分化

　　繼上周股債雙牛之後，市場行情突變，基金和債市紛紛呈現分化趨勢。其中基金分化明顯：一些以藍籌股為主要投資標的的基金一週賺了超過一成，昨日恒生B場內漲停，讓一些博利滬港通概念的投資者又大賺了一筆；而部分重倉前期強勢小盤股的基金則虧損近一成。

　　同時，債市上周也出現了難得一見的“打雞血”行情，本週出現調整，獲利回吐壓力較重。本週回調品種以中長期利率債為主，在利率債的帶領下，信用債收益率也出現小幅上行。在交易所信用債中，長久期的公司債面臨拋盤壓力更大，因此跌幅較大。

　　面對市場格局的變化，投資者在基金和債市領域該如何馳騁呢？

　　文/圖/表

　　記者吳倩、周宇寧

　　基金篇

　　股基:藍籌打翻身仗 中小盤基金勢跌

　　風險評級：★★★★

　　操作建議：增強防禦配置 看好低估值藍籌

　　近期市場呈現出“空中加油”勢頭，滬指一度站上2500點，基金賺錢效應再顯。然而，受市場風格分化的影響，基金業績的分化格外明顯。以藍籌股為主要標的的杠桿基金凈值大幅走高。11月10日至11月13日，證券B、非銀行B、信誠中證800金融B的凈值漲幅分別高達19%、16%和12%。

　　而隨著資金集中涌向大盤股，以創業板為代表的小盤股遭到資金的加速撤出，跌幅居前。在大盤上漲的過程中，仍有735隻佔比約34%的基金不漲反跌。

　　“進入11月，市場風險偏好已經到達局部高位，美國QE退出亦或導致海外資金回流；而三季度企業盈利下滑，投資者要增強防禦風險的意識。”國金證券分析師張宇建議，投資者加強對於藍籌及低估值風格基金的配置比例，例如博時主題、招商大盤等主動型品種和大盤藍籌風格的被動型品種。同時精選歷史風險收益表現優秀的品種。

　　債券基金:轉債逞強 讓子彈再飛一會兒

　　風險評級：★★★

　　操作建議：獲利盤多 短期不宜太激進

　　雖然7月份以來A股強勢上漲，但從整體業績表現來看，債券基金卻戰勝股票基金，拔得頭籌。

　　“目前位置獲利盤較多，而接近年末，雖然沒有明顯的負面因素，但也只需保持倉位即可，不宜激進。” 萬家基金人士稱。

　　不過，上投摩根純債豐利基金擬任基金經理聶曙光指出，在經濟內生動能不足和貨幣寬鬆的情況下，市場利率正進入下行週期，將帶來債市的長期趨勢性機會。

　　落實到基金投資，數米基金研究人士認為，目前可轉債總體債性漸弱，股性增強，投資轉債越來越接近於買入正股。“近期股票市場情緒仍然較為高漲，如果市場討論已久的二八風格轉換確立，則轉債的行情還沒有結束，中短期仍可繼續看好可轉債基金。”不過，該人士提醒，因轉債缺失債性保護，波動會明顯加大，需要投資者有一定的風險承受能力。對於穩健的投資者，濟安金信基金評價中心主任王群航建議，未來多關注純債基金，或許會在市場利率下降的大趨勢中獲得較好的投資收益。

　　QDII：黃金QDII齊跌 房地産港股QDII領漲

　　風險評級：★★★★

　　操作建議：美股港股雙核心均衡配置

　　出海投資的QDII基金，在11月更是經歷著冰火兩重天。黃金QDII和商品QDII投資者的日子相當難過。其中，截至11月13日，匯添富黃金及貴金屬、嘉實黃金、易方達黃金主題和諾安全球黃金本月的跌幅在3%左右。而房地産QDII卻一片紅火。據同花順iFinD數據，本月，國泰美國房地産領漲QDII，收益率約3.6%。此外，受益於滬港通，大中華概念基金錶現搶眼。

　　對於後續投資海外市場，凱石工場研究人士表示，美國有望在近一兩年內成為全球資金配置的優先地區，繼續看好港股在未來的表現，回避歐洲市場，黃金中期看空的趨勢不會改變。該人士建議，投資者在QDII基金組合中，採取“美股港股雙核心”的均衡配置。可包括美股指數基金、投資美國房地産行業股票及REITs基金、以港股為代表的新興市場基金，從而在分散區域風險的同時有效把握住階段行情。而數米基金研究人士則建議，低配商品型基金。

　　債市篇

　　利率債：

　　中短期債券回調

　　風險相對低

　　近期基本面企穩基礎較弱，仍然利好債市。不過，國信證券認為，利多消息偏多時市場依然收益率上行，債券市場多方略顯疲態。短期市場進入對利多因素鈍化，利空因素格外敏感的時期。

　　中金公司指出，未來可能是隨著政策進一步放鬆，短期債券收益率繼續補降。對於投資者而言，在收益率已經較低且曲線仍較平坦的情況下，如果要進一步加倉，則選擇5年以內的中短期債券可能仍能享受一些未來可能的下行空間，回撤的風險也相對低一些。

　　風險評級：

　　長久期★★★ 中短久期★★

　　操作建議：

　　選擇5年以內的中短期債券

　　交易所信用債：

　　高收益債回調

　　風險或較大

　　有分析認為，雖然債券牛市行情基礎仍然不變，但在經歷了前期一波快速上漲後，目前債市短期面臨回調風險。對於投資者而言，若以持券吃息為主可暫時按兵不動；但對於交易型投資者而言，近期或可暫兌現前期收益，調低中長期債券的倉位以回避市場風險。從品種上看，中銀國際認為，明年的産業債投資更適合採取套息策略，選擇AA左右的評級，既兼顧收益，又不至於面臨較大的風險。城投債方面，明年新增城投債將成為市場上的稀缺品種，整體風險不高，可積極配置。

　　風險評級：

　　高等級★★ 低等級★★★

　　操作建議：

　　可積極配置新增城投債

　　信用債：可關注

　　非週期性行業産業債

　　對於信用債未來走勢，中信證券認為，高等級債券將繼續追隨利率債走勢，但保護度較強；中短期低評級産品因其息差優勢將繼續獲得支撐，且信用利差有進一步壓縮的空間，可以繼續考慮非週期性行業産業債。上海證券也建議投資者繼續增加配置信用債。策略是以配置高評級品種為主，積極發掘低評級品種的交易性機會。

　　風險評級：

　　高等級★ 低等級★★

　　操作建議：以配置高評級為主 挖掘低評級交易機會