投資者的訴求將促使兩個市場在監管制度、交易機制、産品創新等各個方面相互借鑒、融合、進步。

　　香港證券市場具有較為完整的産品體系，除股票外，還擁有結構性産品、衍生權證、牛熊證、股票掛鉤票據、期貨及期權等。業內預期，兩個市場聯通後，市場差異的對比將有助於加快內地市場的改革創新，有助於ETF期權等産品的儘快推出。

　　滬港通僅僅是個開始，是中國資本市場融入世界資本海洋的開始。

　　我們有幸見證了這一刻。