業內推測只有大盤藍籌股會是“T+0”實施初期首選 並會有各種限制

　　業界期盼已久的滬港通今天終於“通車”，在期盼給A股引來資金“活水”的同時，投資者也因此而再次重燃“A股市場有望恢復‘T+0’機制”的良好願望。有關權威部門也表示A股市場已具備了恢復“T+0”的條件。

　　但部分分析師認為，很多中小投資者所設想的T+0制度，覺得就是毫無顧忌地當日買當日賣，其實“T+0”或僅僅是有限的“T+0”，除了限制在滬港通標的股票範圍以外，還有可能出臺一系列限制細則。

　　記者 楊欣

　　11月10日，上證所稱，經過近20年的發展，A股市場已具備恢復“T+0”（回轉交易）的條件。將會配合監管部門積極推進對現有“T+1”交易制度的研究評估，在防控風險的基礎上開展試點。

　　只有少數T+0交易能獲利

　　港交所行政總裁李小加也表示，滬港通已準備就緒，有關沽空及“即日鮮”（被廣泛稱為“T+0”）的問題，可能在2015年中可以解決，即海外投資者可于香港沽空A股，當天買入的A股也可以當天賣出。

　　市場上大多數股民都對T+0交易制度寄予厚望，認為這能夠給自己帶來更多的賺錢機會。

　　但部分分析師卻認為，很多中小投資者所設想的T+0制度，覺得就是毫無顧忌地當日買當日賣。其實在國外T+0沒有那麼寬鬆，而是有著相當多的配套措施和約束條件，而這也是我國目前實行T+0所不具備的。“真的要實施T+0，也會有很多配套措施和限制出臺的。”一位市場人士説道。

　　據了解，近日有許多老股民聽到T+0這個熟悉的名詞便很興奮。

　　老股民“食過返尋味”

　　吳先生是一位有著19年投資經驗的老股民，喜歡做短線。2006年，他炒權證曾取得一個月近85%的收益。感覺T+0有望重出江湖後，他頗為興奮地表示，“國外很多成熟股市也都實施T+0交易制度， A股早就該恢復T+0了。恢復T+0交易制可以刺激市場，提高活躍度，對股民來説是個好消息。”

　　中小投資者之所以期盼T+0交易制度，還有一個原因，就是他們認為這種制度可以提高股市的資金利用效率。

　　但廣州證券一位資深市場人士卻認為，作為散戶應該採取波段操作的方式，“一般散戶當天來回買賣不容易找準相對的高點和低點。有時剛賣掉，股價又拉上去了，這時散戶很容易追高；等你買進了，它又跌下來了。這時怕套著又趕快割掉，所以做T+0散戶很容易虧損”。

　　北美證券監管者協會統計數字顯示，超過七成的投資者在“T+0”中出現虧損，僅有約10%的回轉交易者能夠從中獲利。

　　他山之石：海外市場T+0有很多限制

　　從海外市場來看，包括紐約、倫敦、東京等主要證券交易市場皆實行“T+0”回轉交易制度，但其交易規定更複雜。

　　比如説在美國交易市場上，不同的賬戶會實行不同的交易制度，“T+0”的回轉交易主要對信用賬戶開放，通常情況下並不適用於現金賬戶。美國法規要求信用賬戶保證金不少於2000美元。但即使是信用賬戶總值高於2000美元低於2.5萬美元，在5個交易日之內，該賬戶也只有三次進行“T+0”的機會，一般實行“T+1”。同時，在相關規定中，只有“典型回轉交易賬戶”才能實行“T+0”。泰國要求個人投資者總成交金額不得超過保證總額的一個特定倍數；加拿大則通過監管指引對回轉交易者進行特別監管。

　　“T+0”股票範圍猜想

　　成交不活躍的大盤藍籌股

　　更多的市場人士認為，A股要實施“T+0”將會是個漫長的過程，開始階段只能是選擇性的“T+0”。根據目前管理層態度，業內普遍推測只有大盤藍籌股會是“T+0”實施初期的首選。

　　此前，上交所方面也表態，上交所理事長桂敏傑曾表示，“T+0”可以先在大盤藍籌上進行嘗試。

　　之所以考慮在大盤藍籌股先行實行“T+0”，一方面，近幾年大盤藍籌股成交持續低迷，而中小市值公司交投活躍，大盤藍籌股更加需要“T+0”制度來刺激交易；另一方面，如果在創業板等中小市值公司開展試點，由於上市公司流通市值規模普遍較小，實行“T+0”制度難以避免價格操縱和過度投機等現象的發生。

　　滬港通標的股票

　　上證所在今年4月發佈的《滬港股票市場交易互聯互通機制試點實施細則》顯示，回轉交易投資者買賣港股通股票，當日買入的股票，經確認成交後，在交收前可以賣出。也就是説，在內地通過港股通買賣港股可以實現“T+0”了。

　　儘管有最新跡象表明，滬港通交易通道內有可能實施雙向T+0，但業內人士預計，能夠享受“T+0”權益的股票將在很長一段時間內局限在滬港通的交易標的股票上。

　　很多投資者對香港市場的日內回轉交易印象深刻，並將其理解為T+0，其實香港實施的T+2的交收制度(T日買入，T+2日股票到賬)，只不過允許投資者在股票尚未到賬的T日和T+1日賣出股票。